鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲，引發(fā)市場關(guān)注
2017年以來，鐵礦石價格延續(xù)了2016年以來的上漲態(tài)勢。2月份以來鐵礦石價格屢創(chuàng)新高，2月21日以普氏62%鐵礦石指數(shù)95.05美元/噸的價格創(chuàng)下2014年下半年以來的最高水平，進(jìn)入3月后鐵礦石價格有所回落。從期貨盤面看，自2016年初至2017年3月10日，鐵礦石期貨主力合約平均基差67.43元/噸，期貨市場遠(yuǎn)月貼水明顯。截至3月10日，鐵礦石期貨1709合約與1705合約結(jié)算價差為-64.5元/噸，說明市場對鐵礦石預(yù)期價格持謹(jǐn)慎態(tài)度。
同時，2016年8月份以來港口鐵礦石庫存量一直保持在1億噸以上的高位，截至3月10日，全國主要港口鐵礦石庫存達(dá)1.27億噸的高位，同期進(jìn)口鐵礦石企業(yè)庫存平均天數(shù)達(dá)29天，處于較高水平。高庫存背景下的鐵礦石價格上漲，引起了市場各界的廣泛關(guān)注。
供需基本面因素推動鐵礦石價格上漲
嘉賓認(rèn)為，市場供需基本面因素推動近期鐵礦石價格上漲。一是下游鋼鐵市場回暖、鋼鐵現(xiàn)貨價格持續(xù)增長、生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，拉動上游鐵礦石需求量上升。冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任石洪衛(wèi)表示，2016年以來，國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入力度加大、房地產(chǎn)開工量回升，有效拉動了國內(nèi)鋼鐵消費(fèi)。2016年粗鋼表觀消費(fèi)量7.10億噸，同比增加954萬噸，同比增長1.3%，占全球鋼產(chǎn)量的50.4%。同時，在供給側(cè)改革政策作用下，去產(chǎn)能、去庫存促使鋼材供給量下降。因此，在消費(fèi)增長、供給下降的基本面推動下，2016年度鋼鐵價格持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)利潤水平不斷改善。石洪衛(wèi)介紹到，2016年鋼協(xié)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤303億元，鋼材銷售利潤率達(dá)1.08%。據(jù)大有資源有限公司商務(wù)風(fēng)控總監(jiān)王紅偉介紹，目前鋼廠利潤為700-800元/噸，處于較高的利潤水平。高利潤促使下游鋼廠維持較高的高爐開工率，拉動的需求。鋼材價格的大幅上漲，帶動鐵礦石價格持續(xù)提升。
二是高品礦供給高度依賴進(jìn)口。石洪衛(wèi)表示，雖然我國鐵礦石資源總量位居世界前列，但是國內(nèi)鐵礦石品位較低、雜質(zhì)含量高、開采成本高。經(jīng)估算，國內(nèi)鐵礦石平均開采成本約84美元/噸。因此，長期以來，國內(nèi)鐵礦石行業(yè)高度依賴進(jìn)口礦。2016年，鐵礦石總進(jìn)口量同比增長7.5%，四大國際礦業(yè)巨頭的礦石產(chǎn)量為11.5億噸，其中向中國出口8.55億噸，占2016年中國10.24億噸鐵礦總進(jìn)口量的83.5%。
三是焦炭價格持續(xù)上漲、環(huán)保限產(chǎn)政策，推動了高品位鐵礦石價格上漲。據(jù)介紹，2016年起，焦炭價格保持上漲態(tài)勢，特別是2016年四季度，焦炭價格最高漲至2180元/噸的歷史高位。某大型鋼鐵企業(yè)期貨部負(fù)責(zé)人表示，鋼鐵企業(yè)成本核算得非常精細(xì)，會參考原料焦炭、焦煤、鐵礦石間性價比，動態(tài)調(diào)整使用比例。據(jù)了解，鐵礦石入爐品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在當(dāng)前焦炭價格高位的情況下，企業(yè)會選擇采用高品位鐵礦石以減少焦炭消耗。因此，焦炭價格與高品位鐵礦石價格呈現(xiàn)良好的正相關(guān)性，持續(xù)上漲的焦炭價格帶動高品礦價格的上漲。
此外，近年來的環(huán)保限產(chǎn)政策促使鋼鐵企業(yè)多用高品礦、少用焦炭、提高鐵水產(chǎn)量，也助漲了市場對高品位鐵礦石的需求。宏源期貨研究中心分析師吳守祥表示，鋼鐵企業(yè)目前處于利潤高位，具有擴(kuò)產(chǎn)需求。在環(huán)保壓力下，企業(yè)對于礦石原料品位要求提高，拉動了高品位礦石結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)。
四是國內(nèi)鐵礦石庫存中，中低品位礦石存量較大，高品位礦石結(jié)構(gòu)性緊缺。2016年國際礦山的高品礦增產(chǎn)不到10%，而中低品礦增產(chǎn)超過30%。伴隨著市場對高品礦需求的提升，高品礦的供求關(guān)系緊張。反映到港口庫存，表現(xiàn)為總庫存高企和高品礦庫存下降。據(jù)了解，2016年港口澳洲高品庫存占比從最高的約26%一路下降到約15%。雖然港口鐵礦石總庫存量一直保持在1億噸以上的高位，但庫存高企的背后是中、低品位礦石存量占比過大、高品位礦石有效供給不足。因此，鐵礦石出現(xiàn)了總庫存與價格同時上漲的現(xiàn)象。
某大型鋼鐵企業(yè)期貨部負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)有庫存中低品位礦石的企業(yè)接受度不高、銷路不暢，也導(dǎo)致了鐵礦石庫存高企。因此在高庫存的背景下，投入產(chǎn)出比相對較高、具有更大經(jīng)濟(jì)效益的高品位鐵礦石仍然結(jié)構(gòu)性緊缺，帶動高品位鐵礦石價格持續(xù)上漲。
鐵礦石期貨市場運(yùn)行平穩(wěn)，期貨功能發(fā)揮完善
據(jù)介紹，大商所鐵礦石期貨品種自上市以來整體運(yùn)行穩(wěn)中向好，成交量、持倉量穩(wěn)步增長，法人客戶成交、持倉穩(wěn)中有升，產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的積極性普遍提高。
一是鐵礦石期貨的成交量、持倉量穩(wěn)步提升。2016年鐵礦石單邊累計成交342.27億噸，日均成交量140.27萬手；日均持倉量87.1萬手，同比增長15.06%。同時，實(shí)物交割順暢，截至鐵礦石1701合約，上市以來共交割321萬噸，交割貨物以主流礦為主。
二是產(chǎn)業(yè)客戶積極參與，客戶數(shù)、法人客戶數(shù)不斷提高。據(jù)介紹，上市以來至2016年底，參與鐵礦石交易的總客戶數(shù)累計達(dá)47.72萬戶；其中，法人客戶11605戶，相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶800余家；參與鐵礦石交易的法人客戶成交量占比為27.95%，日均持倉量占比為34.22%。2017年前3個月，法人客戶成交量、持倉量仍然保持小幅上升趨勢。表明鐵礦石期貨影響力不斷提升，產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)入期貨市場進(jìn)行套期保值、規(guī)避風(fēng)險的積極性日益提高。
三是鐵礦石期貨與國內(nèi)外期現(xiàn)貨市場價格相關(guān)性增強(qiáng)，國際影響力不斷提升。上市以來，鐵礦石期貨與青島紐曼粉、普氏價格指數(shù)、新加坡鐵礦石掉期高度相關(guān)。經(jīng)測算，自上市以來至2016年底，大商所鐵礦石期貨價格與普氏價格指數(shù)的相關(guān)性達(dá)0.99，鐵礦石期貨價格已成為國內(nèi)外現(xiàn)貨市場的重要參考。2016年全球前十大貿(mào)易商全都參與大商所鐵礦石期貨交易，鐵礦石期貨的國際影響力不斷提升。
四是企業(yè)利用期貨進(jìn)行套期保值和基差點(diǎn)價交易，對企業(yè)風(fēng)控和定價方面意義重大。經(jīng)測算，2016年鐵礦石期貨套保效率達(dá)75.71%，有效發(fā)揮了避險功能。大有資源有限公司王紅偉表示，鐵礦石期貨上市完善了產(chǎn)業(yè)避險鏈條。大有資源有限公司將“掉期”與“期貨”緊密相連，使其成為了現(xiàn)貨經(jīng)營管理中的“指揮棒”，真正實(shí)現(xiàn)了期貨保護(hù)現(xiàn)貨、現(xiàn)貨促進(jìn)期貨的良性循環(huán)。（來源：新浪財經(jīng)）
基差點(diǎn)價模式也受到鐵礦石貿(mào)易商的關(guān)注?；铧c(diǎn)價是指買方自主決定在某一時間進(jìn)行點(diǎn)價作為最終的交易價格，以防范市場下行風(fēng)險。王紅偉介紹到，大有資源有限公司正在推廣基差點(diǎn)價模式。一般現(xiàn)貨市場價格大跌時，國內(nèi)鐵礦石期價會跟隨下跌，基差點(diǎn)價可以在下行后點(diǎn)價定價。當(dāng)現(xiàn)貨市場價格上行時，點(diǎn)價可以實(shí)現(xiàn)與港口現(xiàn)貨價格基本相符，由此防范市場波動風(fēng)險。
上述大型國有企業(yè)國際期貨部負(fù)責(zé)人表示，目前該企業(yè)也在使用國內(nèi)的鐵礦石期貨進(jìn)行套期保值和基差點(diǎn)價交易。他介紹到，國內(nèi)鐵礦石期貨盤面有足夠流動性，便于企業(yè)套期保值，目前正在向下屬企業(yè)推廣運(yùn)用衍生品工具。
據(jù)介紹，今年大商所將積極推進(jìn)鐵礦石期貨引進(jìn)境外市場投資者，提高鐵礦石期貨的國際影響力，為實(shí)體企業(yè)提供更加公開、透明的價格。同時，大商所將繼續(xù)維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行，在發(fā)揮市場功能、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面起到更加積極作用。