進口貨源穩(wěn)定，港口庫存減少

進口貨源到港壓力較小

今年以來，國內(nèi)礦山退出生產(chǎn)的企業(yè)較多。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石產(chǎn)量較比去年同期下降10%以上。實際降幅可能更大。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—8月，我國累計進口鐵礦石61295.93萬噸，同比減少0.2%。進口量幾乎與去年同期持平，但來自巴西、澳大利亞的主流礦同比增加4905.7萬噸，巴西、澳大利亞之外的非主流礦同比減少5048.1萬噸。與此同時，來自巴西和澳大利亞的鐵礦石，占我國鐵礦石總進口量的比重自去年年初的70%攀升至目前的85%。這意味著，隨著鐵礦石價格的持續(xù)下跌，高成本非主流礦逐漸退出市場，而主流礦依靠低成本優(yōu)勢和產(chǎn)能擴張不斷擴大市場份額。預(yù)計未來一年，低成本主流礦山新增產(chǎn)能將持續(xù)投放，主流礦山的市場份額也將進一步提高。這樣一來，主流礦山的發(fā)貨量和到港量就成為影響鐵礦石價格變化的重要因素。

10月4日當周，巴西、澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量總計為2213.7萬噸，環(huán)比下降284.3萬噸。其中，澳大利亞鐵礦石發(fā)往中國的數(shù)量較9月27日當周減少215萬噸，降幅為8.8%。我國北方六港澳大利亞鐵礦石到港量為1059萬噸，環(huán)比增加68萬噸。前期未到港的大部分澳礦抵港，減輕了短期在途未到港澳礦的潛在供應(yīng)憂慮。

礦山方面，10月11日當周，力拓、BHP和FMG發(fā)往中國的量分別為476萬噸、466.4萬噸、222.2萬噸，且淡水河谷發(fā)貨量為586.1萬噸。四大礦合計發(fā)貨量為1750萬噸，環(huán)比下降247.7萬噸。短期內(nèi)，進口鐵礦石到岸壓力較小。

港口庫存顯著下降

數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，全國41個主要港口鐵礦石庫存較節(jié)前大幅減少459萬噸，至8093萬噸，較去年同期減少2517萬噸，減幅為25.4%。庫存減少，主要受三方面因素的影響：其一，前期澳大利亞、巴西天氣不佳，大風天氣影響船舶靠岸，致使其到我國的量減少；其二，節(jié)日期間，鋼廠采購增加，且鋼廠降低了生產(chǎn)成本相對較高的國產(chǎn)礦的使用配比；其三，據(jù)傳，四大礦山有意控制發(fā)貨節(jié)奏。上文預(yù)計短期鐵礦石到港量穩(wěn)定，因此港口庫存有望保持相對低位。

基差修復需求支撐1601合約

當前，鐵礦石市場仍維持近高遠低的價差倒掛結(jié)構(gòu)，期貨深度貼水現(xiàn)貨。截至10月9日收盤，1601合約報于391元/噸，貼水現(xiàn)貨約81元/噸，貼水幅度達17%。由于短期鐵礦石現(xiàn)貨供需相對穩(wěn)定，預(yù)計現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。而從歷史前值來看，當前的期現(xiàn)貼水值已處于高位，未來基差回歸是必然趨勢。受基差修復的潛在需求支撐，鐵礦石1601合約在四季度將有較大幅度的反彈。

同時，鑒于今年以來期貨市場上鐵礦石近月合約在臨近交割時多次出現(xiàn)明顯大幅上漲、向現(xiàn)貨價格靠攏的現(xiàn)象，預(yù)計鐵礦石期貨空頭也將在交割前逐步移倉至遠月合約，近月1601合約的反彈一觸即發(fā)。

此外，雖然淡季將至，鋼廠頻傳減產(chǎn)消息，但是國內(nèi)鋼材出口連創(chuàng)新高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月我國鋼材出口量為1124萬噸，同比大增32%。今年出口鋼材的數(shù)量已占總產(chǎn)量的10%，出口增加成為鋼材及鐵礦石價格觸底的一個重要動力。操作上，對于鐵礦石1601合約來說，在385—395元/噸的區(qū)域內(nèi)多單進場，資金占用30%，交易600手，目標區(qū)間定在405—415元/噸，止損區(qū)間定在370—380元/噸。在此過程中，風險控制主要有以下策略：第一，分段建倉，靈活操作，由于目前出現(xiàn)中性偏多行情，在目標進場區(qū)域考慮逢低建倉，沖高后適當減倉，大幅殺跌后再適當加倉，整體持倉不超過資金的30%；其二，進入止損區(qū)域后，逐步止損，若行情波動對現(xiàn)有頭寸明顯不利，一次性全部止損；其三，行情波動劇烈或方向不明朗時，賣出焦煤1601合約或焦炭1601合約對沖風險。