5月宏觀經濟數據低于預期。在市場心態(tài)偏悲觀的氛圍中，工業(yè)品市場整體走勢不佳。而焦炭期貨表現更差，且中短期需求提升難有亮點，供需形勢仍在向不利方向轉化，現貨價格跌勢未盡，期貨市場不具備上漲基礎。

經濟企穩(wěn)難度較大

2016年“穩(wěn)增長”依然是政策的落腳點。從數據看，財政政策較前兩年更為積極，體現了對經濟的托底作用，這對工業(yè)品市場整體利好。但托底政策不是后期價格上漲的基礎：

首先，從經濟數據看，基建投資和房地產投資雖然與去年下半年相比有較大改善，但仍明顯低于過去幾年的平均水平。

其次，從環(huán)比來看，投資持續(xù)提升空間有限。5月份，貨幣融資大幅下滑，工業(yè)生產和固定資產投資增速放緩，經濟企穩(wěn)存在隱患。

最后，投資的邊際效率遞減決定了投資拉動型經濟增長模式難以為繼。2015年5次降息、4次降準均未能避免經濟下滑，長期投資總量下滑或成為常態(tài)。經濟增速放緩不利于焦炭需求企穩(wěn)。

鋼價企穩(wěn)仍需時日

4月下旬以來，鋼價大幅下跌，目前仍處于筑底行情。唐山地區(qū)鋼廠燜爐限產對穩(wěn)定短期市場有一定利好，但整體上看，鋼廠產量依然維持在高位運行。長期來看，供給側改革有助于推動行業(yè)復蘇，但對改善短期市場形勢收效甚微，且推動進程受制于鋼鐵行業(yè)的結構性矛盾而步履維艱。

從季節(jié)性角度看，基于歷史數據，未來一個月，仍屬于鋼鐵行業(yè)的消費淡季：一是華東地區(qū)梅雨天氣影響工地開工，拖累采購進展；二是年中市場資金面緊張，備貨行情也可能受制于流動性不足而難以啟動；三是市場仍處于弱平衡周期，鋼廠庫存充足，以降價去庫存為主。

行業(yè)定價能力弱化

在黑色金屬產業(yè)鏈價格傳導中，各環(huán)節(jié)議價能力對其市場走勢具有重要意義。當市場由供不應求向供過于求轉化，焦炭行業(yè)的議價能力也在不斷弱化。5月以來，鋼鐵行業(yè)盈利面持續(xù)萎縮。根據Mysteel調查163家鋼廠盈利面情況，截至6月17日，全國鋼廠盈利面為48.47%。從目前形勢看，通過供應端層面收縮產量將是降低價格下跌風險的唯一手段。事實上，鋼廠也確實開始進行新一輪的停產、限產檢修。數據顯示，截至6月17日，全國高爐開工率降至75.28%，唐山地區(qū)降至51.22%。鋼廠產量收縮，疊加其在產業(yè)鏈定價權的相對優(yōu)勢，其成本轉移能力將逐步增強。焦炭市場仍將受到下游擠壓，價格易跌難漲。

總之，中期焦炭價格仍偏弱。但受供給側改革等政策影響，焦炭價格大跌的可能性也不大，短期波動將更加劇烈。