這一讓市場振奮的定增目前處于何種狀態？

寶泰隆于7月3日發布公告稱，證監會已對公司的《上市公司非公開發行》行政許可予以受理。

據《證券日報》記者了解，公司此次定增正在等待證監會的審核。

焦炭主業產能過剩

公司靠循環經濟保持微利

寶泰隆目前是一家集煤炭開采、原煤洗選、煉焦、焦爐煤氣制甲醇、煤焦油加氫、干熄焦電廠、供熱于一體的大型煤化工循環經濟企業。

從公司2013年年報看，對公司銷售收入貢獻最大的還是焦炭銷售，占到了主營收入的62.85%，其次是燃料油及瀝青調和、沫煤、甲醇、粗苯，分別占到了銷售收入的9.56%、8.69%、7.59%和5.05%。

寶泰隆位于全國第二批發展循環經濟試點城市七臺河市，作為七臺河市煤炭循環經濟試點企業的寶泰隆此前就已建成了具備洗煤、煉焦、焦爐煤氣制取甲醇、發電、供熱、煤焦油加氫等的完整產業鏈。

據寶泰隆董秘王維舟向《證券日報》記者介紹，公司幾年來加快發展了煤炭循環經濟，通過完整的循環經濟產業鏈條將煤炭資源最大化利用。王維舟稱，這也是在過去兩年整個焦炭行業都不景氣的情況下，寶泰隆還能有微利的原因。

然而，雖然建立了循環經濟模式，但寶泰隆管理層認為，如果不轉型升級，公司未來的盈利能力還是會比較差。“因為我們判斷，公司的主要產品焦炭，在未來五年至十年之內市場還是不會很好。”王維舟對《證券日報》記者表示。

近年來，我國宏觀經濟不景氣，產能過剩嚴重，國務院及相關部委明確要求逐步壓縮煉鋼產能，焦炭價格和市場需求量伴隨鋼鐵行業的不景氣而一路下滑?，F階段焦化行業普遍產能過剩，焦炭行業承受著比較大的經營壓力。目前國內焦炭生產企業中約有90%的焦炭用于鋼鐵生產，焦炭對鋼鐵行業依存度較高。

而自2012年以來，受鋼鐵產業低迷、焦化產能嚴重過剩的影響，包括寶泰隆在內七臺河市的多家焦化企業已步入焦炭滯銷，產品價格持續下滑，經營困難的困境。而焦炭是公司煤炭循環經濟產業鏈條中的核心和關鍵環節，減少或者停止焦炭的生產，導致其它焦炭附屬產品焦油、粗苯、甲醇、液氧、燃油組分等產品無法充足供應。焦炭行業急需開拓新的市場需求。

轉型煤基石油化

定增籌資

“所以要逐漸轉型，由以焦化為主的傳統煤化工向煤基石油化工轉型。這是基于對未來煤炭價格將長期在低位徘徊，而石油價格將長期高位運行的判斷”，王維舟認為，以煤為原料生產石油化工產品這個思路是有發展前景的。

寶泰隆在定增預案中稱，用焦炭生產穩定輕烴，不但可以開拓新的市場需求，而且技術成熟可靠，可行性強。穩定輕烴不僅可以作為新型有機化工原料，還可以作為高清潔燃油添加劑。穩定輕烴作為高清潔燃油添加劑方面，可以作為高標準93號汽油。我國車用燃油消耗量在逐年提高，2013年全年消費量增速在10%左右，機動車尾氣排放治理被列入政府工作報告內容，國家對提高燃油的品質問題日益重視，要求石油煉制企業加快升級改造，力爭在2017年底前，全國供應的車用燃油符合國五標準。而穩定輕烴作為新型的有機化工產品，具有高清潔和高性能的特點，可以作為高清潔燃油添加劑以提升車用燃油的品質標準。因此，隨著城鎮化的不斷推進，物流行業的飛速發展以及汽車銷售黃金期的來臨，都將為燃油添加劑的消費量提供上升動力。

穩定輕烴作為化工原料方面，可以主要用于生產PX及其下游PTA等一系列有機化工產品。2012年，我國PX生產能力883萬噸，產量775萬噸，凈進口量達610萬噸，全年PX消費量達1385萬噸，較上年增長22.3%。到2013年，我國進口纖維原料2462萬噸，其中聚酯所需的PX進口猛增，高達908萬噸，依存度為53%。伴隨聚酯和PTA項目持續投產，預計到2015年我國PX缺口約可達1200~1300萬噸，未來PX市場缺口巨大。因此，甲醇制穩定輕烴作為化工原料，下游用于生產PX及其下游PTA等有機化工產品，未來市場前景十分廣闊。

而隨著未來三個大項目的投產，寶泰隆逐漸從以焦化為主的傳統煤化工向煤基石油化式轉化，基本上就轉型為化工企業了，這三個項目的凈利潤預計有六、七個億。

有業內人士告訴記者，實際上，煤化工的技術在上世紀五六十年代就成熟了。只不過當時石油價格比較低，煤化工沒有經濟意義?，F在主要的煤化工技術的大的裝置主要在新興的發展中國家，如南非、印度和中國。煤化工的技術門檻不是很高，但資金投入比較大。

寶泰隆認為，實施傳統煤化工向新型有機化工轉型的新型工業化項目，是以現有資源和產品為切入點，探索和形成新的生產經營方式，消化焦炭存量產能，提升企業持續發展的核心競爭力。上述業內人士也認為，這種轉型模式有推廣價值，代表了未來的發展方向。

實際上，作為一家傳統煤化工企業，寶泰隆還要面對礦工老齡化的問題。據王維舟告訴記者，現在下井挖煤的工人基本上沒有40歲以下的人了。據悉，寶泰隆已經引進了兩臺機器人代替工人下井操作。