事件
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示:2014年12月全國粗鋼日均產(chǎn)量219.65萬噸,環(huán)比增長4.1%。2014年12月我國粗鋼產(chǎn)量6809萬噸,同比增長1.5%;1-12月粗鋼產(chǎn)量82270萬噸,同比增長0.9%。2014年12月我國生鐵產(chǎn)量5686萬噸,同比增長3.7%;1-12月生鐵產(chǎn)量71160萬噸,同比增長0.5%。2014年12月我國鋼材產(chǎn)量9822萬噸,同比增長6.4%;1-12月鋼材產(chǎn)量112557萬噸,同比增長4.5%。
結(jié)論
新出爐的14年粗鋼、生鐵等產(chǎn)量增幅數(shù)據(jù),與直觀感覺明顯相悖。通過與單月數(shù)據(jù)、上游數(shù)據(jù)、下游數(shù)據(jù)等的交叉驗證,我們認(rèn)為該數(shù)據(jù)可信度較低,且大概率被低估。基于對鋼協(xié)數(shù)據(jù)、分企業(yè)數(shù)據(jù)、生鐵數(shù)據(jù)等三個角度的推算,我們判斷2014年粗鋼產(chǎn)量實際增幅應(yīng)在2-3%,對應(yīng)國內(nèi)鋼鐵需求增長1-1.5%。2014年需求增量來自基建、金屬制品、集裝箱、機械零部件、通用機械、專用機械;2015年制造業(yè)繼續(xù)貢獻(xiàn)增量,而地產(chǎn)減量大幅收窄,我們判斷2015年鋼產(chǎn)量增加3.9%,行業(yè)產(chǎn)能利用率提升3個百分點,其中板材升幅更明顯,有望達(dá)到4個點或更高。
基于產(chǎn)能周期邏輯,我們繼續(xù)看好鋼鐵,2015年行業(yè)將從拐點到趨勢。且隨著鋼價從單邊下跌轉(zhuǎn)向低位震蕩,鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)的利潤改善,將從2014年的僅僅來自利潤占比提升(鋼價單邊下跌使得產(chǎn)業(yè)鏈總利潤大幅收縮),轉(zhuǎn)向同時來自利潤占比提升和產(chǎn)業(yè)鏈總利潤上升。當(dāng)前投資的關(guān)鍵便是尋找盈利改善的高點,方法為尋找產(chǎn)能周期與需求周期、庫存周期的共振,我們判斷其出現(xiàn)在2季度初或4季度的概率較大,特別前者,重點提示關(guān)注。選股思路仍然基于兩個:高彈性與低估值,優(yōu)選新鋼、華菱、寶鋼、河北。