答案顯然就在中國的鐵礦石進口數字。今年以來，中國進口鐵礦石熱度持續強勁，令原本預期最多只有溫和成長的人士跌破眼鏡。

根據海關數據，中國7月進口8,840萬噸鐵礦石，創單月第二高紀錄。全球約三分之二海運鐵礦石銷往中國。

今年1-7月，中國的鐵礦石進口量達5.82億噸，較上年同期成長8.1%，全年進口量有機會逼近10億噸，改寫紀錄高位。

本月進口很有可能會持續強勁，湯森路透商品研究和預測顯示，目前顯示已有6,750萬噸鐵礦石將在8月31日前運抵中國港口。

這當中可能包括了將來自巴西及南非的所有船貨，因為現在啟航的船只要到9月才能到達，但卻不會囊括所有澳洲的船貨，因澳洲到中國航程時間相對較短。澳洲為最大的鐵礦石出口國，南非則排名第三。

只要中國鐵礦石進口仍強勁，且較上年同期成長，就很難為價格應該下跌找到令人心服口服的理由。

亞洲現貨鐵礦石周一收報每噸61.40美元，高于去年底的42.90美元，并較去年12月11日創下2008年開始價格評估以來的最低位37美元高出66%。

這波漲勢主要是由中國進口所推動，中國進口之所以一路攀升，是因為盡管中國當局努力消除鋼鐵產業過剩的產能，但今年鋼鐵產量仍持堅。

根據中國政府數據，中國6月粗鋼日均產量達到創紀錄的231.6萬噸。

盡管6月及第二季鋼鐵產量均增長，但年初的疲弱開局將上半年產量拉低至3.9956億噸，較上年同期下降1.1%。

然而6月創紀錄的日均鋼鐵產量，僅僅是略高于4月所創的上次紀錄高位，也就是說兩個表現最強勁的月份都落在了今年第二季。

那么問題就在于，預期中國鋼鐵產量下半年將繼續表現強勁是否合理。

鋼鐵產量將企穩？

當然中國當局仍自信滿滿，相信抑制產能將取得成果。只不過，在假定建筑及基礎設施需求仍然穩健的情況下，這實際上可能會提振鋼鐵價格。

中國的鋼鐵出口規模也并未顯現放緩跡象，今年1-7月增至6,741萬噸，較上年同期增至8.5%。

很明顯，鐵礦石價格上漲有基本面的原因，其中需求意外轉為擴張，主要生產商的供應增長則終于開始減緩。

但是，中國每年對進口礦石的消費量實際上能達到10億噸或以上嗎？

邏輯上不能，尤其是當局設法限制、甚至削減鋼鐵產量和產能的情況下。

假定中國2016年鋼鐵產量為8億噸左右，這高于市場年初時預期的水平，那么將需要約12億噸品位62%鐵礦石。

如果其中10億噸來自海運市場，那只有2億噸鐵礦石將由中國本土礦商供應。

實際上這可能是個合理的國內供應假設，考慮到鐵礦石價格2011年來的跌勢，很多礦商掙扎著是否要繼續開業。今年鐵礦石價格上漲，只收復了2011年來跌勢的部分跌幅。

但官方數據顯示，中國鐵礦石產量趨于上漲，6月為連續第三個月增加。

據官方數據，今年1-6月中國鐵礦石總產量為5.94億噸，暗示今年全年可能將達到約12億噸。

鑒于中國鐵礦石品位遠低于進口礦石，這可能相當于不到4億噸的品位62%鐵礦石。

這意味著當進口和國內產量加在一起時，今年中國鐵礦石市場仍可能將供應過剩。

這或許可以解釋主要鐵礦石合約遠期曲線為什么預示著明年鐵礦石價格大跌。

大連鐵礦石期貨合約曲線預示，鐵礦石價格從今年9月至明年7月間將下跌近18%。新加坡鐵礦石期貨合約曲線亦預示了同樣的跌勢，將從今年9月的每噸62.40美元跌至明年7月的49.45美元。

當然，期貨曲線對價格的預測不一定完全準確，但它們預示漲勢消退，暗示鐵礦石企業應該抓住機遇“趁熱打鐵”。