國(guó)改競(jìng)速
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一預(yù)期或再度引發(fā)市場(chǎng)有關(guān)山西國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作預(yù)期的升溫，一方面已有的上市平臺(tái)有望成為存量的證券化載體；同時(shí)山西新的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)也有望以股份公司形式在資本市場(chǎng)亮相。
國(guó)資改革的趨勢(shì)在局部地區(qū)正在取得新進(jìn)展。
8月11日，山西省國(guó)資委決定取消下放30項(xiàng)監(jiān)管和審批權(quán)，內(nèi)容涉及企業(yè)重大事項(xiàng)報(bào)批、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算決算、企業(yè)年金等多個(gè)方面，其目的在于“刀刃向內(nèi)”深化國(guó)資委自身改革，“松綁”省屬企業(yè)，加速全省國(guó)企國(guó)資改革步伐。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，這30項(xiàng)權(quán)力包括17項(xiàng)監(jiān)管事項(xiàng)和13項(xiàng)審批(審核)事項(xiàng)。精簡(jiǎn)之后，省國(guó)資委監(jiān)管事項(xiàng)保留42項(xiàng)，責(zé)任事項(xiàng)39項(xiàng)，審批(審核)事項(xiàng)33項(xiàng)。
此次國(guó)資改革趨勢(shì)或許只是山西推動(dòng)國(guó)資改革的延續(xù)。其實(shí)年初以來(lái)，山西國(guó)改就駛?cè)肟燔?chē)道，而有關(guān)山西國(guó)資整合的動(dòng)作也始終不斷。今年2月9日，山西省副省長(zhǎng)兼國(guó)資委黨委書(shū)記王一新提出，要大力推動(dòng)國(guó)有資源資產(chǎn)化、資本化、證券化，凡是能股改獨(dú)立上市的就獨(dú)立上市，凡是能裝進(jìn)既有上市公司的即逐步裝入，兩者皆不能的則考慮退出。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一預(yù)期或再度引發(fā)市場(chǎng)有關(guān)山西國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作預(yù)期的升溫，一方面已有的上市平臺(tái)有望成為存量的證券化載體；同時(shí)山西新的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)也有望以股份公司形式在資本市場(chǎng)亮相。市場(chǎng)方面似乎也在對(duì)上述趨勢(shì)予以“回應(yīng)”。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察發(fā)現(xiàn)，8月14日當(dāng)?shù)囟嗉疑鲜忻浩蠊蓛r(jià)均迎來(lái)了不同程度的上漲。
從管資產(chǎn)到管資本
在此輪國(guó)資權(quán)限“下放”提速的數(shù)月內(nèi)，山西國(guó)資的改革信號(hào)已經(jīng)頗為明顯。6月22日，山西省再度印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)企國(guó)資改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)《意見(jiàn)》)及相關(guān)配套文件正式出臺(tái)，對(duì)省內(nèi)國(guó)資改革的路徑和方向進(jìn)一步明確。
山西證券分析師麻文宇認(rèn)為，其中最具有指向性意義的三點(diǎn)：“一是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，明確出資人定位，二是優(yōu)化資源配置、解決一股獨(dú)大問(wèn)題；三是橫向縱向產(chǎn)業(yè)整合，打造世界龍頭企業(yè)。”
意見(jiàn)下發(fā)一個(gè)多月后的7月31日，山西省國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司正式揭牌成立，注冊(cè)金額500億。按照計(jì)劃，山西省國(guó)資委所持22家國(guó)企股權(quán)，以及山西省財(cái)政廳旗下的山西金控集團(tuán)所持股權(quán)會(huì)被劃歸該公司旗下。
一位接近山西國(guó)資人士表示，“這相當(dāng)于省國(guó)資委的出資職能將轉(zhuǎn)移到山西國(guó)投公司，目的是讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)配國(guó)有資本，這也是指導(dǎo)意見(jiàn)在實(shí)踐層面的落地。”
相繼組建的山西省文化旅游投資控股集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)山西文旅)，山西大地環(huán)境投資控股有限公司(下稱(chēng)山西大地)則是這一模式在文旅資產(chǎn)、環(huán)保行業(yè)的再現(xiàn)。
8月3日、7日，山西文旅和山西大地相繼掛牌。其中山西文旅整合省經(jīng)貿(mào)集團(tuán)、山投集團(tuán)資產(chǎn)，晉能集團(tuán)、能交投集團(tuán)文化旅游資產(chǎn)以及省直單位所擁有的資產(chǎn)，被視為山西文化旅游資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一環(huán)；而山西大地則整合了山投集團(tuán)、經(jīng)貿(mào)集團(tuán)、能投集團(tuán)所屬的四家公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為土地整治、固廢處置以及礦山修復(fù)。
“國(guó)資改革的速度還在持續(xù)，不排除未來(lái)會(huì)有更多國(guó)資層面的運(yùn)作出現(xiàn)。”上述接近山西國(guó)資人士分析稱(chēng)。
煤企運(yùn)作或被重點(diǎn)關(guān)注
資本運(yùn)作是山西國(guó)資改革不可忽視的重點(diǎn)動(dòng)作。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至8月14日，山西目前有39家上市公司，其中18家實(shí)際控制人為山西國(guó)資或財(cái)政系統(tǒng)，占比達(dá)46.15%。在國(guó)資改革胎動(dòng)前，山西系國(guó)資上市企業(yè)卻鮮有資本運(yùn)作。
來(lái)自省內(nèi)高層的表態(tài)似乎成為過(guò)去狀態(tài)的轉(zhuǎn)折。2月9日，王一新公開(kāi)提出：“18家國(guó)有控股上市公司今年開(kāi)始每年都必須在資本市場(chǎng)上有動(dòng)作。”《意見(jiàn)》中所提及的突出主業(yè)推動(dòng)整合、產(chǎn)融結(jié)合培育大集團(tuán)、推進(jìn)混合所有制以及充分利用“殼”資源等內(nèi)容也正在成為煤企改革的方向。
作為產(chǎn)煤大省，在山西國(guó)資的運(yùn)作整合中，煤炭企業(yè)尤其是上市煤企的運(yùn)作機(jī)會(huì)更多的被市場(chǎng)關(guān)注。
例如上述18家晉系上市國(guó)企中，有不少于9家為煤炭企業(yè)，分別為西山煤電(000983.SZ)、潞安環(huán)能(601699.SH)、山煤國(guó)際(600546.SH)、大同煤業(yè)(601001.SH)、蘭花科創(chuàng)(600123.SH)2.56、陽(yáng)泉煤業(yè)(600348.SH)、陽(yáng)煤化工(600691.SH)、山西焦化(600740.SH)和藍(lán)焰控股(000968.SZ)。
9家上市平臺(tái)分屬山西省七大煤炭集團(tuán)，其中西山煤電、山西焦化、南風(fēng)化工則同屬焦煤集團(tuán)。截至2016年底的數(shù)據(jù)顯示，七大煤炭集團(tuán)全部處于虧損狀態(tài)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9365.04億元，凈利潤(rùn)虧損34.6億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.7%。
“早年在固投增速不斷提高的情況下，煤炭需求也很多，山西國(guó)企的現(xiàn)金流、產(chǎn)量產(chǎn)能都非常好，所以也缺乏資本運(yùn)作的動(dòng)力，”北京一家中型券商宏觀分析師表示，“但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，煤炭企業(yè)本身就暴露了股權(quán)過(guò)于集中，資本市場(chǎng)利用度不足的問(wèn)題，因而也讓不少煤炭企業(yè)承擔(dān)著較高的融資成本。”
近一年來(lái)山西煤企開(kāi)展的多重運(yùn)作，似乎正在為未來(lái)的國(guó)資改革提供思路。例如擁有山煤國(guó)際的山煤集團(tuán)，將其煤炭業(yè)務(wù)逐步注入上市公司，并逐步將經(jīng)營(yíng)不善的資產(chǎn)剝離上市公司以減輕業(yè)績(jī)壓力。
5月24日，山煤國(guó)際擬將持有的山煤國(guó)際能源集團(tuán)華南有限公司、山煤國(guó)際能源集團(tuán)忻州有限公司的100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給山煤有色金屬有限公司和山煤農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司。6月30日，山煤國(guó)際臨時(shí)股東大會(huì)決議通過(guò)了這兩個(gè)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。這一動(dòng)作將為上市公司減少約2.7億元業(yè)績(jī)負(fù)擔(dān)。
上市公司*ST煤氣則成功置換了晉煤旗下子公司藍(lán)焰煤層氣，并改名為藍(lán)焰控股，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為煤礦瓦斯治理及煤層氣勘探、開(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)。
市場(chǎng)似乎也在對(duì)國(guó)資改革表達(dá)信心。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)。8月14日，山西國(guó)資上市煤企除山煤國(guó)際、山西焦化分別跌0.36%和0.57%外，股價(jià)均迎來(lái)了不同程度的上漲。其中，大同煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)漲幅超2%。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一預(yù)期或再度引發(fā)市場(chǎng)有關(guān)山西國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作預(yù)期的升溫，一方面已有的上市平臺(tái)有望成為存量的證券化載體；同時(shí)山西新的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)也有望以股份公司形式在資本市場(chǎng)亮相。
國(guó)資改革的趨勢(shì)在局部地區(qū)正在取得新進(jìn)展。
8月11日，山西省國(guó)資委決定取消下放30項(xiàng)監(jiān)管和審批權(quán)，內(nèi)容涉及企業(yè)重大事項(xiàng)報(bào)批、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算決算、企業(yè)年金等多個(gè)方面，其目的在于“刀刃向內(nèi)”深化國(guó)資委自身改革，“松綁”省屬企業(yè)，加速全省國(guó)企國(guó)資改革步伐。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，這30項(xiàng)權(quán)力包括17項(xiàng)監(jiān)管事項(xiàng)和13項(xiàng)審批(審核)事項(xiàng)。精簡(jiǎn)之后，省國(guó)資委監(jiān)管事項(xiàng)保留42項(xiàng)，責(zé)任事項(xiàng)39項(xiàng)，審批(審核)事項(xiàng)33項(xiàng)。
此次國(guó)資改革趨勢(shì)或許只是山西推動(dòng)國(guó)資改革的延續(xù)。其實(shí)年初以來(lái)，山西國(guó)改就駛?cè)肟燔?chē)道，而有關(guān)山西國(guó)資整合的動(dòng)作也始終不斷。今年2月9日，山西省副省長(zhǎng)兼國(guó)資委黨委書(shū)記王一新提出，要大力推動(dòng)國(guó)有資源資產(chǎn)化、資本化、證券化，凡是能股改獨(dú)立上市的就獨(dú)立上市，凡是能裝進(jìn)既有上市公司的即逐步裝入，兩者皆不能的則考慮退出。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一預(yù)期或再度引發(fā)市場(chǎng)有關(guān)山西國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作預(yù)期的升溫，一方面已有的上市平臺(tái)有望成為存量的證券化載體；同時(shí)山西新的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)也有望以股份公司形式在資本市場(chǎng)亮相。市場(chǎng)方面似乎也在對(duì)上述趨勢(shì)予以“回應(yīng)”。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察發(fā)現(xiàn)，8月14日當(dāng)?shù)囟嗉疑鲜忻浩蠊蓛r(jià)均迎來(lái)了不同程度的上漲。
從管資產(chǎn)到管資本
在此輪國(guó)資權(quán)限“下放”提速的數(shù)月內(nèi)，山西國(guó)資的改革信號(hào)已經(jīng)頗為明顯。6月22日，山西省再度印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)企國(guó)資改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)《意見(jiàn)》)及相關(guān)配套文件正式出臺(tái)，對(duì)省內(nèi)國(guó)資改革的路徑和方向進(jìn)一步明確。
山西證券分析師麻文宇認(rèn)為，其中最具有指向性意義的三點(diǎn)：“一是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，明確出資人定位，二是優(yōu)化資源配置、解決一股獨(dú)大問(wèn)題；三是橫向縱向產(chǎn)業(yè)整合，打造世界龍頭企業(yè)。”
意見(jiàn)下發(fā)一個(gè)多月后的7月31日，山西省國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司正式揭牌成立，注冊(cè)金額500億。按照計(jì)劃，山西省國(guó)資委所持22家國(guó)企股權(quán)，以及山西省財(cái)政廳旗下的山西金控集團(tuán)所持股權(quán)會(huì)被劃歸該公司旗下。
一位接近山西國(guó)資人士表示，“這相當(dāng)于省國(guó)資委的出資職能將轉(zhuǎn)移到山西國(guó)投公司，目的是讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)配國(guó)有資本，這也是指導(dǎo)意見(jiàn)在實(shí)踐層面的落地。”
相繼組建的山西省文化旅游投資控股集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)山西文旅)，山西大地環(huán)境投資控股有限公司(下稱(chēng)山西大地)則是這一模式在文旅資產(chǎn)、環(huán)保行業(yè)的再現(xiàn)。
8月3日、7日，山西文旅和山西大地相繼掛牌。其中山西文旅整合省經(jīng)貿(mào)集團(tuán)、山投集團(tuán)資產(chǎn)，晉能集團(tuán)、能交投集團(tuán)文化旅游資產(chǎn)以及省直單位所擁有的資產(chǎn)，被視為山西文化旅游資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一環(huán)；而山西大地則整合了山投集團(tuán)、經(jīng)貿(mào)集團(tuán)、能投集團(tuán)所屬的四家公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為土地整治、固廢處置以及礦山修復(fù)。
“國(guó)資改革的速度還在持續(xù)，不排除未來(lái)會(huì)有更多國(guó)資層面的運(yùn)作出現(xiàn)。”上述接近山西國(guó)資人士分析稱(chēng)。
煤企運(yùn)作或被重點(diǎn)關(guān)注
資本運(yùn)作是山西國(guó)資改革不可忽視的重點(diǎn)動(dòng)作。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至8月14日，山西目前有39家上市公司，其中18家實(shí)際控制人為山西國(guó)資或財(cái)政系統(tǒng)，占比達(dá)46.15%。在國(guó)資改革胎動(dòng)前，山西系國(guó)資上市企業(yè)卻鮮有資本運(yùn)作。
來(lái)自省內(nèi)高層的表態(tài)似乎成為過(guò)去狀態(tài)的轉(zhuǎn)折。2月9日，王一新公開(kāi)提出：“18家國(guó)有控股上市公司今年開(kāi)始每年都必須在資本市場(chǎng)上有動(dòng)作。”《意見(jiàn)》中所提及的突出主業(yè)推動(dòng)整合、產(chǎn)融結(jié)合培育大集團(tuán)、推進(jìn)混合所有制以及充分利用“殼”資源等內(nèi)容也正在成為煤企改革的方向。
作為產(chǎn)煤大省，在山西國(guó)資的運(yùn)作整合中，煤炭企業(yè)尤其是上市煤企的運(yùn)作機(jī)會(huì)更多的被市場(chǎng)關(guān)注。
例如上述18家晉系上市國(guó)企中，有不少于9家為煤炭企業(yè)，分別為西山煤電(000983.SZ)、潞安環(huán)能(601699.SH)、山煤國(guó)際(600546.SH)、大同煤業(yè)(601001.SH)、蘭花科創(chuàng)(600123.SH)2.56、陽(yáng)泉煤業(yè)(600348.SH)、陽(yáng)煤化工(600691.SH)、山西焦化(600740.SH)和藍(lán)焰控股(000968.SZ)。
9家上市平臺(tái)分屬山西省七大煤炭集團(tuán)，其中西山煤電、山西焦化、南風(fēng)化工則同屬焦煤集團(tuán)。截至2016年底的數(shù)據(jù)顯示，七大煤炭集團(tuán)全部處于虧損狀態(tài)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9365.04億元，凈利潤(rùn)虧損34.6億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)82.7%。
“早年在固投增速不斷提高的情況下，煤炭需求也很多，山西國(guó)企的現(xiàn)金流、產(chǎn)量產(chǎn)能都非常好，所以也缺乏資本運(yùn)作的動(dòng)力，”北京一家中型券商宏觀分析師表示，“但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，煤炭企業(yè)本身就暴露了股權(quán)過(guò)于集中，資本市場(chǎng)利用度不足的問(wèn)題，因而也讓不少煤炭企業(yè)承擔(dān)著較高的融資成本。”
近一年來(lái)山西煤企開(kāi)展的多重運(yùn)作，似乎正在為未來(lái)的國(guó)資改革提供思路。例如擁有山煤國(guó)際的山煤集團(tuán)，將其煤炭業(yè)務(wù)逐步注入上市公司，并逐步將經(jīng)營(yíng)不善的資產(chǎn)剝離上市公司以減輕業(yè)績(jī)壓力。
5月24日，山煤國(guó)際擬將持有的山煤國(guó)際能源集團(tuán)華南有限公司、山煤國(guó)際能源集團(tuán)忻州有限公司的100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給山煤有色金屬有限公司和山煤農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司。6月30日，山煤國(guó)際臨時(shí)股東大會(huì)決議通過(guò)了這兩個(gè)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。這一動(dòng)作將為上市公司減少約2.7億元業(yè)績(jī)負(fù)擔(dān)。
上市公司*ST煤氣則成功置換了晉煤旗下子公司藍(lán)焰煤層氣，并改名為藍(lán)焰控股，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為煤礦瓦斯治理及煤層氣勘探、開(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)。
市場(chǎng)似乎也在對(duì)國(guó)資改革表達(dá)信心。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)。8月14日，山西國(guó)資上市煤企除山煤國(guó)際、山西焦化分別跌0.36%和0.57%外，股價(jià)均迎來(lái)了不同程度的上漲。其中，大同煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)漲幅超2%。