因籌劃重大資產重組停牌兩個月的華菱鋼鐵復牌首日便跌破定增價，躲過“跌停潮”，又攀上“互聯網+鋼鐵”風口，公司股價卻并未趁勢雄起。

迫于行業下行壓力，華菱鋼鐵交出了一份42億元的定增預案，試圖通過轉型謀求生路，其中大踏步加入鋼鐵電商領域無疑是最大賣點。

對于自己在鋼鐵電商領域的前景，華菱鋼鐵可謂信心十足，公告稱項目在兩年后籌建完畢，運營當年便可獲得過億元的利潤回報。

然而，從其過去幾年運營電商業務的經歷來看，華菱鋼鐵尚屬業內菜鳥，且鋼鐵電商普遍虧損，試水多年的圈內大佬尚且維系艱難，華菱鋼鐵又憑何脫穎而出？

空降互聯網

7月15日，停牌近兩個月的華菱鋼鐵發布定增預案稱，公司擬以4.53元/股的價格，向不超過10名特定對象發行9.27億股，募集資金42億元，用于產業轉型，其中控股股東華菱集團擬以現金認購不低于本次發行股票總數的10%。

在募集資金投向中，42億元款項涵蓋的內容可謂五花八門，包括了“互聯網+”項目、節能環保項目、特種用鋼項目以及償還欠款；其中，募集資金擬投入金額11.35億元、預計總投入金額15.5億元的熱門題材“互聯網+”格外打眼。

華菱鋼鐵公布的該部分項目具體方案中，包括了O2O電子商務平臺和供應鏈金融平臺兩大塊，其中計劃投資1.5億元的電子商務平臺將由公司控股子公司華菱電子商務實施，項目建設期兩年；供應鏈金融平臺則將用1年時間擬建五家全新公司，分別從事商業保理、動產質押、第三方支付、融資擔保和小額貸款業務。

在“互聯網+”概念熱銷的行情下，鋼鐵行業內涉足電子商務和供應鏈平臺領域的公司不在少數。

根據中物聯鋼鐵物流專委會的調研數據，目前全國鋼鐵類電子交易平臺已接近200家，2014年全國第三方鋼鐵電商平臺交易總量超過6000萬噸。而且，此類平臺中不乏“大佬”，如寶鋼股份旗下的寶鋼股份電子商務有限公司和五礦發展旗下的五礦電子商務有限公司，以及在2011年獨立上市的上海鋼聯，其電商平臺交易量均在百萬噸以上。

華菱鋼鐵的定增預案中并未對公司在電商領域的發展歷史和同業競爭做過多追溯和比較，整個項目近乎空降，除5家計劃新成立的公司外，唯一可循蹤跡的是其電子商務平臺“荷鋼網”。

2011年，華菱鋼鐵注資500萬元成立湖南華菱電子商務有限公司，2012年其旗下主要運營項目“荷鋼網”上線，目標為集鋼材在線采購和銷售、物流聯盟和貿易融資于一體的電子商務平臺。

然而，網站上線當年便虧損250萬元，2013年華菱鋼鐵對其增資700萬元，但當年虧損金額上升至450萬元。直到2014年，華菱鋼鐵才在年度財報中表示，旗下的華菱電商通過自己建設的“荷鋼網”在當年完成O2O鋼材交易量14萬噸，實現營業收入3.89億元。

預案顯示，“荷鋼網”交易量和營收的增長，是華菱鋼鐵對“互聯網+”項目前景持樂觀態度的重要依據，華菱鋼鐵宣稱“荷鋼網”2015年上半年的交易量已達到26.2萬噸，超過2014年全年。

然而，比起2014年華菱鋼鐵6000萬噸的總銷量，這不到1%的份額無異于杯水車薪，僅以一家成立三年、注冊資本1200萬元，且尚未擁有獨立運營能力的網站起步，要想在兩年內實現翻身，恐怕遠非想象中的那么順利。

關聯交易撐起的線上銷售

對于鋼鐵電商平臺的前景，有研報指出，鑒于行情持續走低，鋼企僅僅是機械地將線下銷售搬到線上，并不能解決問題，鋼鐵電商已開始呈現脫離鋼企獨立運營的趨勢。

2013年，寶鋼股份為了補充旗下電商“東方鋼鐵”主要銷售自產產品的短板，成立“上海鋼鐵交易中心”，將其定位為第三方電商平臺，以寶鋼系外涉鋼企業為主要服務對象，當年交易量便達到200萬噸，注冊客戶2.6萬家；2015年2月，寶鋼股份發布公告稱，以“東方鋼鐵”認繳10.2億元，與大股東總共出資20億元，成立云服務平臺“歐冶云商”，旗下歐冶物流擬以包括股權開放在內的多種形式邀請倉儲加盟商加盟，徹底剝離鋼企主體。

而以五礦發展為代表的鋼貿企業和以上海鋼聯為代表的信息中介由于天然屬性，也早在進入電商之時便已將視野擴大到全行業。

相比之下，華菱鋼鐵的電商項目更像是在自娛自樂，由于鋼鐵存在營收高、毛利率低的特點，華菱鋼鐵2014年全年營收500多億元，作為子公司的華菱電商，其區區3.89億元的營業收入并未單獨在子公司運營數據中作詳細記錄，但從“荷鋼網”上觀察不難發現，其“訂貨指南”一列，僅列出了華菱湘鋼、華菱漣鋼、華菱鋼管、華菱錫鋼四家企業，全部為關聯公司，屈指可數的交易量很可能只是將線下銷售放到了線上完成，電商概念流于形式。

而在另一大熱門題材“供應鏈金融”方面，華菱鋼鐵更顯笨拙，鋼企介入金融，資質限制是需要最先考慮的問題。

公開資料顯示，2012年，國資委對五礦集團的主營業務進行調整，金融板塊成為五礦集團六大業務板塊之一，幾乎擁有包括信托、金融租賃、銀行在內的全部牌照，旗下電商“鑫益聯”在發展供應鏈金融上受益，2015年上半年獲得銀行授信額度達到110億元。寶鋼旗下歐冶金融則在2015年5月與國行、建行、工行等15家銀行及中信保和中合擔保等金融機構簽署戰略合作協議，獲得1627億元的信貸額度，并已取得支付、典當和保理3張金融牌照。

希望涉足金融的鋼企紛紛發力湊足牌照，華菱鋼鐵卻反其道而行之。

根據銀監會披露的資料，華菱集團曾持有內蒙古華宸信托48.95%股權，為后者第二大股東，2012年該公司受托資產總額165億元，實現凈利潤1.67億元，同比增加2.45%，但在2013年6月，華菱集團卻以主營鋼鐵業務連年虧算為由，將華宸信托全部股份出讓給了寶鋼集團和大唐資本，舍棄牌照凈身出戶。

華菱鋼鐵此次定增預案中，對于牌照一事并未過多提及，只在說明5家公司籌建期為一年時，用括號標注了“含牌照申請”，作為湖南省內大型國企，牌照一事或許不難搞定，但兩年前還在剝離金融資產，現今突然又對涉足金融一事熱衷起來，華菱鋼鐵發展此項業務的實力和初衷讓人懷疑。

盈利前景存疑

華菱鋼鐵在定增預案中表示，整個“互聯網+”項目籌建并投入運營的時間預計為兩年，其中商業保理公司建設項目、動產質押服務公司建設項目和融資擔保公司建設項目共投資9億元，項目實施完成后，預計可以實現稅后凈利潤1.5億元，投資回報率為14.7%，靜態投資回收期為6.21年。

實際上，鋼鐵電商的盈利前景并不明朗，供應鏈金融更是尚未成型。

以最早登錄資本市場的上海鋼聯為例。上海鋼聯2000年就已成立，以信息平臺起家，2011年上市后，業務范圍逐步拓展到平臺交易、倉儲物流、金融服務、支付結算等，根據相關數據系統，公司目前市值109億元，屬于較早開始探索行業模式的企業。

2014年，上海鋼聯旗下主要子公司“上海鋼銀”號稱企業會員數3.8萬多家，成交量過千萬噸，交易金額400億元，但與之形成反差的卻是連年虧損。2015年一季度，上海鋼聯營業收入32.98億元，凈利潤為虧損2950萬元，而在最新披露的2015年半年度業績預告中，其營業收入增長到80億元，虧損金額卻進一步擴大至1.1億元。

上海鋼聯在業績預告中闡述重大風險時特別提到，公司立足鋼鐵等大宗商品行業提供信息服務和電子商務服務，一旦整個行業進入周期性的發展低谷，甚至出現階段性的倒退，將在一定程度上影響公司業務的拓展，進而影響公司一段時期內的盈利能力和發展速度；同時，由于屬于大宗商品電子商務平臺的創新型項目，目前尚無成熟的模式可以借鑒。

在鋼企中，最早開始探索電商的寶鋼2008年起即開始推進供應鏈金融服務，并已嘗試“廠商銀”和“保理”的融資模式，提出從企業供應鏈向產業供應鏈發展，其在與大股東合資20億元整合云服務平臺的關聯交易公告中，對盈利問題也只是以“開拓新的盈利模式，為寶鋼股份創造新的盈利增長點”而一筆帶過。

鋼鐵行業遇冷，電商行業尚處摸索階段，業內大佬尚且謹慎，華菱鋼鐵兩年后過億元收入的預期又該從何實現？