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焦炭補跌的可能性很大

放大字體  縮小字體 發布日期:2015-07-23  瀏覽次數:167
 
核心提示:雖然二季度宏觀經濟有企穩跡象,但房地產投資數據并不樂觀,庫存壓力巨大,并且基建投資形勢也較為平淡,寄希望于政策面來提
       雖然二季度宏觀經濟有企穩跡象,但房地產投資數據并不樂觀,庫存壓力巨大,并且基建投資形勢也較為平淡,寄希望于政策面來提振市場,短期不太現實。在此背景下,建材終端需求依然萎靡,鋼廠開工率持續下滑。受制于此,焦炭產業基本面仍處于筑底態勢中,可以預計三季度市場形勢難以出現明顯好轉,焦炭價格將在更低的水平上尋求平衡。

需求持續萎縮

6月以來,鋼材價格持續下跌,而煤焦價格相對平穩,鋼廠經營形勢更加嚴峻,行業面臨全面虧損格局。據我們測算,目前行業內噸鋼虧損在40—50元左右。在此背景下,盡管鋼廠有較強的流動性需求,但限產也不得不提上日程,并且力度持續加大。后期經營壓力和環保政策將持續對粗鋼產量形成壓制,焦炭剛性需求將受到擠壓,價格自下而上的傳導機制正在發酵,市場將在鋼鐵市場的持續惡化中備受煎熬。三季度中前期的補跌或在所難免,焦炭價格重心將繼續下移。

庫存持續回升

二季度以來,雖然焦炭生產端并不強勢,但因需求端收縮更為明顯,庫存壓力還是在不斷積累,這一點從港口庫存在200萬噸上方運行就可以看出。由于整個產業鏈供需形勢都在變差,剛性需求受到壓制,焦炭價格持續下行,庫存壓力持續向中上游轉移,從而將阻斷下游需求小周期好轉的向上傳導效應。若非市場形勢出現超預期好轉,焦炭市場供需弱平衡周期下的主動去庫存格局將不會改變,價格繼續筑底過程也不會終結。

目前中國經濟正處于“三期疊加”階段,我們預計,政府再度出臺粗放型經濟刺激政策的可能性極小,并且期望借助“一帶一路”走出政策消化國內過剩產能短期也不現實。因此,焦炭市場只能在產量主動收縮的過程中勉強維持供需的弱平衡格局,價格陰跌難漲。

成本中樞下移

受制于需求壓縮,庫存回升,疊加煤礦經營成本下滑,煉焦煤價格在持續下行。據了解,7月山西焦煤等大礦不同程度下調煉焦煤銷售價格,加速走貨,回籠資金。在經濟下行的大背景下,大型煤礦降價是主動適應供需“新常態”之舉,反映出市場對未來需求的悲觀預期。

煉焦煤價格下跌,利多焦炭生產,卻利空焦炭價格。因為原材料采購成本下滑,提升了焦炭生產的預期利潤,也提高了生產企業對價格下跌的容忍空間。而隨著煉焦煤價格的持續下跌,疊加工藝進步和資金成本降低,焦炭生產的完全成本有望持續降低,成本對價格的支撐效應將持續弱化。

綜上所述,從產業層面看,焦炭需求持續萎縮,中上游去庫存難度較大,疊加價格體系自下而上的傳導效應,焦炭短期繼續補跌的可能性很大,價格仍處于弱勢格局。

 
 
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