第一階段：房地產市場遇冷和鐵礦石過剩是主因
在2014年4月份這次螺紋鋼期貨拐點到來之前，有如下幾則消息：2014年3月份的CPI同比為2.48%，比前一個月的1.95%有所上升；外匯占款余額3月份上升2363億元，顯示資金仍然在源源不斷流入國內市場；螺紋鋼的終端消費向好，鋼材的社會庫存快速下降；供應方面，中國鋼鐵工業協會公布的重點企業粗鋼日均產量166.9萬噸，唐山高爐開工率下降，供應受到壓制；鐵礦石價格沖高。但基本面上出現的最大的問題是房地產銷售的驟然放緩，鐵礦石港口庫存攀升至1.1億噸的歷史高位。
做空資金2014年4月9日開始加倉，資金沒有選擇焦煤、焦炭，而是加倉做空了螺紋鋼和鐵礦石，但加倉的量并不大，螺紋鋼近5%的加倉，鐵礦石近3%的加倉。可能也是多頭信心不足，市場價格開始回落。螺紋鋼現貨市場則渾然不知，螺紋鋼活躍合約和螺紋鋼上海現貨的價差在2014年4月9日為102元/噸，隨后直線下降，變為負數。螺紋鋼現貨市場在2014年4月15日再次沖高后，無力獨撐大局，市場開始整體下行。
此次的拐點，期貨市場的引領作用非常明顯。產業層面來看，房地產市場遇冷和鐵礦石大量過剩供應是下跌的決定性因素。
第二階段：市場借資金面和基本面瘋狂軋多是主因
本輪下跌自2014年6月17日穩住之后進入了2個月的震蕩期。6月17日期貨活躍合約比上海螺紋鋼現貨價格低了51元/噸，是當時罕見的價差。以往，期貨都會高于現貨。現貨價格從5月份開始就停止下跌了。螺紋鋼期貨指數合約走出了一個終結楔形，最終止跌。
在2014年8月7日前，本輪震蕩中螺紋鋼期貨價格未能創出新高，轉為下跌。彼時，螺紋鋼處于需求的淡季，現貨從7月中旬觸頂后，期貨價格拉漲，市場重新回至升水格局。但好景不長，鋼廠利潤高位使得鋼廠加緊生產，而鐵礦石價格在100美元/噸左右，庫存仍沒有明顯下降，還是處在1.1億噸的位置。現貨疲軟，期貨價格在拉漲無望后，螺紋鋼期貨合約持續增倉下跌，連續創下上市以來的新低。
這段下跌的后期，期貨價格遠高于現貨。尤其在2014年9月份、10月份現貨已經企穩反彈之后，螺紋鋼期貨指數合約再度增倉下挫，使得螺紋鋼指數合約貼水現貨達到了400元/噸。伴隨鐵礦石的下跌，鐵礦石港口庫存開始下降，礦山開工率下滑。但這一段時間宏觀的經濟數據開始惡化，包括CPI、PPI走低，外匯占款不再上升、M2增速逐月下滑。這段時間的下跌，是市場資金借基本面和資金面的優勢，瘋狂軋多的行為。
這段瘋狂的跌勢最后，螺紋鋼總倉位增了68%，從270萬手最多增倉至452萬手。最終跌勢的結束，與當年11月22日央行的降息時間不謀而合。經濟下滑引起了央行的重視，空頭最終撤退。現貨市場一片恐慌，在當年春節前的需求真空期快速下跌，最終與期貨價格拉平。
第三階段：需求全面萎縮是主因
黑色期貨價格從2014年11月份一直震蕩到2015年3月份。在這4個月的時間里，央行繼續行動，降準降息。房地產在2014年的銷售疲軟終于傳導至房屋施工建設，帶來了2015年全年需求的拐點。如果說2014年黑色產業鏈的下跌是資金利用鐵礦石的過剩，打壓產業鏈價格的結果，那么2015年黑色產業鏈的下跌則與需求的全面萎縮有關。
2015年3月份是黑色產業鏈的旺季，鐵礦石價格在55美元/噸左右，港口庫存在下降至9600萬噸之后，再次回升至1億噸。由于現貨在春節前下跌過快，期現價差已經回到合理的水平，螺紋鋼現貨庫存不足，北京市場現貨突然跳漲200元/噸。市場的信心開始集聚，期貨空頭小幅撤退，市場反彈。在3月底，空頭資金再次聚集，增倉打壓期貨價格。那段時間，實際上，現貨需求尚可，空頭做的更多是一種預期。這就使得期貨價格下跌力度不強，在4月中旬觸底后又開始了2個月的震蕩。
2015年6月份，在測算了上半年的實際需求后，筆者對黑色期貨的價格轉為悲觀。2015年的鋼材需求萎縮嚴重，甚至比2013年的需求更低。而7月份、8月份是鋼材需求淡季，黑色期貨價格下跌成為必然。
最黑暗的時候或將過去
2015年6月份拐點過后，螺紋鋼期貨加速下行了近20%，全面跌至2000元/噸以下，現貨價格也全面跌破了2000元/噸。短期基本面卻發生了悄然變化。首先，鐵礦石港口庫存連續下降，低價格讓市場看到了鐵礦石減產的力度：1月~6月份，鐵礦石供應減少4.3%，生鐵需求萎縮0.62%。其次，宏觀面似乎有見底的跡象，6月份，CPI、M2同比增幅均出現回升，GDP也回升至7%。房地產市場銷售已經連續4個月好轉。
這些基本面的悄然變化，會疊加2015年9月份以后的需求旺季，讓市場轉危為安嗎？筆者認為，可能還需要觀察，不排除再出現一波下跌的可能。但“跌跌不休”無反彈的情況，應該接近尾聲。歷時一年多的下跌，首先是需求尚可，空原料；隨后需求低迷，空產品。6月底到7月初鋼廠的噸鋼盈利惡化，達到2009年以來的最低，全行業重度虧損，鋼材產能降低。但筆者認為，最黑暗的時候或即將過去。
綜合來看，筆者認為，目前，鋼材全部原料都在成本線附近，不會再次大幅下跌。宏觀面的曙光乍現，疊加第三季度的市場旺季，未來底部震蕩或略有反彈應是市場的常態。