近期螺紋鋼期貨價(jià)格在2400~2600元低位區(qū)間弱勢震蕩，現(xiàn)貨基本面表現(xiàn)依然低迷，政策面預(yù)期轉(zhuǎn)暖，持倉上大幅減少。筆者認(rèn)為，目前多空雙方的焦點(diǎn)集中在宏觀政策面的良好預(yù)期與疲弱的供需基本面上，后期兩者之間的博弈仍將繼續(xù)。在經(jīng)歷去年的下跌之后，螺紋鋼下跌的動(dòng)能不足，未來一段時(shí)間內(nèi)行情以震蕩為主。
成本支撐力度減弱
從四大礦山2015年的產(chǎn)能釋放情況來看，鐵礦石的供應(yīng)量仍將繼續(xù)增加。從四大礦山的經(jīng)營戰(zhàn)略來看，降低成本增加產(chǎn)量仍是礦山的主要戰(zhàn)略。在此情況下，2015年鐵礦石價(jià)格仍將處于下降周期。但考慮到礦山的成本情況，2015年鐵礦石難以出現(xiàn)2014年的斷崖式下跌。短期來看，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)低迷，普氏鐵礦石指數(shù)為67.75美元，較年初下跌4美元，港口鐵礦石61.5%PB粉報(bào)價(jià)485元/噸，較年初下跌10元/噸。從鋼廠的采購情況來看，鋼廠的采購策略是隨采隨用，并未出現(xiàn)大規(guī)模的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫存行為，鋼廠的需求以剛性需求為主，不會(huì)大規(guī)模囤貨。另外，港口鐵礦石庫存開始降低。截至1月9日，港口鐵礦石庫存為9870萬噸， 降至1億噸以下。從近期國外礦山的發(fā)貨量情況來看，后期礦山的發(fā)貨量仍將增加，進(jìn)口鐵礦石庫存將會(huì)重新上升，整體上鐵礦石基本面依然偏空，對(duì)螺紋鋼的支撐力度減弱。
現(xiàn)貨價(jià)格低迷
中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2014年12月下旬全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量229.8萬噸，增量2.49萬噸，旬環(huán)比增1.1%，供應(yīng)壓力不減。需求方面，隨著冬季下游工地開工率進(jìn)一步萎縮，南方地區(qū)鋼材價(jià)格與北方地區(qū)價(jià)差逐漸拉大，北方地區(qū)低價(jià)資源對(duì)華南以及華東地區(qū)鋼材價(jià)格沖擊較大，需求短期內(nèi)難以改善。鋼材貿(mào)易商對(duì)今年的現(xiàn)貨行情心態(tài)較為悲觀，冬儲(chǔ)采購備貨的積極性不高，普遍看淡現(xiàn)貨價(jià)格。下游房地產(chǎn)方面，中國指數(shù)研究院[微博]公布的去年12月份百城價(jià)格指數(shù)環(huán)比、同比均出現(xiàn)一定的下跌，其中環(huán)比連續(xù)8個(gè)月下跌，顯示出房價(jià)仍未走出下跌趨勢，房地產(chǎn)處于去庫存的過程中，難以提振螺紋鋼價(jià)格。
新環(huán)保法增加生產(chǎn)成本
最新《環(huán)境保護(hù)法》于2015年1月1日正式實(shí)施，新法明確規(guī)定違規(guī)生產(chǎn)拒不改正的企業(yè)將面臨不設(shè)上限的按日計(jì)價(jià)罰款，企業(yè)負(fù)責(zé)人將面臨行政拘留；政府部門實(shí)行目標(biāo)責(zé)任制和考核評(píng)價(jià)制度；監(jiān)測機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力將承擔(dān)連帶責(zé)任。新環(huán)保法的實(shí)施將增加鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的環(huán)保治理成本，同時(shí)企業(yè)違規(guī)生產(chǎn)的成本顯著提高，將嚴(yán)厲打擊虧本生產(chǎn)的經(jīng)營模式，相應(yīng)減少螺紋鋼的供應(yīng)量，利好螺紋鋼期貨。在環(huán)保法的基礎(chǔ)上，環(huán)保治理的措施不斷深化，1月14日，國務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《關(guān)于推行環(huán)境污染第三方治理的意見》，鋼廠的排污成本將增加，鋼材價(jià)格的成本重心將進(jìn)一步提高。
宏觀政策存利好預(yù)期
雖然降息或降準(zhǔn)的預(yù)期暫時(shí)落空，但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意的情況下，市場對(duì)于央行[微博]后期繼續(xù)降息充滿期望。
房地產(chǎn)行業(yè)的低迷對(duì)于螺紋鋼的需求影響較大，然而基建項(xiàng)目投資加速將對(duì)螺紋鋼的需求起到一定的彌補(bǔ)作用。國務(wù)院去年底已批準(zhǔn)總投資額逾10萬億元人民幣的七大類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其中今年投資超過7萬億元。
從期貨市場量能上來看，螺紋鋼期貨的資金流出較為明顯。持倉量從去年11月中旬的480萬手降至目前的260萬手，降幅達(dá)到45.8%，持倉量的大幅下降顯示市場資金對(duì)螺紋鋼的關(guān)注度下降。而從持倉量與價(jià)格的關(guān)系來看，在持倉量下降的過程中，螺紋鋼的價(jià)格呈現(xiàn)弱勢震蕩的走勢，在缺少資金關(guān)注的情況下，螺紋鋼期貨短期內(nèi)難有大漲大跌行情。