供給偏緊格局不變

最近黑色板塊品種走勢出現(xiàn)分化，鋼材在大幅下跌之后，出現(xiàn)小幅反彈，但隨后出現(xiàn)跳水走勢，帶動焦煤和焦炭尾盤出現(xiàn)大幅殺跌。總體來看，焦炭以及焦煤走勢明顯強(qiáng)于鐵礦石、螺紋鋼和熱卷。而且，焦炭以及焦煤創(chuàng)出了年內(nèi)新高。

供應(yīng)相對偏緊是推動近期焦煤、焦炭以及動力煤價格上漲的主要原因。雖然近期發(fā)改委啟動一級響應(yīng)機(jī)制，每日增加50萬噸動力煤產(chǎn)量，但是受庫存偏低以及運輸瓶頸的制約，未來一段時間，供應(yīng)偏緊的局面并不會發(fā)生太大改變。

首先，由于供給側(cè)改革的影響，目前的產(chǎn)量受到抑制。雖然發(fā)改委已經(jīng)啟動一級響應(yīng)機(jī)制，每天增加50萬噸的動力煤產(chǎn)量，但短期來看，效果并不明顯。而且，焦煤產(chǎn)量并沒有增加。目前，北方港口動力煤庫存嚴(yán)重偏低，國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)僅維持在7天左右的水平。

其次，公路運輸又受到限制，大秦線即將進(jìn)入檢修季節(jié)。從21號史上最嚴(yán)的限超令實施后，很多改裝的大貨車運輸煤炭的成本增加至少25%。而且有些貨車已經(jīng)不能上路。運輸?shù)南拗七M(jìn)一步加劇了供應(yīng)的緊張局面。另外，大秦線在10月要進(jìn)行檢修，估計運能將下降三分之一。產(chǎn)量偏緊，運輸又受到限制，導(dǎo)致目前現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，對期貨價格構(gòu)成有力的支撐。

終端需求有望得到改善

今年一線城市房價大幅上漲，帶動二線城市房價企穩(wěn)回升，個別二線城市房價漲幅已經(jīng)超過一線城市，三線城市房價已經(jīng)逐步企穩(wěn)。房價的大幅上漲終將帶動房地產(chǎn)投資的大幅增加，從而推動焦炭和焦煤終端需求的改善。

因為一線城市以及部分熱點二線城市重新進(jìn)行了限購，導(dǎo)致準(zhǔn)備進(jìn)入房產(chǎn)市場的部分資金只能選擇其他城市，這對于化解其他二線以及三四線城市的庫存也有極大地提振作用。

房價的上漲最終必將帶來房地產(chǎn)投資的大幅增加。8月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速一改之前的下滑趨勢，相比7月增速擴(kuò)大0.1個百分點，達(dá)到5.4%。所以，房價的快速上漲一定會帶來房地產(chǎn)投資增速的上升，從而提振鋼材以及爐料品種的需求。

總體來看，由于當(dāng)前煤炭生產(chǎn)受到抑制，運輸又遇到瓶頸，鋼廠焦炭庫存以及動力煤港口庫存嚴(yán)重偏低，未來一段時間，供應(yīng)將始終維持在緊張狀態(tài)。而且，由于房價上漲，需求預(yù)期將發(fā)生積極的改善。所以，焦煤、焦炭和動力煤等黑色板塊品種將繼續(xù)維持強(qiáng)勢狀態(tài)。

操作上，當(dāng)焦炭價格回調(diào)至1270元/噸附近可輕倉做多，目標(biāo)價位在1430—1450元/噸，如果有效跌破1210元/噸，則止損離場。焦煤價格回調(diào)至970元/噸附近，也可輕倉做多，目標(biāo)價位在1100元/噸，一旦有效跌破935元/噸則止損離場。

風(fēng)險因素分析

當(dāng)前主要的操作風(fēng)險在于，螺紋鋼價格遇阻回落，帶動黑色板塊商品整體出現(xiàn)較大幅度的下跌。另外，隨著焦炭、焦煤價格的大幅上漲，政策面也處于非常敏感的時期。一旦發(fā)改委啟動增產(chǎn)政策，則焦煤價格將承受下行壓力。