由中國(guó)冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合舉辦，大商所支持的“2017年國(guó)產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇”近日在合肥舉行，國(guó)內(nèi)外礦山、貿(mào)易商、鋼廠、金融機(jī)構(gòu)的代表齊聚一堂。與會(huì)嘉賓表示，鋼鐵行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中間位置，行業(yè)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)上下游會(huì)產(chǎn)生重要影響，鐵礦石期貨在企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及上下游市場(chǎng)定價(jià)方面具有重要作用。
據(jù)了解，近幾年，商品價(jià)格波動(dòng)常態(tài)化，貨幣政策、匯率波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策變化都會(huì)影響黑色商品的價(jià)格。鋼價(jià)漲跌的影響具體體現(xiàn)在價(jià)格下跌，存貨(原燃料、在制品、庫(kù)存商品)跌價(jià)損失大，侵蝕經(jīng)營(yíng)成果；價(jià)格上漲，鎖定價(jià)格的長(zhǎng)期訂單，在原燃材料成本上升時(shí)，侵蝕經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。鋼企對(duì)此無(wú)法控制，行業(yè)人士普遍認(rèn)為這是鋼企的痛點(diǎn)。
據(jù)南鋼證券投資部蔡擁政介紹，鋼企經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部難點(diǎn)包括生產(chǎn)和銷(xiāo)售兩端。在生產(chǎn)方面，企業(yè)難點(diǎn)是如何降低庫(kù)存成本和風(fēng)險(xiǎn)，把資金成本控制在最低水平，并以最低的庫(kù)存進(jìn)行投資。在銷(xiāo)售端，企業(yè)需要重點(diǎn)思考如何為客戶提供最好的服務(wù)和產(chǎn)品選擇。對(duì)于貿(mào)易商而言，如何盡量滿足客戶個(gè)性化的提貨計(jì)劃，減少企業(yè)資金占用并加快貨物周轉(zhuǎn)，是需要面對(duì)的重要課題。
實(shí)際上，近年來(lái)即期采購(gòu)、即期銷(xiāo)售的模式，容易受市場(chǎng)行情的沖擊。加之受鋼鐵行業(yè)金融化的影響，鋼材價(jià)格和鐵礦石等原料價(jià)格不同步，進(jìn)而帶來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)兩端的“剪刀差”問(wèn)題和進(jìn)出口量增加后的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等，使得鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。
期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)極大，同時(shí)單位貨值低、波動(dòng)比例很高，即使是在2013年以來(lái)的單邊連續(xù)下跌走勢(shì)中，也有幅度不小的局部上漲行情。最近一次就是今年1月以來(lái)的上漲，普氏指數(shù)從38.5漲至3月底的64.2，幅度高達(dá)66.7%。對(duì)于涉礦企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨的波動(dòng)給企業(yè)的銷(xiāo)售價(jià)格或采購(gòu)成本帶來(lái)了極大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)有必要利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
經(jīng)濟(jì)全球化的格局下，黑色商品的金融屬性不斷增強(qiáng)，行業(yè)定價(jià)從傳統(tǒng)的壟斷定價(jià)向市場(chǎng)定價(jià)轉(zhuǎn)移。“境內(nèi)、境外黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨陸續(xù)上市，上市后的交易日漸活躍，具備深度套保容量，給鋼企提供了一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的渠道。”蔡擁政說(shuō)。
據(jù)了解，我國(guó)2016年鐵礦石進(jìn)口量達(dá)10.24億噸，消費(fèi)量11.56億噸，是全球鐵礦石進(jìn)口和消費(fèi)第一大國(guó)。2017年1—8月，大商所的鐵礦石期貨單邊成交量達(dá)1.99億手，日均持倉(cāng)量97.65萬(wàn)手。交易所數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石期貨上市以來(lái)(至2017年7月)，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)度高達(dá)0.96。
“大商所的鐵礦石期貨已成為全球交易規(guī)模最大的鐵礦石期貨品種。另外，目前境內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨已成為國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨貿(mào)易的重要參考。”某鋼材貿(mào)易商表示，在面對(duì)內(nèi)外的不確定風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，鋼鐵企業(yè)可利用期貨進(jìn)行對(duì)沖，對(duì)原材料進(jìn)行虛擬采購(gòu)和鎖價(jià)訂單管理，對(duì)產(chǎn)成品可在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行預(yù)銷(xiāo)售加產(chǎn)成品的庫(kù)存管理。
記者發(fā)現(xiàn)，南鋼的期貨套保有著自己成熟的模式，形成了包括基礎(chǔ)套保(管理敞口)、戰(zhàn)略性套保(價(jià)格發(fā)現(xiàn)、防范風(fēng)險(xiǎn))、鋼廠期權(quán)管理運(yùn)用等在內(nèi)的綜合套保體系。
據(jù)了解，近期國(guó)內(nèi)鐵礦石采礦成本有所上升，市場(chǎng)綜合預(yù)計(jì)在60—80美元/噸之間。國(guó)外鐵礦石巨頭的開(kāi)發(fā)成本一直在30—40美元/噸之間，僅為國(guó)內(nèi)礦成本的三分之一，有著較大的利潤(rùn)空間。考慮到供給關(guān)系，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間鐵礦石大致將在60—90美元/噸之間振蕩。
實(shí)際上，在成本相對(duì)固定的情況下，僅靠現(xiàn)貨市場(chǎng)，企業(yè)缺乏鎖定利潤(rùn)和控制存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的手段，銷(xiāo)售價(jià)格隨行就市，利潤(rùn)水平不穩(wěn)定。鐵礦石價(jià)格處于高毛利階段時(shí)，不能鎖定利潤(rùn)，鋼企可用戰(zhàn)略套保來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。
“上半年價(jià)格持續(xù)調(diào)整期間，我們重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石的存貨跌價(jià)壓力，并通過(guò)縮減現(xiàn)貨庫(kù)存、增加賣(mài)出套保量來(lái)緩解。同時(shí)在二季度鐵礦石戰(zhàn)略成本區(qū)間進(jìn)行買(mǎi)入套保，以防止三、四季度成本上漲。”蔡擁政說(shuō)。
他認(rèn)為，今年第四季度鐵礦石市場(chǎng)有四個(gè)關(guān)注點(diǎn)：關(guān)注“2+26”個(gè)城市現(xiàn)貨限產(chǎn)，對(duì)鐵礦石等原料的影響；關(guān)注長(zhǎng)假、冬儲(chǔ)期間的原料供需、物流天氣等變化的影響；關(guān)注海外中高品位礦石的發(fā)貨狀況；關(guān)注第四季度匯率、資金面等對(duì)鋼材需求結(jié)構(gòu)的影響。
會(huì)上，中信期貨研究部黑色系研究主管劉潔介紹了當(dāng)前鋼企的套期保值主要策略。劉潔表示，買(mǎi)入套期保值一般可運(yùn)用于以下情形：加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲；供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂現(xiàn)貨供貨合同，將來(lái)交貨，但供貨方此時(shí)尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲；需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但由于資金不足或者倉(cāng)庫(kù)已滿等原因，不能立即買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后價(jià)格上漲。
賣(mài)出保值一般可運(yùn)用于以下一些情形：直接生產(chǎn)商品的廠家、農(nóng)場(chǎng)等手頭有庫(kù)存產(chǎn)品尚未銷(xiāo)售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌；儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來(lái)以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。
“需要注意的是，套期保值操作回避了大部分現(xiàn)貨價(jià)格漲跌的風(fēng)險(xiǎn)，但并不意味著操作過(guò)程中完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。”劉潔提醒，企業(yè)在交割時(shí)需要注意增值稅風(fēng)險(xiǎn)，交易所規(guī)定賣(mài)方根據(jù)結(jié)算價(jià)開(kāi)具增值稅發(fā)票，然而對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方而言，其真實(shí)的交易成本是開(kāi)倉(cāng)時(shí)的成交價(jià)。因此面臨增值稅發(fā)票金額和買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際成交金額不相符，造成賣(mài)方多交或者少交了增值稅，同時(shí)買(mǎi)方可供抵扣的增值稅也與實(shí)際承擔(dān)的不一致。
據(jù)了解，近幾年，商品價(jià)格波動(dòng)常態(tài)化，貨幣政策、匯率波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策變化都會(huì)影響黑色商品的價(jià)格。鋼價(jià)漲跌的影響具體體現(xiàn)在價(jià)格下跌，存貨(原燃料、在制品、庫(kù)存商品)跌價(jià)損失大，侵蝕經(jīng)營(yíng)成果；價(jià)格上漲，鎖定價(jià)格的長(zhǎng)期訂單，在原燃材料成本上升時(shí)，侵蝕經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。鋼企對(duì)此無(wú)法控制，行業(yè)人士普遍認(rèn)為這是鋼企的痛點(diǎn)。
據(jù)南鋼證券投資部蔡擁政介紹，鋼企經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部難點(diǎn)包括生產(chǎn)和銷(xiāo)售兩端。在生產(chǎn)方面，企業(yè)難點(diǎn)是如何降低庫(kù)存成本和風(fēng)險(xiǎn)，把資金成本控制在最低水平，并以最低的庫(kù)存進(jìn)行投資。在銷(xiāo)售端，企業(yè)需要重點(diǎn)思考如何為客戶提供最好的服務(wù)和產(chǎn)品選擇。對(duì)于貿(mào)易商而言，如何盡量滿足客戶個(gè)性化的提貨計(jì)劃，減少企業(yè)資金占用并加快貨物周轉(zhuǎn)，是需要面對(duì)的重要課題。
實(shí)際上，近年來(lái)即期采購(gòu)、即期銷(xiāo)售的模式，容易受市場(chǎng)行情的沖擊。加之受鋼鐵行業(yè)金融化的影響，鋼材價(jià)格和鐵礦石等原料價(jià)格不同步，進(jìn)而帶來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)兩端的“剪刀差”問(wèn)題和進(jìn)出口量增加后的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等，使得鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。
期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)極大，同時(shí)單位貨值低、波動(dòng)比例很高，即使是在2013年以來(lái)的單邊連續(xù)下跌走勢(shì)中，也有幅度不小的局部上漲行情。最近一次就是今年1月以來(lái)的上漲，普氏指數(shù)從38.5漲至3月底的64.2，幅度高達(dá)66.7%。對(duì)于涉礦企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨的波動(dòng)給企業(yè)的銷(xiāo)售價(jià)格或采購(gòu)成本帶來(lái)了極大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)有必要利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
經(jīng)濟(jì)全球化的格局下，黑色商品的金融屬性不斷增強(qiáng)，行業(yè)定價(jià)從傳統(tǒng)的壟斷定價(jià)向市場(chǎng)定價(jià)轉(zhuǎn)移。“境內(nèi)、境外黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨陸續(xù)上市，上市后的交易日漸活躍，具備深度套保容量，給鋼企提供了一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的渠道。”蔡擁政說(shuō)。
據(jù)了解，我國(guó)2016年鐵礦石進(jìn)口量達(dá)10.24億噸，消費(fèi)量11.56億噸，是全球鐵礦石進(jìn)口和消費(fèi)第一大國(guó)。2017年1—8月，大商所的鐵礦石期貨單邊成交量達(dá)1.99億手，日均持倉(cāng)量97.65萬(wàn)手。交易所數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石期貨上市以來(lái)(至2017年7月)，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)度高達(dá)0.96。
“大商所的鐵礦石期貨已成為全球交易規(guī)模最大的鐵礦石期貨品種。另外，目前境內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨已成為國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨貿(mào)易的重要參考。”某鋼材貿(mào)易商表示，在面對(duì)內(nèi)外的不確定風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，鋼鐵企業(yè)可利用期貨進(jìn)行對(duì)沖，對(duì)原材料進(jìn)行虛擬采購(gòu)和鎖價(jià)訂單管理，對(duì)產(chǎn)成品可在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行預(yù)銷(xiāo)售加產(chǎn)成品的庫(kù)存管理。
記者發(fā)現(xiàn)，南鋼的期貨套保有著自己成熟的模式，形成了包括基礎(chǔ)套保(管理敞口)、戰(zhàn)略性套保(價(jià)格發(fā)現(xiàn)、防范風(fēng)險(xiǎn))、鋼廠期權(quán)管理運(yùn)用等在內(nèi)的綜合套保體系。
據(jù)了解，近期國(guó)內(nèi)鐵礦石采礦成本有所上升，市場(chǎng)綜合預(yù)計(jì)在60—80美元/噸之間。國(guó)外鐵礦石巨頭的開(kāi)發(fā)成本一直在30—40美元/噸之間，僅為國(guó)內(nèi)礦成本的三分之一，有著較大的利潤(rùn)空間。考慮到供給關(guān)系，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間鐵礦石大致將在60—90美元/噸之間振蕩。
實(shí)際上，在成本相對(duì)固定的情況下，僅靠現(xiàn)貨市場(chǎng)，企業(yè)缺乏鎖定利潤(rùn)和控制存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的手段，銷(xiāo)售價(jià)格隨行就市，利潤(rùn)水平不穩(wěn)定。鐵礦石價(jià)格處于高毛利階段時(shí)，不能鎖定利潤(rùn)，鋼企可用戰(zhàn)略套保來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。
“上半年價(jià)格持續(xù)調(diào)整期間，我們重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石的存貨跌價(jià)壓力，并通過(guò)縮減現(xiàn)貨庫(kù)存、增加賣(mài)出套保量來(lái)緩解。同時(shí)在二季度鐵礦石戰(zhàn)略成本區(qū)間進(jìn)行買(mǎi)入套保，以防止三、四季度成本上漲。”蔡擁政說(shuō)。
他認(rèn)為，今年第四季度鐵礦石市場(chǎng)有四個(gè)關(guān)注點(diǎn)：關(guān)注“2+26”個(gè)城市現(xiàn)貨限產(chǎn)，對(duì)鐵礦石等原料的影響；關(guān)注長(zhǎng)假、冬儲(chǔ)期間的原料供需、物流天氣等變化的影響；關(guān)注海外中高品位礦石的發(fā)貨狀況；關(guān)注第四季度匯率、資金面等對(duì)鋼材需求結(jié)構(gòu)的影響。
會(huì)上，中信期貨研究部黑色系研究主管劉潔介紹了當(dāng)前鋼企的套期保值主要策略。劉潔表示，買(mǎi)入套期保值一般可運(yùn)用于以下情形：加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲；供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂現(xiàn)貨供貨合同，將來(lái)交貨，但供貨方此時(shí)尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲；需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但由于資金不足或者倉(cāng)庫(kù)已滿等原因，不能立即買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后價(jià)格上漲。
賣(mài)出保值一般可運(yùn)用于以下一些情形：直接生產(chǎn)商品的廠家、農(nóng)場(chǎng)等手頭有庫(kù)存產(chǎn)品尚未銷(xiāo)售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌；儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來(lái)以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。
“需要注意的是，套期保值操作回避了大部分現(xiàn)貨價(jià)格漲跌的風(fēng)險(xiǎn)，但并不意味著操作過(guò)程中完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。”劉潔提醒，企業(yè)在交割時(shí)需要注意增值稅風(fēng)險(xiǎn)，交易所規(guī)定賣(mài)方根據(jù)結(jié)算價(jià)開(kāi)具增值稅發(fā)票，然而對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方而言，其真實(shí)的交易成本是開(kāi)倉(cāng)時(shí)的成交價(jià)。因此面臨增值稅發(fā)票金額和買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際成交金額不相符，造成賣(mài)方多交或者少交了增值稅，同時(shí)買(mǎi)方可供抵扣的增值稅也與實(shí)際承擔(dān)的不一致。