繼上周五大漲8.8%之后，上海石化（600688.SH）本周以來表現仍舊強勁，領漲周期股。截至4月 日收盤，上海石化報收7.95元，全天大幅上揚6.28%。

此前，上海石化公布了一份亮麗的2015年年報。報告期內，公司實現凈利潤33億元人民幣，其中僅第四季度凈利潤就高達10億元人民幣。全年經營現金流達49億元人民幣，自由現金流超過40億元人民幣（自2013年轉正）。

對此，中金公司研究員關濱表示，目前，乙烯價格維持高位，公司盈利可能在今年第一季或二季度見頂。“我們預計公司第一季度凈利潤可能超過15億元人民幣，接近歷史高點。但隨著新產能的不斷釋放（包括多個中國煤化工項目），乙烯利潤可能在2016年下半年面臨下行壓力。”

與此同時，在結構性改革和債轉股大背景下，周期股中的鋼鐵行業也被部分機構所看好。

鵬華基金基金經理陳龍對21世紀經濟報道記者表示，其看好鋼鐵的供需剪刀差所帶來的投資機會。

值得一提的是，在迄今已公布2015年年報的上市公司中，包括證金公司和中央匯金在內的國家隊已先行潛伏在多家周期股的前十大流通股東榜上，分別包括重慶鋼鐵（601005.SH）、鞍鋼股份（000898.SZ）、馬鋼股份（600808.SH）、寶鋼股份（600019.SH）、武鋼股份（600005.SH）、凌鋼股份（600231.SH）、*ST八鋼（600581.SH）、包鋼股份（600010.SH）、方大特鋼（600507.SH）。

如在寶鋼股份的前十大流通股東名單中，證金公司以44481.33萬股的持股量位居第二大流通股東之位，較去年三季度減少了4761.99萬股；緊隨其后的中央匯金則在去年四季度新進12223.03萬股。此外，兩大證金專戶各持股2164.54萬股，分別位列第九和第十大流通股東。

另據同花順數據顯示，截至去年年末，僅國家隊持股寶鋼股份數量合計已達71800.73萬股。

國家隊潛伏中石化、上海石化

在國家隊潛伏的29只化工股中，中國石化（600028.SH）和上海石化重倉流通市值分別位居前二位。

據同花順數據表明，截至去年年末，國家隊分別持股中國石化和上海石化177321.51萬股和43505.81萬股。

其中，在中國石化的前十大流通股股東名單上，證金公司和中央匯金雙雙現身。僅證金公司持股便高達176483.23萬股，較去年三季度增持了1562.77萬股；上海石化的前十大流通股股東榜上，國家隊成員就占據了五席之地。期末證金公司和中央匯金分別持股29478.53萬股和6765.58萬股，前者減持了2813.65萬股，而后者則為去年四季度新進。

當天，上海石化證券部一位工作人員確認稱，“公司一季度業績增長是肯定的。只不過，公司還沒有決定是否要發布一季度業績預增公告。”該人士稱，在全球范圍內供需平衡的情況下，公司主要化工產品乙烯在國內還是比較短缺，需求會保持穩定增長。此外，在原油價格保持低位震蕩的情況下，公司主要化工產品利潤空間還是有保障的。

對此，中信證券研究員盧博森表示，全球煉油的毛利率自2014年起逐步回升，2015年基本達到近3年來的高點。其預計2016年國內煉油行業的供需格局將繼續改善，煉油行業有望繼續保持較高的景氣度。

此前，發改委于2016年1月13日下發通知，當國際油價低于40美元時，汽、柴油最高零售價格不降低，超額收益進入即將建立的油價調控風險準備金。截至目前，風險準備金細則尚未出臺，超額收益有留存在企業內部的可能性，或會出現煉油企業將超額收益計入財務報表，業績大幅超出市場預期的可能。

“以1600萬噸/年煉油能力的上海石化為例，每月加工量約1000萬桶，按照約50%的原油用來生產成品油來估算，1月份布倫特均價約為32美元，則煉油裝置在1月份的超額收益為4000萬美元。同理2月份超額收益約為3500萬美元。”盧博森分析指出。

盧博森還認為，受乙烯景氣提升，上海石化二季度盈利亦有望超預期。“由于目前全球乙烯供應偏緊，加上目前國內經銷商庫存水平較低，二季度乙烯提價是大概率事件。以上海石化乙烯裝置生產100萬噸PE+PP來計算，如果PE、PP提價1000元/噸，上海石化年毛利潤將增加10億元。”

機構看好鋼鐵供需剪刀差機會

此外，陳龍對21世紀經濟報道記者表示，在周期股中，2季度鋼鐵行業將進入傳統的需求旺季，基建項目開工的恢復，下游汽車、家電需求的季節性回暖等都將推動鋼材季節性的補庫存需求。

“隨著鋼鐵需求的不斷復蘇，全社會鋼材的庫存去化較為順利。目前鋼廠鋼坯庫存比年前下降一半，鋼貿商庫存同比去年下降約24%，極低的產業鏈庫存為鋼價的反彈創造了良好的條件。”陳龍如是說。

與此同時，受結構性改革政策，及資金問題的影響，鋼廠短期并未大范圍復產，主要鋼廠高爐產能利用率環比回升幅度大幅弱于去年同期，開工率也仍維持在歷史地位，由此造成行業供需狀況出現階段性錯配，為鋼價短期上漲提供了一定博弈空間，并推動行業盈利的持續改善。

據最新統計顯示，該平臺調研了216家鋼鐵生產企業，3月份國內鋼材產量明顯上升，實際產能利用率月環比上升4.8%；五大品種日均產量上升10.7萬噸。

進入4月份，鋼廠五大品種計劃產能利用率繼續上升4.7%，計劃日均產量共計上升10.4萬噸。其中，4月份螺紋鋼產量上升最為明顯，日均產量增加6.2萬噸；其次為線材產品，日均產量增加1.7萬噸。板材產品中，中厚板產品日均產量增加1.2萬噸，熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板產品分別上升0.9萬噸和增加0.5萬噸。

陳龍認為，從中長期來看，鋼鐵行業基本面經歷了數年的持續下行，2015年一度陷入全行業虧損，市場對鋼鐵板塊預期極度悲觀，結構性改革政策落地有望提升行業估值水平。

“歷史上結構性改革經驗表明，在去產能政策實質推進后，行業基本面可以得到顯著改善，相關板塊也能獲得超額收益。”陳龍如是說。