以焦煤主力期貨合約為例，9月23日早盤至10月14日夜盤收盤，連續上漲12個交易日。過去一個月，焦煤期貨價格從9月14日的866.5元/噸飆升至1132.5元/噸，漲幅達到30.7%。焦炭的行情同樣火爆，過去一個月的累計漲幅達到31.4%。

這樣的漲幅，讓不少投資者聯想起上半年黑色商品期貨的火爆行情。但經歷了暴漲暴跌的“過山車”行情之后，這次的情況會有所不同嗎？

“在過去的幾個月里，投資者們對商品市場有了濃厚的興趣。”澳新銀行大宗商品高級分析師DanielHynes對澎湃新聞記者這樣說道。

據他介紹，在與客戶的交流中可以發現，在上半年的暴漲中，大多數投資者對反彈能否持續，實際上表示懷疑，卻對于這輪商品價格上漲的可持續性比較看好。

他解釋：“一方面，經濟數據在轉好，而且供給方面已經采取了一些調整措施，價格也有了較為強勁的上漲勢頭，當然，長期來看，價格還是處于低位。”

而這些投資者，據透露，大多數是在債券和貨幣等固定收益類市場的投資者。

期貨市場的行情走強，與現貨市場的升溫息息相關。

國家統計局公布的數據顯示，9月下旬焦煤(1/3焦煤)價格報800元/噸，較上期上漲24元/噸，漲幅為3.1%。

對此，國家發改委新聞發言人趙辰昕解釋，漲價的主要原因之一，是自7月份以來全國大部分地區持續高溫少雨，氣溫偏高增加了居民生活用電量；還有一個因素是違法違規生產、超能力生產、劣質煤生產得到有效遏制。

DanielHynes向澎湃新聞解釋，供給側改革對于市場的影響并不是直接的，而是通過市場要素來完成傳導。

具體來說，產能收緊令鋼鐵產品價格上升，從而推高生產環節的成本，而鐵礦石、煤炭正是制鋼的重要原材料。鋼價上漲，企業的利潤率提高，就可以生產更多的鋼鐵，而且可以獲得盈利。

漲價能否持續？趙辰昕稱，當前出現的煤炭價格過快上漲，缺少市場基礎，也不可持續，供應方面不會出現大的問題。

而可見的是，黑色商品的進口量已經出現激增。

海關總署的數據顯示，9月份中國進口鐵礦石規模達到9299萬噸，創下有紀錄以來的第二高位，環比增加6%，同比上漲近8%。煤的進口量也有上升，9月份進口2444萬噸，較去年同期大幅增長37.5%。

在DanielHynes看來，這恰恰反映，中國商品市場的需求量正在回升。

“由于中國近期所見的需求反彈，加上相對較低的鋼鐵庫存水平，給鋼鐵生產商們更大的信心來增大產量，這在國際市場上來看，也就導致了鐵礦石進口量的增加。同時我們也看到，進口的鐵礦石正在搶占國產鐵礦石的市場份額。”DanielHynes說。

在接受澎湃新聞記者的專訪時，他預測這樣的情況在短期內仍將持續。但是，他同時指出，如果價格上漲太快，工廠產能反彈也會較快，很容易再次出現產能過剩的情況。

那么期貨價格的漲勢又能否跟隨現貨的腳步呢？

對于黑色商品期貨價格的后市走向，浙商期貨研究中心經理徐文杰認為，價格的連日拉漲下，需求并未持續跟進，雖然整體庫存仍然偏低，但10月14日的期貨市場表現加劇了市場的官網心態，好在成本支撐較強，預計短期市場價格多以盤整偏強運行。

方正中期期貨的策略建議是“多單持有”，同樣體現了對焦煤、焦炭的樂觀情緒，但該機構指出，在多空持倉懸殊過大的情況下，應留意多頭持倉撤退引發的下跌風險。

宏源期貨也在報告中指出了價格飛漲背后的風險。

該機構認為，由于近期價格漲勢過快，恐高情緒有所抬頭，成交量開始有所回落。或許隨著鋼廠開工下滑，四季度需求減退，爐料需求萎縮，鋼廠利用產業優勢逐步基站上有利潤，才能使雙焦真正拐頭。在此之前，投資者需要冷靜觀察走勢，不宜追漲，鋼礦維持區間震蕩思路，不做趨勢性操作，以短線為主。