一、需求體量規模依然巨大
一段時期以來,中國經濟進入換擋期,即由高速增長轉向中高速增長。預計2014年國內生產總值(GDP)同比增長7.4%左右,2015年經濟增速還將進一步回落,可能逼近7%關口。如果經濟增速回落至7%,這就表明,持續數年的中國經濟增速換擋基本完成,經濟增速的回落亦將在2015年內某個季度觸底,然后轉向回升,從而有利于提振鋼材需求。
必須指出的是,雖然中國經濟增速放緩,但因為對比基數的不斷提高,其體量規模依然巨大。比如2013年中國經濟增速放緩至7.7%,但僅其增量就相當于,或者遠遠超出10年前(1994年)1年的經濟總量。同樣道理,盡管中國鋼鐵需求增幅由兩位數回落至5%左右,但其絕對數量依然驚人,現在每1個百分點的增幅,就意味著增加粗鋼需求900萬噸,相當于上世紀90年代初期10個百分點的增長水平。
今年10月份中國宏觀經濟數據不太理想,“三駕馬車”全部放緩。其中規模以上工業增加值同比增速再次跌破8%,1—10月份全國固定資產投資不含農戶增速亦跌破16%,顯示四季度經濟增速難以回升,完成7.5%全年增長目標困難很大,同時也反映市場對2015年經濟前景不樂觀。鑒于經濟增速回落的主要原因是固定資產投資,尤其是房地產投資增速回落過快,因此2014年下半年以來決策部門明顯加快了定向刺激力度,包括密集批復基礎設施建設項目、多項措施穩定住房消費,以及貨幣政策變相寬松等。其中增強基本建設成為穩增長的最主要著力點,不到1個月的短時間內,國家發改委就連續批復21個鐵路、機場等基建項目,投資額近7000億元;加上先前批復項目,今年年底前46個鐵路建設項目全部開工;今明兩年還有172項重大水利工程開工建設,投資將超6000億元。此外,全國城市地下管線、軌道交通、污水處理等建設也在增強,預計今后上述投資還會進一步加碼,推高新一年的投資水平。
對比基數不斷提高、經濟增速回落觸底和投資水平回升,將使得新一年中國粗鋼需求體量規模巨大。初步測算,2015年中國粗鋼實際需求數量(含直接出口與未納入統計的產量,下同)將躍上9億噸,雄據全球需求的半壁河山。
二、全部粗鋼出口量(鋼材折算)達到2億噸
中國經濟“新常態”下,經濟結構不斷優化升級,一個重要表現是出口產品的優化升級,由以前低技術含量、低金屬含量的輕紡產品,逐步轉化為高技術含量、高金屬含量的機電產品。據有關資料,1978年我國機電產品出口僅占出口總額的6.8%,1990年機電產品出口比重上升到17.9%。到2013年,中國機電產品出口已經達到1.26萬億美元,占據全部出口比重的57%,連續5年保持全球第一大機電產品出口國地位。金屬含量更高的機電產品出口,意味著大量的鋼材間接出口。
從發展趨勢來看,隨著技術創新成為國家經濟發展戰略,各級政府積極扶持,物美價廉的強勢競爭能力,以及許多國家的旺盛需求,今后具有中國自主知識產權的高新技術機電產品,如高鐵、核電、成套機械裝備、電子信息等產品出口,會有一個跳躍式增長。2013年,中國政府提出共同建設“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的倡議,即“一帶一路”經濟發展戰略思想,其中與中國鄰國的鐵路、公路、港口等基礎設施項目將優先部署,并在建設資金方面予以大力支持。所有這些勢必成為今后中國機電產品出口的強大推動力。
隨著機電產品出口數量的不斷增加,由此帶動的鋼材間接出口量亦不斷增加。按照2014年中國機電產品出口額1.3萬億美元測算,假設其中5%,即700億美元為鋼材購買款項,折算間接出口鋼材量2014年前三季度平均出口噸價為783美元接近9000萬噸。2015年中國機電產品出口繼續增長,帶動中國鋼材間接出口進一步增多,折算粗鋼將達到1億噸。
另一方面,由于中國鋼材的比較成本優勢、價格優勢、產能優勢的繼續存在和長期存在,中國鋼材的直接出口亦會保持一個巨大數量規模。據海關統計,2014年1—10月份累計,全國出口鋼材7389萬噸,同比增長42.2%,預計全年鋼材直接出口量達到9000萬噸,2015年鋼材出口量將超過9000萬噸,折算粗鋼也在1億噸左右。上述直接出口與間接出口兩項相加,2015年中國粗鋼(鋼材折算)出口總量達2億噸左右。
三、全國粗鋼產量有增無減
今年以來中國鋼鐵企業一直滿負荷生產。據統計,2014年前9個月全國粗鋼產量為61800萬噸,同比增長2.3%;鋼材產量838533萬噸,增長5.0%。預計全年納入統計的粗鋼產量8.2億噸,實際粗鋼產量(含未納入統計的產量部分)將在8.8億噸左右。
由于產能龐大與經濟增速放緩,供大于求仍將是2015年中國鋼材市場的主調。供應過剩要求落后企業出局的沉重壓力,勢必逼迫鋼鐵企業竭盡所能增產,以此搶奪市場份額,清理競爭對手。另一方面,就業和稅收壓力,也使得地方政府對轄區內鋼鐵企業生產予以各種支持。受其影響,新一年內中國粗鋼產量有增無減,預計全年納入統計的粗鋼產量將達到8.5億噸,增長3%左右。如果加上未納入統計的產量部分,2015年中國實際粗鋼產量也將達到9億噸,占據全球粗鋼產量的比重進一步上升。
四、鐵礦石價格還將下跌
總體來看,2015年鐵礦石價格將繼續跌落,這是大概率事件。其中進口鐵礦石到岸噸價在70美元左右,最糟糕的情況有可能達到60美元。
新一年內鐵礦石價格繼續跌落,主要因素還是世界礦業巨頭的擴產與降價促銷戰略。今年以來世界礦業巨頭一直在積極擴大產量。三季度力拓鐵礦石產量為6045萬噸、淡水河谷產量8573萬噸,均創下歷史同期新高,預計2015年內世界礦業巨頭還會繼續增產。
由于目前世界礦業巨頭鐵礦石成本遠低于銷售價格,為了實現所增加產量的順暢銷售,勢必再次祭出降價殺手锏,以此擠占高成本鐵礦石的銷售份額,進而對國內鐵礦石價格形成最大抑制。這座大山不搬,鐵礦石價格難以回升。
另一方面,盡管遭遇世界礦業巨頭強大的降價壓力,部分國內礦山企業虧損,開始削減產量,但不少國內礦山依然盈利,只是盈利水平有所下降。據有關資料,2014年上半年國內十大上市礦業公司中,九大礦業公司仍在高盈利刺激下平穩運營,其中恒實礦業其經營的礦山位于河北淶源地區毛利率高達59%。國內礦山依然整體盈利,也就決定了世界礦業巨頭必須繼續降價,直到高成本產能承受不起退出市場為止。可謂高成本礦山不死,礦業巨頭降價行為不止。
進口鐵礦石價格再下臺階,勢必刺激中國鐵礦石進口大幅增加。如果2015年中國鐵礦石進口到岸均價在80美元/噸左右,全年鐵礦石進口量超過10億噸,再次增長10%;如果2015年中國鐵礦石進口到岸均價跌至70美元/噸,全年鐵礦石進口量就有可能達到或接近12億噸,增長3成左右。
五、鋼材行情超跌后觸底回升
鐵礦石價格繼續跌落,為鋼材價格走低提供了新空間。受其壓迫,預計2015年前幾個月鋼材價格還有可能繼續探底。另一方面,隨著鋼材價格進一步走低,其對需求的刺激效應亦會逐步顯現。這主要體現在同等貨幣可以購買更多鋼材,因此2015年所完成的固定資產投資,意味著更大的鋼材消費規模。不僅如此,隨著鋼材、礦石、焦炭等價格的持續跌落,達到一個臨界點后,便會引發市場補庫與抄底行為,強化需求刺激效應。有時候,這種效應還十分強大,足以掀起短期行情波瀾,令投資者和貿易商措手不及。與此同時,價格持續跌落,達到很多企業嚴重虧損的局面,就一定引發供應抑制。迄今為止,因為行業整體尚有盈利,市場價格的跌落還沒有引發生產總量下降,但這種局面不會一直維持下去。今后鋼材和礦石價格的繼續下跌,相關行業真正出現嚴重虧損,勢必會有一些企業難以為繼。首先是高成本礦石退出市場,然后減產擴展至鋼鐵領域。受其影響,鋼鐵及礦石等冶煉原料在價格超跌之后,或許會在2015年內觸底回升。