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馬鋼股份:打造風控閉環(huán) 化解市場風險

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-08-22  來源:我的鋼鐵網  瀏覽次數:485
 
核心提示:今年以來,隨著化解落后產能、清理地條鋼工作的大力推進,鋼鐵產業(yè)鏈的政策紅利進一步顯現,鋼材價格上漲和鋼企盈利好轉帶動煤焦
 今年以來,隨著化解落后產能、清理“地條鋼”工作的大力推進,鋼鐵產業(yè)鏈的政策紅利進一步顯現,鋼材價格上漲和鋼企盈利好轉帶動煤焦礦市場的活躍。目前,產業(yè)鏈面臨的風險更多是由鋼材成品端轉向原料端。在此背景下,以馬鋼股份為代表的鋼企,積極參與衍生品市場,利用期貨等衍生品工具管理風險、指導生產經營,形成了日益完善的套保策略和對應的規(guī)范化管理制度。

老牌鋼企規(guī)避風險,積極探路期貨套保

馬鋼集團始建于1953年,是我國特大型鋼鐵聯合企業(yè),具備2000萬噸鋼配套生產規(guī)模,產品涵蓋板材、長材和輪軸三大類。2016年,旗下馬鋼股份的本部基地生產生鐵1381萬噸、粗鋼1464萬噸、鋼材1374萬噸。而原燃料端,2016年外采鐵礦石、主焦煤焦炭1840萬噸、84萬噸和170萬噸。

在鋼材產量增長、業(yè)績實現突破的同時,企業(yè)面臨市場價格波動和庫存貶值的風險。據期貨日報記者了解,年初至今,62%鐵礦石價格指數經歷了三次大幅波動行情,7月31日達到74.00美元/噸,較年中低點上漲15%,較年初下跌9%;焦煤、焦炭現貨價格整體振蕩下行,進入7月,二者價格才有所上漲。

馬鋼股份相關部門負責人介紹,雖然很早就關注期貨,并參與螺紋鋼等期貨品種交割標準的制定,但由于缺少實戰(zhàn)經驗,他們初涉期貨交易時,對期貨市場的交易風險心存顧慮。不過,焦煤、焦炭和鐵礦石期貨上市后,公司認識到期貨對于鋼企的意義,由此踏上了利用期貨的探索之路。近兩年,馬鋼股份開展了行之有效的套保操作,有效對沖了市場風險。經過實踐,馬鋼股份建立了包括套保管理機構、內部管理流程、套保策略及套保目標計劃等一整套期貨套保管理機制。

形成供銷兩端套保策略,實現風險管理閉環(huán)

相較于煉焦、礦石企業(yè),鋼企參與期貨交易,既可以利用煤焦礦期貨對沖原燃料成本波動,也可以利用螺紋鋼、熱壓卷板期貨管理鋼材價格波動風險,實現從原燃料到產品的風險管理閉環(huán)。目前,馬鋼股份已經形成一套完整的套保策略,包括買入原燃料套保、賣出鋼材套保以及買入原燃料+賣出鋼材組合套保。

其一,買入原燃料套保。原燃料采購方面,在簽訂鋼材交貨期長的出口訂單或客戶鎖價訂單時,由于鋼材價格已鎖定,通過買入原燃料套保,可對沖原燃料價格上漲的風險敞口。具體操作時,需將現貨采購量和期貨盤面交易量結合起來,在期貨盤面建立虛擬庫存,以規(guī)避成本上升風險。例如,2017年5月,某企業(yè)計劃向馬鋼股份采購熱軋管線鋼5萬噸,6—10月,每月交貨不少于1萬噸。由于鋼材價格鎖定,原燃料價格波動成為主要的風險敞口。為此,公司按1∶3.4的鋼礦比,將5萬噸管線鋼換算成17萬噸鐵礦石,在鐵礦石1709期貨合約上進行套保。套保期間,鐵礦石現貨價格從504元/噸上漲至557元/噸,提升53元/噸,期貨市場同期上漲56元/噸,期現價格同步波動。期現合并,現貨端理論上減效901萬元,期貨端則收益952萬元,對沖了鐵礦石現貨價格上漲的風險,實現了鎖定生產成本的目標。

其二,賣出鋼材套保。鋼材銷售方面,當原燃料或鋼材庫存超過正常周轉水平時,賣出鋼材套保,可對沖遠期價格下跌風險。例如,2016年5—6月市場成交低迷,至7月末,公司建筑用鋼總庫存超過7萬噸,遠超警戒庫存標準。當時,螺紋鋼期貨價格持續(xù)走高,而現貨價格上漲乏力,期貨1610合約由貼水轉為升水現貨150元/噸。馬鋼股份8月3—4日建倉螺紋鋼空單5萬噸,隨著金九銀十旺季的臨近,8月中下旬,螺紋鋼現貨成交好轉、價格開始上漲,馬鋼股份螺紋鋼現貨與期貨1610合約的價差由前期的-150—-50元/噸轉變?yōu)?0—150元/噸。根據銷售進度和期現價差變化,公司在現貨價格高于期貨價格150—200元/噸的情況下,于8月23日和8月31日分兩次平倉。期現合并,現貨端盈利202元/噸,期貨端僅損失27元/噸。上述負責人介紹,雖然期貨端產生損失,但他們參與期貨市場并不以盈利為目的,而是采取期現結合的方式進行綜合評價。

其三,買入原燃料+賣出鋼材組合套保。馬鋼股份期貨操作中,有一項內容是以每月噸鋼利潤計劃為基準,一旦期貨盤面出現高于月度計劃的噸鋼利潤,企業(yè)就會采取買入原燃料+賣出鋼材的組合套保模式,避免兩端市場波動帶來的噸鋼利潤下降風險。例如,某段時期,長材現貨價格上漲,帶動原燃料價格上升,而板材價格由于下游需求疲弱而有高位回落風險,不論原燃料價格上漲,還是板材價格回落,鋼廠利潤空間都可能收縮。為此,可以對生產計劃中的10萬噸螺紋鋼(或熱軋卷板和螺紋鋼各5萬噸)、對應的16萬噸(干基)鐵礦石和5萬噸焦炭實施鎖定利潤套保。

馬鋼股份相關部門負責人表示,作為國有大中型企業(yè),他們參與期貨市場受到較為嚴格的限制,對原燃料只允許買入套保,對鋼材只允許賣出套保,期貨交易要與現貨業(yè)務的方向一致。雖然少了套利機會,但期現結合的經營方式,不僅有效提升了企業(yè)的利潤,也能將風險控制在可以接受的范圍內,不會因為期貨交易而影響企業(yè)生產。據介紹,馬鋼股份2016年開展了6個套保項目,包括兩個買入套保和4個賣出套保。6個項目的現貨端共虧損1546萬元,而期貨端共盈利1279萬元,期貨交易為企業(yè)彌補了現貨交易約80%的虧損。

建立套保管理機制,確保期貨業(yè)務“有法可依”

2016年,馬鋼股份初涉期貨,他們將套保業(yè)務規(guī)模設定為年采購和銷售量的2%。2017年,企業(yè)擴大套保業(yè)務規(guī)模,定為年采購和銷售量的5%。在期貨實踐中,馬鋼股份穩(wěn)扎穩(wěn)打,逐步建立了包括套保管理機構、內部管理流程、套保策略及套保目標計劃等一整套期貨套保管理機制,為企業(yè)合理利用期貨避險提供了管理支持和制度保障。

在管理機構方面,形成“董事會-總經理-領導小組-工作組-風控組”多級管理體系。其中,領導小組成員為市場部、企管部、計財部、監(jiān)察審計部、銷售公司和原燃料采購中心的部門負責人,領導小組下設工作組,由上述部門相關人員構成。單獨設立風控組,與業(yè)務操作是分開的,指派監(jiān)察審計部專人負責。

在年度計劃方面,公司每年向董事會提報年度套保計劃,明確交易品種、交易規(guī)模、參與方式、預期目標等業(yè)務指標,并將年度計劃分解到每月的具體工作中。

在方案設計和內部流程方面,確定年度計劃后,每個套保項目都要形成具體方案。方案包括套保目標、品種、合約、數量、策略、保證金控制、風險評估以及止盈止損目標。業(yè)務完成后,相關人員要對項目成果進行評價。公司要求每個套保業(yè)務都要按照上述流程執(zhí)行,業(yè)務操作時,需報總經理審批。

另據記者了解,近年來,大連煤焦礦期貨市場的風險管理作用正不斷凸顯。2017年上半年,鐵礦石的期現價格相關性為0.96,期貨與價格指數相關性為0.98,期現價格良性互動,期貨價格成為國內外現貨貿易和指數編制的重要參考。此外,上半年,焦煤、焦炭、鐵礦石期貨的日均換手率分別為90%、88%和115%,市場流動性保持在合理水平,便于產業(yè)客戶利用期貨轉移風險。

 
 
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