摘要：鐵礦石期貨市場窄幅震蕩，保持穩(wěn)定態(tài)勢，但是成交卻難有亮眼表現(xiàn)，目前鐵礦石期貨價格依然在135美元附近。
展望12月份，由于前期橫盤時間不足，滬螺紋近期展開強勢整理的概率較高，后期有望小幅反彈，而反彈的高度最高可看至BOLL上軌3800附近。
回顧11月行情，滬螺紋指數(shù)整體維持盤整的走勢，月度低點位于3570點，而上檔壓力較強，月內(nèi)滬螺紋兩次上試阻力區(qū)間，尚未能突破。十八屆三中全會后的公報中并無太多驚喜，關于改革的細節(jié)也比較模糊，其中值得注意的幾點包括公報對市場作用的描述從“基礎性”變成了“決定性”，而對于此前市場普遍期待的國有企業(yè)改革并沒有詳細探討，對市場來說并沒有更多實質(zhì)性影響。美聯(lián)儲于11月20日公布了10月份貨幣政策制定會議的紀要顯示，隨著經(jīng)濟狀況的改善，該行可能“在未來幾個月中”縮減量化寬松規(guī)模；總體來看11月宏觀面對市場指引效果不大。供需方面，11月產(chǎn)量出現(xiàn)增加態(tài)勢而終端需求依然不暢，對鋼市形成拖累。資金方面，價格波動幅度有所增加，伴隨著資金參與程度較10月份亦有提升。
鋼材供給量居高不下
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份我國粗鋼產(chǎn)量6508.12萬噸，同比增長9.19%；1~10月累計粗鋼產(chǎn)量65248萬噸，同比增長8.27%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，11月上旬全國預估粗鋼日產(chǎn)量214.4萬噸，增量4.56萬噸，環(huán)比增長2.2%。
發(fā)改委、工信部和中鋼協(xié)在11月17日舉行的鋼鐵行業(yè)貫徹落實國務院《關于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導意見》會議上提出，將加強鋼鐵行業(yè)規(guī)范管理，堅決抑制新增產(chǎn)能投資，嚴禁新增產(chǎn)能項目。在這次會議上，河北等6個重點地區(qū)的鋼鐵過剩產(chǎn)能再次被明確為化解工作的重點。此消息短期對鋼市形成了刺激，造成了期價出現(xiàn)小幅反彈。但實際上，一些企業(yè)同時考慮到季節(jié)性影響，還是寧愿選擇保持適當?shù)纳a(chǎn)規(guī)模，絕大多數(shù)鋼鐵企業(yè)開工率維持在正常水平，因此11月份的日均產(chǎn)量出現(xiàn)回升態(tài)勢，供給量縮減較為困難，而即便可以縮減，其程度也非常有限。
盡管11月終端需求啟動情況依然不理性，但由于市場資源并不算太充裕，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，而為了維穩(wěn)市場，主導鋼廠的價格策略均為小幅上調(diào)，但其中也有很多明升暗降的補貼措施。
綜合來看，由于過去幾年投資在鋼鐵行業(yè)的累積效果，使得產(chǎn)能增加的態(tài)勢很難改變，高產(chǎn)能也必然造成高產(chǎn)量。近期供應壓力再度回升而下游需求復蘇緩慢，這成為了限制鋼價的關鍵性因素，后期鋼材市場價格若想成功實現(xiàn)反轉(zhuǎn)還須看“供需關系”。
建筑需求復蘇緩慢
央行金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，10月份，廣義貨幣(M2)余額107萬億元人民幣，同比增長14.3%，環(huán)比增長了0.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額同比增長8.9%，環(huán)比持平；10月新增人民幣貸款5061億元，10月份人民幣貸款新增額創(chuàng)下年內(nèi)最低值，低于此前業(yè)界6000多億元的預期。新增人民幣貸款明顯減少一方面源于季節(jié)因素，另一方面由于9月新增貸款過多，商業(yè)銀行有意控制。需求端方面，經(jīng)濟企穩(wěn)、潛在信貸需求擴張是積極因素，但由于三季度信貸投放步調(diào)略快、四季度銀行信貸計劃總體較低、行業(yè)不良壓力有所上升以及央行重申貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長等內(nèi)外多方面限制因素，都對貸款投放形成了一定約束。綜合來看，貨幣穩(wěn)健的趨勢表明中央尋求經(jīng)濟發(fā)展平衡點的決心，年末市場流動性“易緊難松”，但也不會出現(xiàn)6月那樣流動性異常緊張的狀況，預計全年M2增速在14%左右。
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2013年1~10月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資同比增長20.1%，增長率較1~9月回落了0.1個百分點。房地產(chǎn)方面，2013年1~10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資68693億元，同比增長19.2%，增速比1~9月份降低了0.5個百分點；1~10月新屋開工面積同比增長了6.5%，增速下降了0.8個百分點；銷售方面，1~10月份，商品房銷售面積95931萬平方米，同比增長21.8%，增速比1~9月份回落1.5個百分點。房地產(chǎn)銷售面積、開發(fā)投資、新開工面積和土地購置等變化較為溫和，10月份均有小幅度的回落，但房地產(chǎn)投資依然是拉動投資的主力。商品房銷售數(shù)據(jù)不及預期，9月、10月的傳統(tǒng)銷售旺季背景下，商品房銷售數(shù)據(jù)依然改善不大。
國家統(tǒng)計局發(fā)布的全國70個大中城市住宅銷售價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與11月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有2個，持平的城市有3個，上漲的城市有65個，環(huán)比價格變動中，最高漲幅為1.3%，最低為下降0.1%；與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個，10月份，同比價格變動中，最高漲幅為21.4%，最低為下降1.5%。盡管近3個月來的房價漲幅擴大，但由于地產(chǎn)銷售增長在近期仍然處于相對低位，未來房價加速上漲的概率不大，地產(chǎn)政策尚看不到再次收緊跡象。政治局會議對房地產(chǎn)行業(yè)的表態(tài)相對溫和，現(xiàn)階段國內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控政策將以穩(wěn)為主，且局部政策不排除有小幅放松的可能，如支持首套剛需、房企再融資放松等。
另外，基建是今年實現(xiàn)穩(wěn)增長的重要支撐，2013年1~10月全國基礎建設完成投資額73116億元，同比增長23.14%。基建投資保持快速增長主要得益于投資政策加碼注入的動力，一方面有消息指2013年鐵路固定資產(chǎn)投資將會上調(diào)至6600億元，較原本計劃多100億元；另一方面9月16日國務院發(fā)布加強基礎設施建設的有關文件也對市場形成一定利好，但9月后的基數(shù)抬升，使四季度基建投資同比增速提升空間受限。
綜合來看，房地產(chǎn)市場調(diào)控必然一定程度限制商品房市場需求，但剛性需求及保障房建設依然是拉動建材需求的主要推動力，在一些政策放松的背景下，房地產(chǎn)市場將會出現(xiàn)緩慢的復蘇。另外，基建投資的穩(wěn)步增長也會對市場起到一定的穩(wěn)定作用，但因為房地產(chǎn)市場及基建市場都處于弱復蘇階段，因此對鋼市的支撐很有限。冬季是傳統(tǒng)的消費淡季，天氣寒冷將極大地限制終端需求的釋放，預計12月份較難出現(xiàn)實質(zhì)性改善。
宏觀政策起重要指引作用
2013年11月份鐵礦石期貨市場窄幅震蕩，保持穩(wěn)定態(tài)勢，但是成交卻難有亮眼表現(xiàn)，目前鐵礦石期貨價格依然在135美元附近，進口礦現(xiàn)貨市場仍受到鋼廠庫存壓力、利潤空間持續(xù)縮減、期現(xiàn)貨倒掛價差調(diào)整等多重壓力。
從港口鐵礦石庫存情況顯示，截至11月22日，全國主要港口鐵礦石庫存8108萬噸，與10月相比增加497萬噸，環(huán)比增長6.53%，進口礦港口本月上漲明顯，主要原因是前期礦山發(fā)貨量較多，到港資源大多是鋼廠資源，貿(mào)易資源偏少，同時鋼廠大多完成補庫需求，致使港口提貨速度有所下降，因此港口庫存出現(xiàn)增長。11月份澳礦3803萬噸，巴礦1632萬噸，印礦140萬噸，分別較10月25日上漲298萬噸，上漲79萬噸，上漲8萬噸，作為主流資源代表的澳洲礦、巴西礦上漲幅度都較為明顯，印度礦增速依舊較為緩慢，非主流資源總量基本維持穩(wěn)定。
由于受到供給逐步過剩的影響，鐵礦石價格長期來看將逐步走弱。但中短期來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)步向好態(tài)勢依然確立，但投資水平和規(guī)模表現(xiàn)平穩(wěn)，可以支撐經(jīng)濟穩(wěn)定增長，但難以解決未來需求乏力狀況，因此無法根本性改善鐵礦石市場情況。進入冬季后北方鋼廠冬儲需求釋放，我國鐵礦石進口量將繼續(xù)保持較高水平，另外澳大利亞等地的季節(jié)性影響也將支撐鐵礦石市場，鐵礦石進口價格支撐堅挺，且市場對鐵礦石價格底部的預期提高，預計四季度區(qū)間在125美元~150美元/噸。
前期連續(xù)的下跌行情目前已經(jīng)進入了底部區(qū)間，滬螺紋1405合約呈現(xiàn)出階段性底部反轉(zhuǎn)的跡象，這種頭肩底的形態(tài)在技術上存在觸底反彈的動能，關鍵頸線位置位于3660一線。從價格運行的區(qū)間來看，1405合約的橫盤整理區(qū)間分別位于3520~3660左右，反彈高度要看3660頸線附近的壓力區(qū)能否有效突破，如不能一次性突破3660則有可能圍繞底部盤區(qū)展開橫盤整理。
展望12月份，鋼廠產(chǎn)能不斷釋放，盡管存在環(huán)保壓力，供給量縮減較為困難而即便可以縮減，其程度也非常有限，而冬季是傳統(tǒng)的消費淡季，天氣寒冷將極大地限制終端需求的釋放，特別是北方地區(qū)，因此下游消費也難出現(xiàn)太大的變化；但宏觀經(jīng)濟緩慢復蘇為市場帶來期冀，且冬季一般來說鐵礦石價格堅挺；盤面上，由于前期橫盤時間不足，滬螺紋近期展開強勢整理的概率較高，后期有望小幅反彈，而反彈的高度最高可看至BOLL上軌3800附近。
冬季供需矛盾緩解不易，市場應關注鋼廠冬儲題材。盡管近期環(huán)保壓力加強，但一些企業(yè)考慮到季節(jié)性影響，還是寧愿選擇保持適當?shù)纳a(chǎn)規(guī)模，絕大多數(shù)鋼鐵企業(yè)開工率維持在正常水平，因此11月份的日均產(chǎn)量出現(xiàn)回升態(tài)勢，供給量縮減較為困難，而即便可以縮減，其程度也非常有限。房地產(chǎn)市場調(diào)控必然一定程度限制商品房市場需求，但在一些政策放松的背景下，房地產(chǎn)市場將會出現(xiàn)緩慢的復蘇。另外，基建投資的穩(wěn)步增長也會對市場起到一定的穩(wěn)定作用，但由于處于弱復蘇階段，因此對鋼市的支撐很有限。
宏觀經(jīng)濟起到重要指引作用。國內(nèi)方面，11月份的十八屆三中全會后的公報中并無太多驚喜，關于改革的細節(jié)也比較模糊，對市場來說并沒有更多實質(zhì)性影響，后期還要關注具體的細節(jié)制定，另外國內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟指標總體依舊表現(xiàn)良好，但處于弱勢復蘇的態(tài)勢，繼續(xù)跟蹤經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美國方面，美聯(lián)儲10月份貨幣政策制定會議的紀要顯示，隨著經(jīng)濟狀況的改善其可能在未來幾個月中縮減量化寬松規(guī)模，QE的不確定性依然會引發(fā)市場波動，另外美國債務上限問題只是達成了暫時性的解決方案，未來仍有變數(shù)。