2015年，國際市場煉鋼原料價格大幅下滑，其中鐵礦石價格由68美元/噸下跌至40美元/噸，煉焦煤價格也由115美元/噸下滑至80美元/噸。在失去原料成本支撐的同時，國際市場鋼材供應(yīng)量大幅增加，導(dǎo)致鋼材銷售均價下跌逾四成。印度塔塔鋼鐵公司在主要產(chǎn)品市場均面臨進口鋼材數(shù)量激增的挑戰(zhàn)，其中，2015年印度鋼材進口量超過1200萬噸，歐洲鋼材進口量超過3000萬噸。
四季度正值印度雨季，該國主要用鋼行業(yè)（如建筑業(yè)、工程行業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)）鋼材需求增速均出現(xiàn)下滑。受盧比兌美元匯率相對穩(wěn)定，而周邊國家貨幣兌美元匯率貶值影響，印度鋼材進口量增加，這些因素導(dǎo)致印度國內(nèi)市場鋼材均價跌幅超過國際市場。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，四季度印度鋼材進口量同比增長67%，而2015年4-12月份鋼材進口量同比增幅更是高達143%。受益于2015年9月末印度政府上調(diào)鋼材進口關(guān)稅，四季度該國熱軋卷價格僅出現(xiàn)小幅下挫，但高附加值冷軋卷、鍍鋅卷價格大幅下跌。在如此艱難的市場環(huán)境下，塔塔鋼鐵公司印度部門通過開發(fā)新產(chǎn)品和新客戶以及增加高附加值鋼材銷量等措施，實現(xiàn)印度國內(nèi)鋼材產(chǎn)量和發(fā)貨量環(huán)比增長。而該公司歐洲部門利潤受鋼材進口量增加、英鎊兌美元匯率升高以及英國公司重組成本增加的負面影響。歐洲部門鋼材產(chǎn)量雖環(huán)比和同比小幅減少，但發(fā)貨量維持相對穩(wěn)定。塔塔鋼鐵公司東南亞部門業(yè)績卻出現(xiàn)同比增長，這主要得益于持續(xù)壓縮成本、開發(fā)新市場以及泰國分公司增加高附加值鋼材銷量。
受以上因素影響，2015財年三季度（2015年10-12月）塔塔鋼鐵公司鋼材發(fā)貨量環(huán)比和同比雖均小幅增長1.3%至637萬噸，但是受鋼材平均銷售價格下滑（特別是在歐洲和東南亞市場）影響，該公司第三財季營業(yè)收入環(huán)比小幅下滑4.3%至2803.9億盧比，同比減少近兩成（16.6%）；息稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）環(huán)比和同比分別驟降82.1%和72.8%至84.1億盧比；稅前利潤由第二財季的盈利178.5億盧比轉(zhuǎn)為虧損193.7億盧比，2014財年同期稅前利潤為盈利57.8億盧比；稅后利潤也由第二財季的盈利152.9億盧比轉(zhuǎn)為虧損212.7億盧比，2014財年同期稅后利潤為盈利15.7億盧比。
從前三財季來看，塔塔鋼鐵公司鋼材發(fā)貨量同比小幅下降1.4%至1898萬噸；營業(yè)收入同比下滑17.2%至8764.4億盧比；EBITDA同比減少19.1%至903.1億盧比；稅前利潤同比顯著下滑75.3%至109.9億盧比；稅后利潤同比驟降90.6%至16.4億盧比。
分部門來看，塔塔鋼鐵印度部門第三財季鐵水和粗鋼產(chǎn)量分別增長至269萬噸和255萬噸，鋼材產(chǎn)量同比增長13.1%至251萬噸，鋼材發(fā)貨量增至235萬噸。營業(yè)收入由第二財季的953.1億盧比下滑至906.4億盧比；EBITDA由477.1億盧比顯著下降至152.3億盧比；息稅前利潤（EBIT）由429.0億盧比驟降至103.4億盧比。前三財季，塔塔鋼鐵印度部門營業(yè)收入為2768.9億盧比；EBITDA由844.1億盧比顯著下降至520.0億盧比；EBIT為726.7億盧比。
塔塔鋼鐵歐洲部門第三財季粗鋼產(chǎn)量由第二財季的356萬噸小幅增加至358萬噸，但低于2014財年同期的374萬噸；鋼材發(fā)貨量穩(wěn)定在335萬噸。前三財季，歐洲部門粗鋼產(chǎn)量由上一財年同期的1126萬噸下降至1111萬噸。第三財季，歐洲部門營業(yè)收入由第二財季的1694.8億盧比下滑至1633.4億盧比；EBITDA由虧損23.8億盧比擴大至虧損67.5億盧比；EBIT由虧損94.8億盧比擴大至虧損111.4億盧比。前三財季，歐洲部門營業(yè)收入由2014財年同期的6034.1億盧比大幅下降至5114.7億盧比；EBITDA由盈利323.1億盧比轉(zhuǎn)為虧損33.9億盧比；EBIT為虧損212.7億盧比。
塔塔鋼鐵東南亞部門第三財季鋼材發(fā)貨量由第二財季的69萬噸小幅減少至65萬噸；營業(yè)收入由200.1億盧比下降至178.5億盧比；EBITDA由7.0億盧比降至5.2億盧比；EBIT由盈利0.8億盧比轉(zhuǎn)為虧損0.9億盧比。前三財季，東南亞部門營業(yè)收入由2014財年同期的1058.7億盧比大幅下降至604.8億盧比；EBITDA由虧損26.8億盧比轉(zhuǎn)為盈利15.5億盧比；EBIT為虧損2.9億盧比。
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穆迪下調(diào)塔塔鋼鐵評級至“Ba3”展望“負面”
近日，國際評級機構(gòu)穆迪（Moody’s）發(fā)布報告，將塔塔鋼鐵公司信用評級由“Ba1”下調(diào)至“Ba3”，同時，將塔塔鋼鐵英國控股公司信用評級由“B2/B2-PD”下調(diào)至“B3/B3-PD”，評級展望均由“積極”下調(diào)至“負面”。
穆迪在報告中指出，下調(diào)塔塔鋼鐵公司評級主要是由于受鋼材價格持續(xù)低迷影響，塔塔鋼鐵在其主要市場（印度、歐洲和東南亞）經(jīng)營業(yè)績低于預(yù)期，且在未來一年至一年半的時間里，國際市場鋼材價格顯著回升無望，這將導(dǎo)致塔塔鋼鐵的杠桿比率及利息覆蓋率等指標面臨負面壓力。
而下調(diào)塔塔鋼鐵英國控股公司信用評級主要是受其母公司——塔塔鋼鐵評級下調(diào)，歐洲鋼材進口量增加導(dǎo)致當?shù)劁撹F行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營基本面惡化（鋼材價格下跌、鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率下滑），以及該公司杠桿比率高于10.0倍等因素的影響。
2015財年前三財季，塔塔鋼鐵經(jīng)營業(yè)績下滑，其中營業(yè)收入和EBITDA分別同比下滑17.2%和19.1%，這也使得截至2015年12月31日塔塔鋼鐵債務(wù)對EBITDA比率接近9.0倍，遠超“Ba”評級容許的范圍，其印度部門的杠桿比率也接近6.5倍。
鑒于2015年9月末印度政府上調(diào)某些鋼材進口關(guān)稅的作用不大，印度政府宣布執(zhí)行鋼材進口最低限價政策，穆迪分析師認為這一政策將有助于印度鋼鐵企業(yè)上調(diào)鋼材國內(nèi)售價。該政策一經(jīng)宣布，塔塔鋼鐵隨即上調(diào)鋼材售價1500盧布/噸（約合22美元/噸）。加上卡林加納加鋼廠即將投產(chǎn)，將有助于塔塔鋼鐵印度部門在2016財年提升經(jīng)營業(yè)績。但穆迪分析師強調(diào)，塔塔鋼鐵歐洲部門和東南亞部門經(jīng)營業(yè)績將持續(xù)低迷，從而影響整個公司的資產(chǎn)負債表及杠桿比率的改善。穆迪預(yù)計，2016財年塔塔鋼鐵債務(wù)對EBITDA比率將介于6.5倍-7.5倍之間。穆迪表示，如果塔塔鋼鐵杠桿比率維持在6.5倍以上，且EBIT利息覆蓋率一直低于1.5倍，將進一步下調(diào)塔塔鋼鐵信用評級；如果塔塔鋼鐵噸鋼EBITDA回升至6000-7000盧比，杠桿比率降至4.5倍-5.0倍，并通過降低資本支出規(guī)模使自由現(xiàn)金流恢復(fù)正值，將上調(diào)塔塔鋼鐵評級展望。
對于塔塔鋼鐵英國控股公司，穆迪表示，如果該公司杠桿比率降至7.0倍，且EBIT利息覆蓋率維持在1.0倍以上，則會維持其現(xiàn)有信用評級；如果歐洲鋼材市場狀況持續(xù)惡化，使該公司EBITDA繼續(xù)虧損，則可能進一步下調(diào)其信用評級；如果該公司成功出售其長材業(yè)務(wù)，并使EBITDA恢復(fù)正值，將上調(diào)其評級展望至“穩(wěn)定”。
四季度正值印度雨季，該國主要用鋼行業(yè)（如建筑業(yè)、工程行業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)）鋼材需求增速均出現(xiàn)下滑。受盧比兌美元匯率相對穩(wěn)定，而周邊國家貨幣兌美元匯率貶值影響，印度鋼材進口量增加，這些因素導(dǎo)致印度國內(nèi)市場鋼材均價跌幅超過國際市場。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，四季度印度鋼材進口量同比增長67%，而2015年4-12月份鋼材進口量同比增幅更是高達143%。受益于2015年9月末印度政府上調(diào)鋼材進口關(guān)稅，四季度該國熱軋卷價格僅出現(xiàn)小幅下挫，但高附加值冷軋卷、鍍鋅卷價格大幅下跌。在如此艱難的市場環(huán)境下，塔塔鋼鐵公司印度部門通過開發(fā)新產(chǎn)品和新客戶以及增加高附加值鋼材銷量等措施，實現(xiàn)印度國內(nèi)鋼材產(chǎn)量和發(fā)貨量環(huán)比增長。而該公司歐洲部門利潤受鋼材進口量增加、英鎊兌美元匯率升高以及英國公司重組成本增加的負面影響。歐洲部門鋼材產(chǎn)量雖環(huán)比和同比小幅減少，但發(fā)貨量維持相對穩(wěn)定。塔塔鋼鐵公司東南亞部門業(yè)績卻出現(xiàn)同比增長，這主要得益于持續(xù)壓縮成本、開發(fā)新市場以及泰國分公司增加高附加值鋼材銷量。
受以上因素影響，2015財年三季度（2015年10-12月）塔塔鋼鐵公司鋼材發(fā)貨量環(huán)比和同比雖均小幅增長1.3%至637萬噸，但是受鋼材平均銷售價格下滑（特別是在歐洲和東南亞市場）影響，該公司第三財季營業(yè)收入環(huán)比小幅下滑4.3%至2803.9億盧比，同比減少近兩成（16.6%）；息稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）環(huán)比和同比分別驟降82.1%和72.8%至84.1億盧比；稅前利潤由第二財季的盈利178.5億盧比轉(zhuǎn)為虧損193.7億盧比，2014財年同期稅前利潤為盈利57.8億盧比；稅后利潤也由第二財季的盈利152.9億盧比轉(zhuǎn)為虧損212.7億盧比，2014財年同期稅后利潤為盈利15.7億盧比。
從前三財季來看，塔塔鋼鐵公司鋼材發(fā)貨量同比小幅下降1.4%至1898萬噸；營業(yè)收入同比下滑17.2%至8764.4億盧比；EBITDA同比減少19.1%至903.1億盧比；稅前利潤同比顯著下滑75.3%至109.9億盧比；稅后利潤同比驟降90.6%至16.4億盧比。
分部門來看，塔塔鋼鐵印度部門第三財季鐵水和粗鋼產(chǎn)量分別增長至269萬噸和255萬噸，鋼材產(chǎn)量同比增長13.1%至251萬噸，鋼材發(fā)貨量增至235萬噸。營業(yè)收入由第二財季的953.1億盧比下滑至906.4億盧比；EBITDA由477.1億盧比顯著下降至152.3億盧比；息稅前利潤（EBIT）由429.0億盧比驟降至103.4億盧比。前三財季，塔塔鋼鐵印度部門營業(yè)收入為2768.9億盧比；EBITDA由844.1億盧比顯著下降至520.0億盧比；EBIT為726.7億盧比。
塔塔鋼鐵歐洲部門第三財季粗鋼產(chǎn)量由第二財季的356萬噸小幅增加至358萬噸，但低于2014財年同期的374萬噸；鋼材發(fā)貨量穩(wěn)定在335萬噸。前三財季，歐洲部門粗鋼產(chǎn)量由上一財年同期的1126萬噸下降至1111萬噸。第三財季，歐洲部門營業(yè)收入由第二財季的1694.8億盧比下滑至1633.4億盧比；EBITDA由虧損23.8億盧比擴大至虧損67.5億盧比；EBIT由虧損94.8億盧比擴大至虧損111.4億盧比。前三財季，歐洲部門營業(yè)收入由2014財年同期的6034.1億盧比大幅下降至5114.7億盧比；EBITDA由盈利323.1億盧比轉(zhuǎn)為虧損33.9億盧比；EBIT為虧損212.7億盧比。
塔塔鋼鐵東南亞部門第三財季鋼材發(fā)貨量由第二財季的69萬噸小幅減少至65萬噸；營業(yè)收入由200.1億盧比下降至178.5億盧比；EBITDA由7.0億盧比降至5.2億盧比；EBIT由盈利0.8億盧比轉(zhuǎn)為虧損0.9億盧比。前三財季，東南亞部門營業(yè)收入由2014財年同期的1058.7億盧比大幅下降至604.8億盧比；EBITDA由虧損26.8億盧比轉(zhuǎn)為盈利15.5億盧比；EBIT為虧損2.9億盧比。
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穆迪下調(diào)塔塔鋼鐵評級至“Ba3”展望“負面”
近日，國際評級機構(gòu)穆迪（Moody’s）發(fā)布報告，將塔塔鋼鐵公司信用評級由“Ba1”下調(diào)至“Ba3”，同時，將塔塔鋼鐵英國控股公司信用評級由“B2/B2-PD”下調(diào)至“B3/B3-PD”，評級展望均由“積極”下調(diào)至“負面”。
穆迪在報告中指出，下調(diào)塔塔鋼鐵公司評級主要是由于受鋼材價格持續(xù)低迷影響，塔塔鋼鐵在其主要市場（印度、歐洲和東南亞）經(jīng)營業(yè)績低于預(yù)期，且在未來一年至一年半的時間里，國際市場鋼材價格顯著回升無望，這將導(dǎo)致塔塔鋼鐵的杠桿比率及利息覆蓋率等指標面臨負面壓力。
而下調(diào)塔塔鋼鐵英國控股公司信用評級主要是受其母公司——塔塔鋼鐵評級下調(diào)，歐洲鋼材進口量增加導(dǎo)致當?shù)劁撹F行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營基本面惡化（鋼材價格下跌、鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率下滑），以及該公司杠桿比率高于10.0倍等因素的影響。
2015財年前三財季，塔塔鋼鐵經(jīng)營業(yè)績下滑，其中營業(yè)收入和EBITDA分別同比下滑17.2%和19.1%，這也使得截至2015年12月31日塔塔鋼鐵債務(wù)對EBITDA比率接近9.0倍，遠超“Ba”評級容許的范圍，其印度部門的杠桿比率也接近6.5倍。
鑒于2015年9月末印度政府上調(diào)某些鋼材進口關(guān)稅的作用不大，印度政府宣布執(zhí)行鋼材進口最低限價政策，穆迪分析師認為這一政策將有助于印度鋼鐵企業(yè)上調(diào)鋼材國內(nèi)售價。該政策一經(jīng)宣布，塔塔鋼鐵隨即上調(diào)鋼材售價1500盧布/噸（約合22美元/噸）。加上卡林加納加鋼廠即將投產(chǎn)，將有助于塔塔鋼鐵印度部門在2016財年提升經(jīng)營業(yè)績。但穆迪分析師強調(diào)，塔塔鋼鐵歐洲部門和東南亞部門經(jīng)營業(yè)績將持續(xù)低迷，從而影響整個公司的資產(chǎn)負債表及杠桿比率的改善。穆迪預(yù)計，2016財年塔塔鋼鐵債務(wù)對EBITDA比率將介于6.5倍-7.5倍之間。穆迪表示，如果塔塔鋼鐵杠桿比率維持在6.5倍以上，且EBIT利息覆蓋率一直低于1.5倍，將進一步下調(diào)塔塔鋼鐵信用評級；如果塔塔鋼鐵噸鋼EBITDA回升至6000-7000盧比，杠桿比率降至4.5倍-5.0倍，并通過降低資本支出規(guī)模使自由現(xiàn)金流恢復(fù)正值，將上調(diào)塔塔鋼鐵評級展望。
對于塔塔鋼鐵英國控股公司，穆迪表示，如果該公司杠桿比率降至7.0倍，且EBIT利息覆蓋率維持在1.0倍以上，則會維持其現(xiàn)有信用評級；如果歐洲鋼材市場狀況持續(xù)惡化，使該公司EBITDA繼續(xù)虧損，則可能進一步下調(diào)其信用評級；如果該公司成功出售其長材業(yè)務(wù)，并使EBITDA恢復(fù)正值，將上調(diào)其評級展望至“穩(wěn)定”。