以中信證券的行業(yè)劃分為標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除銀行、非銀行金融、綜合3個(gè)行業(yè)后的26個(gè)一級(jí)行業(yè)中，20個(gè)行業(yè)2015年預(yù)收款項(xiàng)同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，這在一定程度上反映出多數(shù)行業(yè)呈現(xiàn)出向好的態(tài)勢(shì)。2015年預(yù)收款項(xiàng)同比下降的有基礎(chǔ)化工、鋼鐵、煤炭、紡織服裝、汽車(chē)、石化等6個(gè)行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)通常會(huì)反映出一個(gè)企業(yè)或行業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位或競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
預(yù)收款項(xiàng)反映企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
數(shù)據(jù)顯示，2015年預(yù)收款項(xiàng)同比下降的行業(yè)有基礎(chǔ)化工、鋼鐵、煤炭、紡織服裝、汽車(chē)、石化等6個(gè)行業(yè)，下降幅度從14.15%到1.28%不等；而2015年預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)比較明顯的有食品飲料、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、電子元器件、傳媒、家電等，增幅都在25%以上，最高的為食品飲料增幅為54.5%；而電力設(shè)備、商貿(mào)、機(jī)械、建材、建筑、輕工制造、通信、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、電力、農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、有色金屬、餐飲旅游14個(gè)行業(yè)等增幅相對(duì)較小，都在20%以下，有的在10%以下。由此可見(jiàn)，從上述一級(jí)行業(yè)來(lái)看，大部分行業(yè)2015年預(yù)收款項(xiàng)同比是增長(zhǎng)的，其中有6個(gè)行業(yè)預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)都在25%以上。
業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)是在產(chǎn)品銷(xiāo)售之前向購(gòu)買(mǎi)者收取的部分甚至全部的貨款，通常會(huì)反映出一個(gè)企業(yè)或行業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位或競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)收款項(xiàng)越多意味著其有能力占用較多的購(gòu)買(mǎi)者資金。相反，則意味著企業(yè)或行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利的地位，也通常意味著行業(yè)或企業(yè)處于低迷或衰退狀態(tài)。
根據(jù)數(shù)據(jù)，白酒行業(yè)2015年前10個(gè)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為558.1億元，同比增長(zhǎng)15.38%；房地產(chǎn)行業(yè)125家上市公司凈利潤(rùn)合計(jì)為1136.4億元，同比增長(zhǎng)12.46%。而2015年煤炭、鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額分別為440.8億元、525.5億元，同比分別下降65.25%、68.1%。
但從細(xì)分行業(yè)看，還有不少差別。如食品飲料行業(yè)預(yù)收款項(xiàng)增長(zhǎng)較大，但進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，主要是白酒行業(yè)增長(zhǎng)較大，特別是貴州茅臺(tái)五糧液等預(yù)收款項(xiàng)增幅較大。而有的細(xì)分行業(yè)中如乳業(yè)中的貝因美、伊利股份等2015年預(yù)收款項(xiàng)則有一定下降。
同行業(yè)企業(yè)間差異較大
同一行業(yè)內(nèi)部，企業(yè)間的預(yù)收款也會(huì)出現(xiàn)較大差異。以汽車(chē)行業(yè)為例，全部上市公司2015年預(yù)收款項(xiàng)同比下降4.53%，顯示該行業(yè)在2015年出現(xiàn)不利于賣(mài)方的變化。因此預(yù)收款項(xiàng)下降意味著廠商在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下被迫減少或取消原先提前收取的車(chē)款。
但具體來(lái)看汽車(chē)企業(yè)，則有著很大的差別。如上汽集團(tuán)，根據(jù)該公司2015年報(bào)，其2015年底預(yù)收款為183.17億元，而2014年底該數(shù)字為274.31億元，同比下降33.27%。根據(jù)其年報(bào)，預(yù)收款項(xiàng)為公司預(yù)收的整車(chē)款、材料款、配件款等。之所以有如此幅度的下降，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，2015年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整車(chē)銷(xiāo)售2510萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.2%；其中乘用車(chē)2095萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.8%；商用車(chē)415萬(wàn)輛，同比下降10.5%。這意味著汽車(chē)特別是商用車(chē)銷(xiāo)售難度增大，因此與2014年相比，汽車(chē)企業(yè)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商收取的款項(xiàng)就會(huì)下調(diào)，有的車(chē)型甚至可能不再收取預(yù)收款，因此車(chē)企財(cái)務(wù)報(bào)表上就表現(xiàn)為預(yù)收款項(xiàng)數(shù)額下降。
而長(zhǎng)城汽車(chē)則是另一種情況。該公司的年報(bào)顯示，2015年底時(shí)預(yù)收款項(xiàng)為33.81億元，而2014年底時(shí)為22.21億元，同比增長(zhǎng)52.23%。長(zhǎng)城汽車(chē)是中國(guó)最大的SUV制造企業(yè)。年報(bào)顯示，2015年度內(nèi)，長(zhǎng)城汽車(chē)共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)分別為86萬(wàn)輛和85萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)17.07%及15.45%，其中SUV銷(xiāo)售693,346輛，同比增長(zhǎng)32.52%，其中內(nèi)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)36.64%。而該公司SUV維持中國(guó)SUV市場(chǎng)銷(xiāo)量第一的地位，并且從單一車(chē)型上持續(xù)領(lǐng)跑SUV行業(yè)。車(chē)型熱銷(xiāo)不僅意味著銷(xiāo)量的上升，也通常意味著收取的預(yù)收款比例也會(huì)提高甚至收取全款，這也是該公司預(yù)收款項(xiàng)同比大幅上升的主要原因。
再如預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)幅度比較大的食品飼料行業(yè)，全行業(yè)同比增長(zhǎng)54.5%，但行業(yè)內(nèi)差別同樣很大。貴州茅臺(tái)2015年底預(yù)收款項(xiàng)為82.62億元，同比增長(zhǎng)4.6倍；五糧液2015年底為19.94億元，同比增長(zhǎng)132%。業(yè)內(nèi)人士表示，白酒特別是名酒的銷(xiāo)售模式是經(jīng)銷(xiāo)商先從廠家全款拿酒然后再銷(xiāo)售，白酒廠家預(yù)收款項(xiàng)增多，意味著經(jīng)銷(xiāo)商從廠家拿酒的積極性增加，這說(shuō)明這些廠家的白酒銷(xiāo)售情況明顯轉(zhuǎn)好。貴州茅臺(tái)在年報(bào)中表示，公司預(yù)收賬款增加主要是經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)付的貨款增加所致。不過(guò)，同樣是白酒企業(yè)，也有的企業(yè)預(yù)收款項(xiàng)同比卻下降，如老白干酒2015年底預(yù)收款項(xiàng)為4.47億元，同比下降16%。伊利特預(yù)收款項(xiàng)同比更是下降46%。
另外，海天味業(yè)預(yù)收款項(xiàng)同比下降44.67%，而2014年底該數(shù)據(jù)是同比增長(zhǎng)16.46%，波動(dòng)較大；而2014年和2015年的營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)16.85%、15.05%。對(duì)此，海天味業(yè)的解釋是，2015年出于減少經(jīng)銷(xiāo)商資金壓力的考慮，調(diào)整了到款的時(shí)間要求。
增幅較大地產(chǎn)公司值得關(guān)注
數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)公司2015年的預(yù)收款項(xiàng)不僅增幅大，達(dá)到41.41%，而且絕對(duì)數(shù)額巨大，2015年發(fā)布年報(bào)的123家公司合計(jì)達(dá)到9336億元。
我國(guó)房地產(chǎn)采取預(yù)售方式，即購(gòu)買(mǎi)者要在未獲得房產(chǎn)前先提前將款項(xiàng)付給開(kāi)發(fā)商，在房產(chǎn)商的財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為預(yù)收款項(xiàng)。當(dāng)房產(chǎn)竣工交付購(gòu)房者時(shí)再確認(rèn)為開(kāi)發(fā)商的收入。因此，9336億元的預(yù)收款項(xiàng)將在未來(lái)某個(gè)時(shí)期確認(rèn)為房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的營(yíng)業(yè)收入并給相關(guān)公司帶來(lái)利潤(rùn)，其較大的增長(zhǎng)幅度通常也意味著未來(lái)收入和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。
業(yè)內(nèi)人士分析，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)歷了高增長(zhǎng)后進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，但2015年在政府一些政策的支持下出現(xiàn)回暖，特別是一二線城市房產(chǎn)出現(xiàn)交易量上升的態(tài)勢(shì)，因此在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)為預(yù)收款項(xiàng)的明顯增長(zhǎng)。
2015年，預(yù)收款項(xiàng)超過(guò)1000億元的萬(wàn)科、保利地產(chǎn)等，同比增長(zhǎng)均為17%。當(dāng)然，從增長(zhǎng)幅度上看，有些預(yù)收款項(xiàng)絕對(duì)額較小，但增長(zhǎng)幅度更大，如深物業(yè)2015年預(yù)收款項(xiàng)為6.5億元，較年初余額增加2168.61%，該公司年報(bào)表示，主要系本期深物業(yè)·東莞松湖朗苑項(xiàng)目、深物業(yè)·前海港灣花園項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)售條件預(yù)收購(gòu)房款所致。再如，珠江控股2015年底預(yù)收款項(xiàng)為4.28億元，同比增長(zhǎng)1398%，主要也是預(yù)售房款增加3.9億元所致。業(yè)內(nèi)人士分析，上述公司預(yù)收款項(xiàng)大幅增加，也意味著未來(lái)一二年內(nèi)其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)也將大幅增長(zhǎng)。
但是，也有公司同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下降，如浙江東日2015年底預(yù)收款項(xiàng)為1200萬(wàn)元，同比下降96%；渝開(kāi)發(fā)2015年底預(yù)收款項(xiàng)為8400萬(wàn)元，同比下降79%。從年報(bào)披露的信息看，主要都是預(yù)售房款減少所致。對(duì)房地產(chǎn)公司而言，預(yù)收款項(xiàng)的變化對(duì)預(yù)測(cè)其未來(lái)一兩年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的變化具有重要的參考作用，值得投資者關(guān)注。
預(yù)收款項(xiàng)反映企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
數(shù)據(jù)顯示，2015年預(yù)收款項(xiàng)同比下降的行業(yè)有基礎(chǔ)化工、鋼鐵、煤炭、紡織服裝、汽車(chē)、石化等6個(gè)行業(yè)，下降幅度從14.15%到1.28%不等；而2015年預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)比較明顯的有食品飲料、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、電子元器件、傳媒、家電等，增幅都在25%以上，最高的為食品飲料增幅為54.5%；而電力設(shè)備、商貿(mào)、機(jī)械、建材、建筑、輕工制造、通信、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、電力、農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、有色金屬、餐飲旅游14個(gè)行業(yè)等增幅相對(duì)較小，都在20%以下，有的在10%以下。由此可見(jiàn)，從上述一級(jí)行業(yè)來(lái)看，大部分行業(yè)2015年預(yù)收款項(xiàng)同比是增長(zhǎng)的，其中有6個(gè)行業(yè)預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)都在25%以上。
業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)是在產(chǎn)品銷(xiāo)售之前向購(gòu)買(mǎi)者收取的部分甚至全部的貨款，通常會(huì)反映出一個(gè)企業(yè)或行業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位或競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。預(yù)收款項(xiàng)越多意味著其有能力占用較多的購(gòu)買(mǎi)者資金。相反，則意味著企業(yè)或行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利的地位，也通常意味著行業(yè)或企業(yè)處于低迷或衰退狀態(tài)。
根據(jù)數(shù)據(jù)，白酒行業(yè)2015年前10個(gè)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為558.1億元，同比增長(zhǎng)15.38%；房地產(chǎn)行業(yè)125家上市公司凈利潤(rùn)合計(jì)為1136.4億元，同比增長(zhǎng)12.46%。而2015年煤炭、鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額分別為440.8億元、525.5億元，同比分別下降65.25%、68.1%。
但從細(xì)分行業(yè)看，還有不少差別。如食品飲料行業(yè)預(yù)收款項(xiàng)增長(zhǎng)較大，但進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，主要是白酒行業(yè)增長(zhǎng)較大，特別是貴州茅臺(tái)五糧液等預(yù)收款項(xiàng)增幅較大。而有的細(xì)分行業(yè)中如乳業(yè)中的貝因美、伊利股份等2015年預(yù)收款項(xiàng)則有一定下降。
同行業(yè)企業(yè)間差異較大
同一行業(yè)內(nèi)部，企業(yè)間的預(yù)收款也會(huì)出現(xiàn)較大差異。以汽車(chē)行業(yè)為例，全部上市公司2015年預(yù)收款項(xiàng)同比下降4.53%，顯示該行業(yè)在2015年出現(xiàn)不利于賣(mài)方的變化。因此預(yù)收款項(xiàng)下降意味著廠商在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下被迫減少或取消原先提前收取的車(chē)款。
但具體來(lái)看汽車(chē)企業(yè)，則有著很大的差別。如上汽集團(tuán)，根據(jù)該公司2015年報(bào)，其2015年底預(yù)收款為183.17億元，而2014年底該數(shù)字為274.31億元，同比下降33.27%。根據(jù)其年報(bào)，預(yù)收款項(xiàng)為公司預(yù)收的整車(chē)款、材料款、配件款等。之所以有如此幅度的下降，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，2015年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整車(chē)銷(xiāo)售2510萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.2%；其中乘用車(chē)2095萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.8%；商用車(chē)415萬(wàn)輛，同比下降10.5%。這意味著汽車(chē)特別是商用車(chē)銷(xiāo)售難度增大，因此與2014年相比，汽車(chē)企業(yè)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商收取的款項(xiàng)就會(huì)下調(diào)，有的車(chē)型甚至可能不再收取預(yù)收款，因此車(chē)企財(cái)務(wù)報(bào)表上就表現(xiàn)為預(yù)收款項(xiàng)數(shù)額下降。
而長(zhǎng)城汽車(chē)則是另一種情況。該公司的年報(bào)顯示，2015年底時(shí)預(yù)收款項(xiàng)為33.81億元，而2014年底時(shí)為22.21億元，同比增長(zhǎng)52.23%。長(zhǎng)城汽車(chē)是中國(guó)最大的SUV制造企業(yè)。年報(bào)顯示，2015年度內(nèi)，長(zhǎng)城汽車(chē)共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)分別為86萬(wàn)輛和85萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)17.07%及15.45%，其中SUV銷(xiāo)售693,346輛，同比增長(zhǎng)32.52%，其中內(nèi)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)36.64%。而該公司SUV維持中國(guó)SUV市場(chǎng)銷(xiāo)量第一的地位，并且從單一車(chē)型上持續(xù)領(lǐng)跑SUV行業(yè)。車(chē)型熱銷(xiāo)不僅意味著銷(xiāo)量的上升，也通常意味著收取的預(yù)收款比例也會(huì)提高甚至收取全款，這也是該公司預(yù)收款項(xiàng)同比大幅上升的主要原因。
再如預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)幅度比較大的食品飼料行業(yè)，全行業(yè)同比增長(zhǎng)54.5%，但行業(yè)內(nèi)差別同樣很大。貴州茅臺(tái)2015年底預(yù)收款項(xiàng)為82.62億元，同比增長(zhǎng)4.6倍；五糧液2015年底為19.94億元，同比增長(zhǎng)132%。業(yè)內(nèi)人士表示，白酒特別是名酒的銷(xiāo)售模式是經(jīng)銷(xiāo)商先從廠家全款拿酒然后再銷(xiāo)售，白酒廠家預(yù)收款項(xiàng)增多，意味著經(jīng)銷(xiāo)商從廠家拿酒的積極性增加，這說(shuō)明這些廠家的白酒銷(xiāo)售情況明顯轉(zhuǎn)好。貴州茅臺(tái)在年報(bào)中表示，公司預(yù)收賬款增加主要是經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)付的貨款增加所致。不過(guò)，同樣是白酒企業(yè)，也有的企業(yè)預(yù)收款項(xiàng)同比卻下降，如老白干酒2015年底預(yù)收款項(xiàng)為4.47億元，同比下降16%。伊利特預(yù)收款項(xiàng)同比更是下降46%。
另外，海天味業(yè)預(yù)收款項(xiàng)同比下降44.67%，而2014年底該數(shù)據(jù)是同比增長(zhǎng)16.46%，波動(dòng)較大；而2014年和2015年的營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)16.85%、15.05%。對(duì)此，海天味業(yè)的解釋是，2015年出于減少經(jīng)銷(xiāo)商資金壓力的考慮，調(diào)整了到款的時(shí)間要求。
增幅較大地產(chǎn)公司值得關(guān)注
數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)公司2015年的預(yù)收款項(xiàng)不僅增幅大，達(dá)到41.41%，而且絕對(duì)數(shù)額巨大，2015年發(fā)布年報(bào)的123家公司合計(jì)達(dá)到9336億元。
我國(guó)房地產(chǎn)采取預(yù)售方式，即購(gòu)買(mǎi)者要在未獲得房產(chǎn)前先提前將款項(xiàng)付給開(kāi)發(fā)商，在房產(chǎn)商的財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為預(yù)收款項(xiàng)。當(dāng)房產(chǎn)竣工交付購(gòu)房者時(shí)再確認(rèn)為開(kāi)發(fā)商的收入。因此，9336億元的預(yù)收款項(xiàng)將在未來(lái)某個(gè)時(shí)期確認(rèn)為房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的營(yíng)業(yè)收入并給相關(guān)公司帶來(lái)利潤(rùn)，其較大的增長(zhǎng)幅度通常也意味著未來(lái)收入和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。
業(yè)內(nèi)人士分析，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)歷了高增長(zhǎng)后進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，但2015年在政府一些政策的支持下出現(xiàn)回暖，特別是一二線城市房產(chǎn)出現(xiàn)交易量上升的態(tài)勢(shì)，因此在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)為預(yù)收款項(xiàng)的明顯增長(zhǎng)。
2015年，預(yù)收款項(xiàng)超過(guò)1000億元的萬(wàn)科、保利地產(chǎn)等，同比增長(zhǎng)均為17%。當(dāng)然，從增長(zhǎng)幅度上看，有些預(yù)收款項(xiàng)絕對(duì)額較小，但增長(zhǎng)幅度更大，如深物業(yè)2015年預(yù)收款項(xiàng)為6.5億元，較年初余額增加2168.61%，該公司年報(bào)表示，主要系本期深物業(yè)·東莞松湖朗苑項(xiàng)目、深物業(yè)·前海港灣花園項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)售條件預(yù)收購(gòu)房款所致。再如，珠江控股2015年底預(yù)收款項(xiàng)為4.28億元，同比增長(zhǎng)1398%，主要也是預(yù)售房款增加3.9億元所致。業(yè)內(nèi)人士分析，上述公司預(yù)收款項(xiàng)大幅增加，也意味著未來(lái)一二年內(nèi)其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)也將大幅增長(zhǎng)。
但是，也有公司同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下降，如浙江東日2015年底預(yù)收款項(xiàng)為1200萬(wàn)元，同比下降96%；渝開(kāi)發(fā)2015年底預(yù)收款項(xiàng)為8400萬(wàn)元，同比下降79%。從年報(bào)披露的信息看，主要都是預(yù)售房款減少所致。對(duì)房地產(chǎn)公司而言，預(yù)收款項(xiàng)的變化對(duì)預(yù)測(cè)其未來(lái)一兩年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的變化具有重要的參考作用，值得投資者關(guān)注。