供給偏緊格局不變

最近黑色板塊品種走勢(shì)出現(xiàn)分化，鋼材在大幅下跌之后，出現(xiàn)小幅反彈，但隨后出現(xiàn)跳水走勢(shì)，帶動(dòng)焦煤和焦炭尾盤出現(xiàn)大幅殺跌。總體來看，焦炭以及焦煤走勢(shì)明顯強(qiáng)于鐵礦石、螺紋鋼和熱卷。而且，焦炭以及焦煤創(chuàng)出了年內(nèi)新高。

供應(yīng)相對(duì)偏緊是推動(dòng)近期焦煤、焦炭以及動(dòng)力煤價(jià)格上漲的主要原因。雖然近期發(fā)改委啟動(dòng)一級(jí)響應(yīng)機(jī)制，每日增加50萬噸動(dòng)力煤產(chǎn)量，但是受庫(kù)存偏低以及運(yùn)輸瓶頸的制約，未來一段時(shí)間，供應(yīng)偏緊的局面并不會(huì)發(fā)生太大改變。

首先，由于供給側(cè)改革的影響，目前的產(chǎn)量受到抑制。雖然發(fā)改委已經(jīng)啟動(dòng)一級(jí)響應(yīng)機(jī)制，每天增加50萬噸的動(dòng)力煤產(chǎn)量，但短期來看，效果并不明顯。而且，焦煤產(chǎn)量并沒有增加。目前，北方港口動(dòng)力煤庫(kù)存嚴(yán)重偏低，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫(kù)存平均可用天數(shù)僅維持在7天左右的水平。

其次，公路運(yùn)輸又受到限制，大秦線即將進(jìn)入檢修季節(jié)。從21號(hào)史上最嚴(yán)的限超令實(shí)施后，很多改裝的大貨車運(yùn)輸煤炭的成本增加至少25%。而且有些貨車已經(jīng)不能上路。運(yùn)輸?shù)南拗七M(jìn)一步加劇了供應(yīng)的緊張局面。另外，大秦線在10月要進(jìn)行檢修，估計(jì)運(yùn)能將下降三分之一。產(chǎn)量偏緊，運(yùn)輸又受到限制，導(dǎo)致目前現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成有力的支撐。

終端需求有望得到改善

今年一線城市房?jī)r(jià)大幅上漲，帶動(dòng)二線城市房?jī)r(jià)企穩(wěn)回升，個(gè)別二線城市房?jī)r(jià)漲幅已經(jīng)超過一線城市，三線城市房?jī)r(jià)已經(jīng)逐步企穩(wěn)。房?jī)r(jià)的大幅上漲終將帶動(dòng)房地產(chǎn)投資的大幅增加，從而推動(dòng)焦炭和焦煤終端需求的改善。

因?yàn)橐痪€城市以及部分熱點(diǎn)二線城市重新進(jìn)行了限購(gòu)，導(dǎo)致準(zhǔn)備進(jìn)入房產(chǎn)市場(chǎng)的部分資金只能選擇其他城市，這對(duì)于化解其他二線以及三四線城市的庫(kù)存也有極大地提振作用。

房?jī)r(jià)的上漲最終必將帶來房地產(chǎn)投資的大幅增加。8月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速一改之前的下滑趨勢(shì)，相比7月增速擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到5.4%。所以，房?jī)r(jià)的快速上漲一定會(huì)帶來房地產(chǎn)投資增速的上升，從而提振鋼材以及爐料品種的需求。

總體來看，由于當(dāng)前煤炭生產(chǎn)受到抑制，運(yùn)輸又遇到瓶頸，鋼廠焦炭庫(kù)存以及動(dòng)力煤港口庫(kù)存嚴(yán)重偏低，未來一段時(shí)間，供應(yīng)將始終維持在緊張狀態(tài)。而且，由于房?jī)r(jià)上漲，需求預(yù)期將發(fā)生積極的改善。所以，焦煤、焦炭和動(dòng)力煤等黑色板塊品種將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。

操作上，當(dāng)焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)至1270元/噸附近可輕倉(cāng)做多，目標(biāo)價(jià)位在1430—1450元/噸，如果有效跌破1210元/噸，則止損離場(chǎng)。焦煤價(jià)格回調(diào)至970元/噸附近，也可輕倉(cāng)做多，目標(biāo)價(jià)位在1100元/噸，一旦有效跌破935元/噸則止損離場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素分析

當(dāng)前主要的操作風(fēng)險(xiǎn)在于，螺紋鋼價(jià)格遇阻回落，帶動(dòng)黑色板塊商品整體出現(xiàn)較大幅度的下跌。另外，隨著焦炭、焦煤價(jià)格的大幅上漲，政策面也處于非常敏感的時(shí)期。一旦發(fā)改委啟動(dòng)增產(chǎn)政策，則焦煤價(jià)格將承受下行壓力。