3月伊始，內(nèi)蒙古神華集團(tuán)下調(diào)焦炭報(bào)價(jià)30元/噸，日照鋼鐵下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)20元/噸。主流焦化廠、鋼廠下調(diào)焦炭報(bào)價(jià)，使得市場(chǎng)對(duì)于焦炭走勢(shì)較為擔(dān)憂。筆者認(rèn)為，煤炭供給收縮開始發(fā)力，鋼廠焦炭去庫(kù)存接近尾聲，煤炭行業(yè)費(fèi)改稅帶來(lái)的成本下降在今年難現(xiàn)增量沖擊，焦炭抄底機(jī)會(huì)臨近。
全國(guó)口徑產(chǎn)量下滑
2014年下半年，發(fā)改委、能源局、煤礦安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)文，要求遏制超產(chǎn)煤礦生產(chǎn)，煤礦原煤產(chǎn)量不得超過核定月度產(chǎn)能的110%，或者全年產(chǎn)量的1/12。按照能源局公布的各省煤炭產(chǎn)能，山西省核定產(chǎn)能為72225萬(wàn)噸，2014年全年原煤實(shí)際產(chǎn)量為97670萬(wàn)噸，全年超產(chǎn)35%。部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)際減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)不及預(yù)期，山西省很難達(dá)到35%的減產(chǎn)幅度。而筆者認(rèn)為，實(shí)際減產(chǎn)幅度并非問題關(guān)鍵，我們需要看到的是，國(guó)家對(duì)于煤炭減產(chǎn)的方向已經(jīng)明確，供給收縮逐步展開。
即使國(guó)家產(chǎn)能調(diào)控政策沒有執(zhí)行，通過市場(chǎng)自身力量，在2014年，我們也看到了低價(jià)導(dǎo)致中小煤礦退出市場(chǎng)的現(xiàn)象。2014年上半年，在沒有煤炭限產(chǎn)政策的情況下，內(nèi)蒙古地方煤礦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的減產(chǎn)幅度超過70%，足以說(shuō)明煤炭行業(yè)供應(yīng)收縮難以阻擋。發(fā)改委等部委公布的遏制過剩產(chǎn)能政策，加速了行業(yè)產(chǎn)能收縮進(jìn)程。
產(chǎn)業(yè)鏈上去庫(kù)存接近尾聲
熊市格局導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存極為謹(jǐn)慎，鋼廠、焦化廠對(duì)焦炭均采用低庫(kù)存策略，不會(huì)主動(dòng)囤積庫(kù)存。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，華東鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用16.2天，而2014年同期為21.1天。2014年12月至今，華東鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)在10天以上的時(shí)間為4周，而2014年同期高庫(kù)存持續(xù)了10周，鋼廠焦炭庫(kù)存顯著低于去年同期。港口庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，天津港庫(kù)存大幅下降，截至上周末，庫(kù)存為132萬(wàn)噸，相對(duì)于2014年高點(diǎn)的308萬(wàn)噸，降幅超過60%，產(chǎn)業(yè)鏈焦炭去庫(kù)存接近尾聲。
焦化利潤(rùn)不如從前
焦化廠生產(chǎn)的產(chǎn)品，除了主要產(chǎn)品焦炭外，還有焦化副產(chǎn)品，比如粗苯、煤焦油。部分廠家焦炭售價(jià)持平于煉焦生產(chǎn)成本即可，利潤(rùn)端全部依靠副產(chǎn)品。某焦化廠按照1噸焦炭需要1.34噸精煤，其中1/3焦煤占30%，弱粘煤占30%，肥煤占15%，瘦煤占10%，主焦煤占15%進(jìn)行生產(chǎn)，2014年年初粗苯、煤焦油等副產(chǎn)品可提供160—170元/噸的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。然而，原油價(jià)格的暴跌拖累粗苯、煤焦油，副產(chǎn)品能提供的產(chǎn)值縮減至70—80元/噸。副產(chǎn)品價(jià)格下跌，使得焦化行業(yè)銷售利潤(rùn)率全年位于負(fù)值區(qū)間。
最新一期數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)顯示，100萬(wàn)—200萬(wàn)噸產(chǎn)能的焦化廠，其開工率為75%，而2014年同期為85%。焦化廠開工率較2014年同期下滑，表明廠家利潤(rùn)萎縮。
政策帶來(lái)的成本下降空間有限
2014年4月之后煉焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的下跌，與其說(shuō)是鋼廠壓低了煤焦價(jià)格，不如說(shuō)是各省政策紅利降低了煤炭的生產(chǎn)成本。
2014年，一系列的行業(yè)政策改變了原有煤炭成本格局。行業(yè)政策包括：在全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一將煤炭礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率降為零，停止征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金，山西省政府取消煤焦公路運(yùn)銷票據(jù)，煤檢站全部撤銷，取消煤炭可持續(xù)發(fā)展基金。通過費(fèi)改稅、清理煤炭出省費(fèi)等降成本政策，山西省煤炭成本相比調(diào)整前下調(diào)了40—50元/噸。隨著2014年煤炭行業(yè)費(fèi)改稅的完成，2015年政策紅利帶來(lái)的成本下降空間不大。
全國(guó)口徑產(chǎn)量下滑
2014年下半年，發(fā)改委、能源局、煤礦安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)文，要求遏制超產(chǎn)煤礦生產(chǎn)，煤礦原煤產(chǎn)量不得超過核定月度產(chǎn)能的110%，或者全年產(chǎn)量的1/12。按照能源局公布的各省煤炭產(chǎn)能，山西省核定產(chǎn)能為72225萬(wàn)噸，2014年全年原煤實(shí)際產(chǎn)量為97670萬(wàn)噸，全年超產(chǎn)35%。部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)際減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)不及預(yù)期，山西省很難達(dá)到35%的減產(chǎn)幅度。而筆者認(rèn)為，實(shí)際減產(chǎn)幅度并非問題關(guān)鍵，我們需要看到的是，國(guó)家對(duì)于煤炭減產(chǎn)的方向已經(jīng)明確，供給收縮逐步展開。
即使國(guó)家產(chǎn)能調(diào)控政策沒有執(zhí)行，通過市場(chǎng)自身力量，在2014年，我們也看到了低價(jià)導(dǎo)致中小煤礦退出市場(chǎng)的現(xiàn)象。2014年上半年，在沒有煤炭限產(chǎn)政策的情況下，內(nèi)蒙古地方煤礦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的減產(chǎn)幅度超過70%，足以說(shuō)明煤炭行業(yè)供應(yīng)收縮難以阻擋。發(fā)改委等部委公布的遏制過剩產(chǎn)能政策，加速了行業(yè)產(chǎn)能收縮進(jìn)程。
產(chǎn)業(yè)鏈上去庫(kù)存接近尾聲
熊市格局導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存極為謹(jǐn)慎，鋼廠、焦化廠對(duì)焦炭均采用低庫(kù)存策略，不會(huì)主動(dòng)囤積庫(kù)存。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，華東鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用16.2天，而2014年同期為21.1天。2014年12月至今，華東鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)在10天以上的時(shí)間為4周，而2014年同期高庫(kù)存持續(xù)了10周，鋼廠焦炭庫(kù)存顯著低于去年同期。港口庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，天津港庫(kù)存大幅下降，截至上周末，庫(kù)存為132萬(wàn)噸，相對(duì)于2014年高點(diǎn)的308萬(wàn)噸，降幅超過60%，產(chǎn)業(yè)鏈焦炭去庫(kù)存接近尾聲。
焦化利潤(rùn)不如從前
焦化廠生產(chǎn)的產(chǎn)品，除了主要產(chǎn)品焦炭外，還有焦化副產(chǎn)品，比如粗苯、煤焦油。部分廠家焦炭售價(jià)持平于煉焦生產(chǎn)成本即可，利潤(rùn)端全部依靠副產(chǎn)品。某焦化廠按照1噸焦炭需要1.34噸精煤，其中1/3焦煤占30%，弱粘煤占30%，肥煤占15%，瘦煤占10%，主焦煤占15%進(jìn)行生產(chǎn)，2014年年初粗苯、煤焦油等副產(chǎn)品可提供160—170元/噸的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。然而，原油價(jià)格的暴跌拖累粗苯、煤焦油，副產(chǎn)品能提供的產(chǎn)值縮減至70—80元/噸。副產(chǎn)品價(jià)格下跌，使得焦化行業(yè)銷售利潤(rùn)率全年位于負(fù)值區(qū)間。
最新一期數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)顯示，100萬(wàn)—200萬(wàn)噸產(chǎn)能的焦化廠，其開工率為75%，而2014年同期為85%。焦化廠開工率較2014年同期下滑，表明廠家利潤(rùn)萎縮。
政策帶來(lái)的成本下降空間有限
2014年4月之后煉焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的下跌，與其說(shuō)是鋼廠壓低了煤焦價(jià)格，不如說(shuō)是各省政策紅利降低了煤炭的生產(chǎn)成本。
2014年，一系列的行業(yè)政策改變了原有煤炭成本格局。行業(yè)政策包括：在全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一將煤炭礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率降為零，停止征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金，山西省政府取消煤焦公路運(yùn)銷票據(jù)，煤檢站全部撤銷，取消煤炭可持續(xù)發(fā)展基金。通過費(fèi)改稅、清理煤炭出省費(fèi)等降成本政策，山西省煤炭成本相比調(diào)整前下調(diào)了40—50元/噸。隨著2014年煤炭行業(yè)費(fèi)改稅的完成，2015年政策紅利帶來(lái)的成本下降空間不大。