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日照鋼鐵試水鐵礦石基差定價(jià) 雙贏交易挑戰(zhàn)“一口價(jià)”

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-07-29  瀏覽次數(shù):148
 
核心提示:即使長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式數(shù)年已被打破,但對(duì)于鋼企而言,如何打破一口價(jià)模式,獲得定價(jià)主動(dòng)權(quán)更為重要。 日照鋼鐵集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱日照鋼
 即使長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式數(shù)年已被打破,但對(duì)于鋼企而言,如何打破“一口價(jià)”模式,獲得定價(jià)主動(dòng)權(quán)更為重要。

日照鋼鐵集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱日照鋼鐵)日前與永安資本、中信寰球商貿(mào)(上海)有限公司(以下簡(jiǎn)稱中信寰球)簽訂了國(guó)內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同。基差貿(mào)易在美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨期貨市場(chǎng)中運(yùn)用廣泛,在國(guó)內(nèi),基差定價(jià)在有色、大豆等行業(yè)也已經(jīng)普遍運(yùn)用。

日照鋼鐵董事長(zhǎng)杜雙華認(rèn)為,鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約,意味著給企業(yè)運(yùn)用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開了新的一扇門戶。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,上述首單合同總量?jī)H為1.5萬(wàn)噸,相比當(dāng)前過(guò)億噸的港口鐵礦石存量,此次基差交易更有試水的味道。有鋼鐵業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,考慮到國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨的參與面僅為國(guó)內(nèi)企業(yè),并用人民幣計(jì)價(jià)和交割,這一模式即使成功運(yùn)行,短期內(nèi)也不大可能推廣到國(guó)際鐵礦石貿(mào)易中。

試水新定價(jià)模式

大連商品交易所向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》提供的信息顯示,7月23日,日照鋼鐵與永安資本、中信寰球在日照簽訂了國(guó)內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同,標(biāo)志鐵礦石期貨在定價(jià)作用發(fā)揮方面邁出實(shí)質(zhì)性一步。

延續(xù)了多年的鐵礦石長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式在2010年前后被打破后,一口價(jià)、指數(shù)定價(jià)、月均價(jià)以及追價(jià)等多種定價(jià)方式先后面世,但并沒有形成統(tǒng)一的定價(jià)模式。國(guó)泰君安期貨分析師劉秋平曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,在鋼鐵成品的成本中,鐵礦石占據(jù)七成左右,礦價(jià)波動(dòng)使鋼廠面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

大連商品交易所人士向記者表示,“期貨價(jià)格+基差”的定價(jià)模式,至少為產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供了一種新的選擇。

在首單交易中,日照鋼鐵與中信寰球簽訂的合同為5000噸鐵礦石,與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石。首單合同總量?jī)H為1.5萬(wàn)噸。據(jù)西本新干線最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),截至7月25日,國(guó)內(nèi)鐵礦石港口存量為1.128億噸。

分析師向記者表示,就國(guó)內(nèi)鐵礦石貿(mào)易而言,基差交易畢竟是一種新生事物,日照鋼鐵的此次交易更有試水的味道。

雙贏挑戰(zhàn)“一口價(jià)”

據(jù)悉,基差交易本質(zhì)上是現(xiàn)貨交易,只是以期貨和基差為競(jìng)價(jià)基礎(chǔ),而非一口價(jià),其中基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。永安期貨副總經(jīng)理石春生認(rèn)為,基差定價(jià)相當(dāng)于鋼廠、貿(mào)易商把價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng),與現(xiàn)貨市場(chǎng)相比,期貨市場(chǎng)相對(duì)公允。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,具體而言,7月初,永安期貨向中瑞礦業(yè)采購(gòu)1萬(wàn)噸鐵礦石(紐曼粉),現(xiàn)貨濕基價(jià)格665元/噸,折算干基價(jià)格707元/噸(6%水),同時(shí)在鐵礦石期貨i1409合約上做空套保,套保價(jià)格716元/噸,此時(shí)的基差為707元減去716元,為-9元。時(shí)至7月中旬,現(xiàn)貨價(jià)格漲到675元/濕噸,折算干基價(jià)格718元/干噸,當(dāng)日期貨價(jià)格為715元/噸時(shí),基差為3元/噸,永安向日鋼報(bào)價(jià)升水2元/噸。

按照合同約定,永安期貨給予日照鋼鐵1個(gè)月點(diǎn)價(jià)期,該批礦石最終結(jié)算價(jià)格參照鐵礦石期貨i1409合約加升水2元/噸為最終干基結(jié)算價(jià)。此后,在簽訂基差交易合同后兩日內(nèi),日鋼按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)675元/濕噸×1萬(wàn)噸,即675萬(wàn)元,支付給永安期貨預(yù)付貨款,永安期貨收到貨款后一日內(nèi),轉(zhuǎn)移貨權(quán)給日照鋼鐵。

7月22日,日照鋼鐵以電話方式向永安點(diǎn)價(jià),參照期貨盤面鐵礦石i1409合約即時(shí)價(jià)格688元/干噸點(diǎn)價(jià),確定為最終的干基結(jié)算價(jià),折算濕基價(jià)格648元/濕噸。值得注意的是,7月23日現(xiàn)貨價(jià)格較之前下跌至660元/濕噸,折算干基價(jià)格為702元/干噸,基差為14元/噸(702-688)。此時(shí),永安期貨在此價(jià)格688元/噸平倉(cāng)1萬(wàn)噸空頭套保頭寸,隨后,日鋼將點(diǎn)價(jià)函蓋章傳至永安期貨備案。

在日照鋼鐵提貨后,永安期貨按照648元/濕噸×實(shí)際提貨噸數(shù),結(jié)算貨款,開具發(fā)票,并在之前預(yù)付貨款675萬(wàn)元的基礎(chǔ)上多退少補(bǔ)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,永安期貨在7月初的現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格為665元/濕噸,7月22日的銷售價(jià)格為648元/濕噸,因此,現(xiàn)貨虧損17元/濕噸。不過(guò),在期貨方面,因永安期貨的空頭開倉(cāng)價(jià)716元/干噸,平倉(cāng)價(jià)為688元/干噸,因而期貨盈利28元/干噸,總盈利11元/噸,相當(dāng)于基差從-9點(diǎn)到2點(diǎn),走強(qiáng)了11點(diǎn)。

與此同時(shí),日照鋼鐵于7月下旬點(diǎn)價(jià)后現(xiàn)貨結(jié)算采購(gòu)價(jià)為648元/濕噸,較當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)格660元/濕噸低12元,相當(dāng)于基差從2點(diǎn)到14點(diǎn),走強(qiáng)了12點(diǎn)。由此,在完成此次基差交易后,買賣雙方實(shí)現(xiàn)了雙贏。

流動(dòng)性壓力

在日照鋼鐵董事長(zhǎng)杜雙華看來(lái),鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約,意味著給企業(yè)運(yùn)用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開了新的一扇門戶。

大連商品交易所提到,基于大連商品交易所鐵礦石期貨價(jià)格的基差貿(mào)易,有利于提高中國(guó)在該領(lǐng)域的定價(jià)能力。但在不愿具名的鋼鐵業(yè)內(nèi)人士看來(lái),基差貿(mào)易方式的推廣,更有可能是交易所方面“剃頭挑子一頭熱”,鋼企的資金問題就是掣肘。

中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示,今年1~5月,全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入15036.08億元,同比增長(zhǎng)0.95%,利潤(rùn)17.54億元。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,在此前公布的數(shù)據(jù)中,1~4月,全國(guó)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)還虧損了11.4億元。

在分析師看來(lái),雖然短期鋼廠的現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn),但鋼廠的資金緊張問題并沒有得到實(shí)質(zhì)性改善,鋼廠對(duì)上游的付款期都有延長(zhǎng),由原來(lái)一個(gè)月付款,拖延兩到三個(gè)月。分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,基差交易模式需要資金做后盾,即使交易可能在1~2個(gè)月左右就能完成,但付款壓力的存在,也使鋼企官方采取該模式的可能性不大。

此外,青島一位鐵礦石貿(mào)易商向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,對(duì)于鐵礦石期貨,很少有貿(mào)易商涉及,“在鐵礦石的現(xiàn)貨交易中,我們更看重資金的流動(dòng)性”。

在分析師看來(lái),基差交易確實(shí)能實(shí)現(xiàn)共贏,但“一口價(jià)”模式畢竟長(zhǎng)期存在,作為一種新的金融手段,國(guó)內(nèi)貿(mào)易商接受基差交易還需要一個(gè)過(guò)程。

 
 
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