日照鋼鐵集團(以下簡稱日照鋼鐵)日前與永安資本、中信寰球商貿(上海)有限公司(以下簡稱中信寰球)簽訂了國內首單鐵礦石基差貿易合同。基差貿易在美國的農產品現貨和期貨市場中運用廣泛,在國內,基差定價在有色、大豆等行業也已經普遍運用。
日照鋼鐵董事長杜雙華認為,鐵礦石基差貿易合同簽約,意味著給企業運用期貨工具的傳統思維又打開了新的一扇門戶。
《每日經濟新聞》記者注意到,上述首單合同總量僅為1.5萬噸,相比當前過億噸的港口鐵礦石存量,此次基差交易更有試水的味道。有鋼鐵業內人士認為,考慮到國內鐵礦石期貨的參與面僅為國內企業,并用人民幣計價和交割,這一模式即使成功運行,短期內也不大可能推廣到國際鐵礦石貿易中。
試水新定價模式
大連商品交易所向《每日經濟新聞》提供的信息顯示,7月23日,日照鋼鐵與永安資本、中信寰球在日照簽訂了國內首單鐵礦石基差貿易合同,標志鐵礦石期貨在定價作用發揮方面邁出實質性一步。
延續了多年的鐵礦石長協定價模式在2010年前后被打破后,一口價、指數定價、月均價以及追價等多種定價方式先后面世,但并沒有形成統一的定價模式。國泰君安期貨分析師劉秋平曾向《每日經濟新聞》記者表示,在鋼鐵成品的成本中,鐵礦石占據七成左右,礦價波動使鋼廠面臨巨大風險。
大連商品交易所人士向記者表示,“期貨價格+基差”的定價模式,至少為產業鏈客戶提供了一種新的選擇。
在首單交易中,日照鋼鐵與中信寰球簽訂的合同為5000噸鐵礦石,與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石。首單合同總量僅為1.5萬噸。據西本新干線最新監測數據,截至7月25日,國內鐵礦石港口存量為1.128億噸。
分析師向記者表示,就國內鐵礦石貿易而言,基差交易畢竟是一種新生事物,日照鋼鐵的此次交易更有試水的味道。
雙贏挑戰“一口價”
據悉,基差交易本質上是現貨交易,只是以期貨和基差為競價基礎,而非一口價,其中基差=現貨價格-期貨價格。永安期貨副總經理石春生認為,基差定價相當于鋼廠、貿易商把價格波動風險轉移到期貨市場,與現貨市場相比,期貨市場相對公允。
《每日經濟新聞》記者了解到,具體而言,7月初,永安期貨向中瑞礦業采購1萬噸鐵礦石(紐曼粉),現貨濕基價格665元/噸,折算干基價格707元/噸(6%水),同時在鐵礦石期貨i1409合約上做空套保,套保價格716元/噸,此時的基差為707元減去716元,為-9元。時至7月中旬,現貨價格漲到675元/濕噸,折算干基價格718元/干噸,當日期貨價格為715元/噸時,基差為3元/噸,永安向日鋼報價升水2元/噸。
按照合同約定,永安期貨給予日照鋼鐵1個月點價期,該批礦石最終結算價格參照鐵礦石期貨i1409合約加升水2元/噸為最終干基結算價。此后,在簽訂基差交易合同后兩日內,日鋼按照當時市場價675元/濕噸×1萬噸,即675萬元,支付給永安期貨預付貨款,永安期貨收到貨款后一日內,轉移貨權給日照鋼鐵。
7月22日,日照鋼鐵以電話方式向永安點價,參照期貨盤面鐵礦石i1409合約即時價格688元/干噸點價,確定為最終的干基結算價,折算濕基價格648元/濕噸。值得注意的是,7月23日現貨價格較之前下跌至660元/濕噸,折算干基價格為702元/干噸,基差為14元/噸(702-688)。此時,永安期貨在此價格688元/噸平倉1萬噸空頭套保頭寸,隨后,日鋼將點價函蓋章傳至永安期貨備案。
在日照鋼鐵提貨后,永安期貨按照648元/濕噸×實際提貨噸數,結算貨款,開具發票,并在之前預付貨款675萬元的基礎上多退少補。《每日經濟新聞》記者注意到,永安期貨在7月初的現貨采購價格為665元/濕噸,7月22日的銷售價格為648元/濕噸,因此,現貨虧損17元/濕噸。不過,在期貨方面,因永安期貨的空頭開倉價716元/干噸,平倉價為688元/干噸,因而期貨盈利28元/干噸,總盈利11元/噸,相當于基差從-9點到2點,走強了11點。
與此同時,日照鋼鐵于7月下旬點價后現貨結算采購價為648元/濕噸,較當日現貨價格660元/濕噸低12元,相當于基差從2點到14點,走強了12點。由此,在完成此次基差交易后,買賣雙方實現了雙贏。
流動性壓力
在日照鋼鐵董事長杜雙華看來,鐵礦石基差貿易合同簽約,意味著給企業運用期貨工具的傳統思維又打開了新的一扇門戶。
大連商品交易所提到,基于大連商品交易所鐵礦石期貨價格的基差貿易,有利于提高中國在該領域的定價能力。但在不愿具名的鋼鐵業內人士看來,基差貿易方式的推廣,更有可能是交易所方面“剃頭挑子一頭熱”,鋼企的資金問題就是掣肘。
中鋼協公布的數據顯示,今年1~5月,全國重點鋼鐵企業實現銷售收入15036.08億元,同比增長0.95%,利潤17.54億元。《每日經濟新聞》記者注意到,在此前公布的數據中,1~4月,全國重點鋼鐵企業還虧損了11.4億元。
在分析師看來,雖然短期鋼廠的現金流有所好轉,但鋼廠的資金緊張問題并沒有得到實質性改善,鋼廠對上游的付款期都有延長,由原來一個月付款,拖延兩到三個月。分析師向《每日經濟新聞》記者表示,基差交易模式需要資金做后盾,即使交易可能在1~2個月左右就能完成,但付款壓力的存在,也使鋼企官方采取該模式的可能性不大。
此外,青島一位鐵礦石貿易商向《每日經濟新聞》記者表示,對于鐵礦石期貨,很少有貿易商涉及,“在鐵礦石的現貨交易中,我們更看重資金的流動性”。
在分析師看來,基差交易確實能實現共贏,但“一口價”模式畢竟長期存在,作為一種新的金融手段,國內貿易商接受基差交易還需要一個過程。