棚改有望迎來高峰，將助力需求增長(zhǎng)

目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)處于雙重下行的周期，商品房供銷兩弱，保障房增量有限，而棚改有望接力護(hù)駕經(jīng)濟(jì)。截至7月，主要數(shù)據(jù)累計(jì)同比皆處于擴(kuò)大下跌態(tài)勢(shì)。唯獨(dú)7月新開工面積累計(jì)同比負(fù)增長(zhǎng)12.8%，降幅繼續(xù)收窄3.6%，究其原因主要是保障房建設(shè)和棚改的施行。今年保障房計(jì)劃新開工700萬套，較2013年增長(zhǎng)60萬套。

棚改方面，今年計(jì)劃改造470萬戶，較2013年增長(zhǎng)150萬戶。1月—5月，林區(qū)棚戶區(qū)開工率不足20%，國有工礦、墾區(qū)棚戶區(qū)改造開工率也僅有30%，有分析稱因資金掣肘，整體棚戶改造開工率僅三成。7月末，銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)國家開發(fā)銀行住宅金融事業(yè)部開業(yè)，用于支持棚戶區(qū)改造。國開行近日則支取4000億元用于發(fā)放棚改區(qū)貸款。8月4日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)棚戶區(qū)改造工作的通知》，進(jìn)一步加強(qiáng)棚戶區(qū)改造工作。在多重措施的引導(dǎo)下，棚改將有望迎來高峰。

而商品房方面，雖然暫時(shí)的限購政策的放松并不會(huì)立即帶動(dòng)商品房新開工量回升，但這將緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)連續(xù)下跌的情況。

鋼廠將繼續(xù)維持成品低庫存策略

今年以來，螺紋鋼價(jià)格與鐵礦石價(jià)格相關(guān)性極強(qiáng)，一直下跌。從近期陸續(xù)披露的上市鋼廠2014年年中報(bào)告可以看出，螺紋鋼下跌的主要驅(qū)動(dòng)力是原料價(jià)格下跌。伴隨國家淘汰落后產(chǎn)能的行動(dòng)和各個(gè)鋼廠采取的降本措施，多家上市鋼廠二季度盈利大幅好轉(zhuǎn)。整個(gè)鋼鐵行業(yè)銷售凈利潤(rùn)在二季度達(dá)到1.25%，創(chuàng)下自2012年3季度來的新高。而從主營業(yè)務(wù)來看，特鋼、汽車鋼等高科技含量的鋼材為鋼廠主要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，而螺紋鋼的毛利潤(rùn)率卻維持在5%左右的低利潤(rùn)區(qū)間，沒有因?yàn)樵舷碌鴰砣魏卫麧?rùn)增加，螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)充分反映了原料價(jià)格的下跌。

從存貨周轉(zhuǎn)率來看，今年鋼廠都保持了比較低的水平，一季度平均在1.24，二季度在2.64，符合今年市場(chǎng)上整體保持低庫存的態(tài)勢(shì)。而根據(jù)我們對(duì)唐山、上海和江蘇等地的鋼廠調(diào)研所得到信息，所有的樣本鋼廠均表示將繼續(xù)維持目前的低成品庫存狀態(tài)。

在鋼價(jià)不斷下跌的今天，成品的低庫存策略將有效避免鋼價(jià)下跌帶來的損失，同時(shí)也為鋼價(jià)反彈提供了可能性。

短期主要看鋼廠何時(shí)補(bǔ)原料庫存

回顧今年螺紋鋼在3月和6月的兩波小反彈，主要原因是鋼廠補(bǔ)庫存導(dǎo)致鐵礦石的兩波反彈進(jìn)而帶動(dòng)成本上升。這種由成本決定鋼價(jià)的情況也將在短期延續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日，國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為31天，處于今年的相對(duì)低位，面對(duì)即將到來的“金九銀十”，鋼廠的補(bǔ)庫行動(dòng)有望帶動(dòng)螺紋鋼近期進(jìn)行底部反彈。而后期因國際礦商產(chǎn)礦計(jì)劃，鐵礦石的供應(yīng)壓力將較上半年有所放緩。

綜上所述，因棚改、保障房建設(shè)的推進(jìn)以及商品房市場(chǎng)的改善，在社會(huì)及鋼廠繼續(xù)維持目前低成品庫存的策略下，螺紋鋼有望展開有效的反彈。