鋼價反彈提升鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性，8月下旬供給端或明顯收縮
據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，7月下旬會員鋼企粗鋼日產(chǎn)量160.31萬噸，旬環(huán)比下降2.7%，持續(xù)四旬下降，創(chuàng)下2012年11月上旬以來新低。預(yù)計7月全國粗鋼日均產(chǎn)量跌破220萬噸，鋼鐵業(yè)供給端收縮明顯。
圖一：重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量及庫存走勢
（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
一方面，7、8月份處于鋼市傳統(tǒng)淡季，國內(nèi)鋼廠陸續(xù)開始停產(chǎn)檢修。另一方面，進(jìn)入2015年，國內(nèi)鋼價震蕩下行，并在7月份跌至歷史低谷，螺紋鋼虧損幅度擴(kuò)大至300-400元/噸，鋼廠在沒有邊際效益的情況下，減產(chǎn)是唯一出路。
與此同時，為保障世界田徑錦標(biāo)賽和抗戰(zhàn)勝利70周年紀(jì)念活動期間北京的空氣質(zhì)量，京津冀及周邊區(qū)域鋼廠計劃在8月20日至9月4日限產(chǎn)，預(yù)計8月全國粗鋼日均產(chǎn)量跌至210萬噸附近。
雖然在“環(huán)保限產(chǎn)”推動下，近期國內(nèi)鋼價出現(xiàn)反彈，并提升部分地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性（截至8月7日全國163家樣本鋼廠高爐開工率小幅回升至79.7%），不過北方地區(qū)鋼廠在“環(huán)保政策”壓力下持續(xù)減產(chǎn)（截至8月7日河北62家樣本鋼廠高爐開工率降至84.76%的年內(nèi)最低位），且8月下旬將迎來集中限產(chǎn)。
圖二：全國163家樣本鋼廠及河北62家樣本鋼廠高爐開工率
（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
工業(yè)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)不容樂觀，國內(nèi)板材需求并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)
作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，7月PPI及中國制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)均不容樂觀。當(dāng)月中國制造業(yè)PMI為50%，較上月下滑0.2個百分點。分項指數(shù)中，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)分別為49.9%和47.9%，處于收縮區(qū)間。以美元計價，2015年1-7月全國機(jī)電產(chǎn)品7238億美元，同比增長1.3%，增速較1-6月回落1.8個百分點，顯示機(jī)電外需低迷。
7月PPI同比下降5.4%，降幅較上月擴(kuò)大0.6個百分點，主要是石油、鋼鐵等價格跌幅較大。值得注意的是，作為制造業(yè)中的用鋼大戶，當(dāng)月金屬制品業(yè)、通用設(shè)備、汽車、運輸設(shè)備、電子設(shè)備等制造業(yè)出廠價環(huán)比全面下跌，且同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。上述行業(yè)需求疲弱，拖累國內(nèi)鋼材消費，尤其是板材需求并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。
近期中間庫存加速下降，主要是國內(nèi)鋼市反彈，引發(fā)終端需求集中補(bǔ)庫，其中建筑鋼材去化速度明顯快速板材。截至2015年8月7日，全國主要城市建筑鋼材庫存量621.11萬噸，近一個月累計下降16.2%；板材庫存量506.88萬噸，近一個月累計下降5.9%。
圖三：建筑鋼材及板材社會庫存走勢
（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
主流鋼廠熱軋與現(xiàn)貨市場價差高位回落
自2014年10月以來，武鋼、鞍鋼熱軋出廠價逐步下行，且由于現(xiàn)貨市場價格下跌過快，導(dǎo)致鋼廠與現(xiàn)貨價差逐步拉大。7月上旬，武鋼3.0mm熱軋價格一度高于武漢市場同規(guī)格品種670元/噸，鞍鋼3.1mm熱軋價格一度高于沈陽市場同規(guī)格品種910元/噸。
一方面，武鋼、鞍鋼8月份熱軋出廠價大幅下跌200元/噸，對貿(mào)易商加大讓利空間。另一方面，8月20日-9月4日期間，北京周邊區(qū)域鋼廠因環(huán)保減產(chǎn)，推動近期現(xiàn)貨市場鋼價反彈。截至8月10日，武鋼熱軋與現(xiàn)貨市場價差收窄至410元/噸，鞍鋼熱軋與現(xiàn)貨市場價差收窄至570元/噸，較往年比價差仍大。
圖四：武鋼3.0熱軋與武漢市場價差走勢
（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
圖五：鞍鋼3.1熱軋與沈陽市場價差走勢
（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
總體來看，國內(nèi)鋼市處于淡季行情，近期下游用鋼需求出現(xiàn)改善，很大程度上是預(yù)期北方鋼廠8月下旬限產(chǎn)，而引發(fā)終端用戶集中補(bǔ)庫。在鋼價持續(xù)上漲，且部分地區(qū)鋼廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)之后，市場成交再度走弱，觀望氛圍漸濃，短期或呈現(xiàn)窄幅調(diào)整態(tài)勢。
不過，中長期來看，國內(nèi)鋼市調(diào)整后仍有上漲空間。首先，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，后期穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，央行預(yù)計未來一段時間M2增速可能還會加快，預(yù)示著貨幣政策進(jìn)一步適度寬松。其次，北方鋼廠逐步加大檢修減產(chǎn)力度，8月下旬供給端將明顯收縮，同時在鋼廠虧損面仍大的情況下，復(fù)產(chǎn)力度不會很強(qiáng)。最后，9、10月份即將步入傳統(tǒng)旺季，一定程度上緩解市場對需求下滑的擔(dān)憂。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，我國累計投資的同比增長速度最快在7月就會止跌，基建投資仍將呈快速增長。
近期，“環(huán)保限產(chǎn)”引發(fā)的鋼價反彈，有力降低了鋼廠庫存，7月下旬末重點鋼企庫存量1511.87萬噸，旬環(huán)比大降9.1%。不過，下游用鋼需求轉(zhuǎn)暖的可持續(xù)性不強(qiáng)，尤其是板材需求并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，主流鋼廠缺乏大幅漲價基礎(chǔ)，預(yù)計9月份板材出廠價以穩(wěn)為主，部分品種或有小漲。