可以說，鐵礦石的價格左右著全球鋼鐵業的成本。按照貿易量計，鐵礦石是全球排名第三的大宗商品，且其貿易量的七成都跟中國進口有關，因此中國此舉不僅可以降低風險管理成本，提升資金效率，長遠看很必然獲得全球礦石定價基準的更多話語權。

數位業內消息人士告訴路透，中國鐵礦石和動力煤掉期已經獲得中國央行批準，本月內就可能在上海清算所一并上線交易。

“tradevolume是衡量這個合約是不是成功的很重要因素，在當前礦價下跌預期下，對沖需求很強，大量現貨落在中國，大量人民幣結算，...掉期是有空間的。”中金公司大宗商品分析師馬凱稱。

當然鑒于大商所鐵礦石期貨的流動性已經很好，且上市較早的新交所鐵礦石掉期亦吸引眾多國內產業客戶參與，有業界人士擔心中國版鐵礦石掉期上線之初可能面臨流動性不足。

而樂觀者認為，以人民幣計價的中國鐵礦石掉期可以規避國內投資者和產業客戶的匯率風險，亦可以彌補礦石期貨159（僅1月、5月和9月期貨合約比較活躍）現象下的套保空白，甚至可以給資金緊缺的產業鏈客戶增添融資途徑，市場前景可期。

馬凱也認為，市場各類投資者會慢慢參與進礦石掉期，礦石掉期業務也會經歷一個從懷疑，到陌生、再到被市場接受的階段，因為有實物貿易就有套保和投機需求。

曾參與礦石掉期模擬交易的一位市場人士也指出，中國版鐵礦石掉期合約設計和新交所的合約很接近，從這個角度上而言，應該不存在合約設計上的問題，上次模擬交易更多只是測試交易機制上的問題，模擬的結果也不錯，因此現在來看，最終對于上海清算所來說，其上線鐵礦石掉期合約最重要的還是解決流動性和市場參與度問題。

掉期交易（Swap）是指交易雙方約定在未來某一期限相互交換各自持有的資產或現金流的交易形式，與期權、期貨和遠期同為金融衍生品。此前新加坡交易所等機構已先行推出鐵礦石掉期交易，但結算大多參照國際主要鐵礦石價格指數。掉期在交換商品掉期合約過程中,只有商品價格的差額由商品價格的差額一方支付給另一方,而沒有任何實際商品的交割。

舉例說明：在掉期交易中，假設A是鋼廠，B是鐵礦石生產廠商，A為了鎖定生產成本，通過掉期合約定期支出固定的采購成本給清算機構，并轉成固定價格支付給B，B為了獲得產品銷售的固定收益，支付等同于浮動市價（一定觀察期內現貨的平均價）的現金流并通過清算機構給A，同時AB雙方在現貨市場進行貨物買賣，達到套期保值的目的。

流動性之憂

一方面，中國鋼鐵業的產業基礎和融資環境應當有利于鐵礦石掉期的生根發芽；另一方面，作為中國推出的首批商品掉期，鑒于其專業程度較高，且同業競爭以及市場參與度等考慮，業界認為其上線后的流動性將成為首要考驗。

參考中國之前推出的鐵礦石期貨，截至目前上市九個月之久，但其產業鏈客戶的參與度還不是特別高，而中國期貨市場普遍存在的159現象也同樣出現在鐵礦石期貨身上，這導致很多產業鏈客戶無法完整地管理和對沖風險，這也同樣導致很多產業鏈客戶遠赴新加坡交易所利用其鐵礦石掉期。

“短期鐵礦石和動力煤的參與度一開始可能很難上去，別說做掉期了，現在國內做期貨的產業鏈客戶都比較少。”分析師坦言。

但市場人士指出，現在是推出鐵礦石掉期很好的時機。從價格角度而言，當前鐵礦石和動力煤價格暴跌，推出掉期產品可以滿足市場越來越迫切的價格風險管理需求。

另一方面，在中國結構調整背景下，作為污染大戶的中國鋼鐵業獲得資金的成本相對較高，且很多貿易商和小鋼廠甚至已經難以獲得銀行貸款，從這個角度而言，具備一定融資功能的掉期產品亦將具有很強的吸引力。

尤其是經歷了青島港口融資騙貸事件之后，我的鋼鐵網研究總監徐向春認為，中國版鐵礦石掉期不僅可以給產業鏈客戶提供風險管理，滿足融資功能，亦可以吸引更多銀行等金融機構的參與，提升其貸款客戶的風險風范力度。

中國期市不少品種存在所謂“159現象”，就是指很多期貨品種雖有10余個合約交易，但卻只有1月、5月、9月合約比較活躍，其他月份合約的活躍度不夠。這被認為是期貨市場產業客戶參與度不夠，投機性比較濃的表現之一。

數據顯示，2002年鐵礦石進口首次突破1億噸，此后中國鐵礦石進口一直居高不下，在2010年之前年增長率維持30%以上，同期全球鐵礦石進口增速不足一成，之后中國進口增速略有放緩，但2013年中國進口鐵礦石已高達8.19億噸，進口依存度接近七成。

定價權之爭

中國的粗鋼產能占全球一半之巨，最重要的原料鐵礦石卻多數要依賴進口。過去十年時間里，中國鋼鐵業高速增長以及海外礦石供應相對壟斷，鐵礦石市場一直處于賣方市場。

定價權的缺失被認為是中國鋼鐵業遭遇鐵礦石進口劣勢的主要原因，從聯合談判長協，到北礦所推出鐵礦石現貨交易平臺，再到大商所出爐鐵礦石期貨等等，中國推出這一系列舉措試圖謀求更強的礦石定價話語權。

而鐵礦石掉期的推出無疑亦將成為中國謀求礦石定價權的重要一環，尤其是在礦石市場轉向買方市場之際。

不過中國版鐵礦石掉期一面世就將面臨很多挑戰，即使度過了參與度考驗這一關，也還會面臨市場未全面開放、信用違約風險以及監管不到位等其他挑戰，中國謀求鐵礦石定價仍有很長的路要走。

一位駐香港的礦石貿易商就表示，國內已經有鐵礦石期貨，新加坡也有掉期，中國版鐵礦石掉期的作用不會太大。

消息人士向路透稱，鐵礦石和動力煤掉期均以人民幣計價，且目前只有注冊在中國的企業可以參與。顯示國外的貿易商和礦石供應商仍被排除在中國版鐵礦石掉期之外，而目前普氏指數和TSI指數在國際鐵礦石貿易定價基準中普及度較高，中國鐵礦石掉期指數標的能否被市場認同亦存疑慮。

風險控制可能也成為中國鐵礦石掉期的短板。和期貨一樣，由于具有保證金交易的特性，監管難度大、風險偏大是掉期產品的特性，一般而言，掉期屬于表外業務，監管難度相應增加。