2017年，在供給側結構性改革以及環保限產的大環境下，以煤炭、鋼鐵等為代表的周期類行業產品價格大幅上漲，上市公司業績持續改善。
在此背景下，煤炭、鋼鐵等板塊異軍突起，走出了一條與前些年完全不同的增長曲線。
去產能顯成效
2017年煤炭行業全面深化供給側改革，煤炭去產能工作超額完成年度去產能目標任務，先進產能建設有序推進，煤炭行業單純的“去產能”接近尾聲，隨之而來的是更為深刻的結構性改革。
2016年2月，國務院發布《國務院關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，提出“將用3-5年時間再退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右”的目標。2016年，煤炭行業計劃退出2.5億噸產能，實際退出2.9億噸以上。2017年計劃退出1.5億噸產能，8月提前完成計劃指標。兩年共計退出超4.5億產能以上，完成總指標超過90%以上。
中國煤炭工業協會的統計，全國煤礦數量由2016年初的12000多處減少到目前的8000處左右。單井規模也有所提高，由30萬噸/年增加到50萬噸/年。此外，全國還建成了年產120萬噸及以上的大型現代化煤礦1200多處，產量占全國總產量的75%以上，優質產能比重大幅提升。
國家能源局發展規劃司副司長李福龍今年10月公開表示，2017年煤炭去產能工作超額完成年度去產能目標任務，先進產能建設有序推進。其中，山西省連續兩年超額完成指標，兩年共計退出產能4500萬噸左右。河南省2016年至2017年累計關閉退出礦井201處，退出產能4400萬噸。貴州省方面也提前完成計劃，2017年計劃退出產能1500萬噸，截止11月17日，已經完成1749萬噸。
同年，中國鋼鐵行業去產能任務也在進一步落實。
“今年鋼鐵行業完成了5000萬噸的預定目標任務，還按期完成依法取締1.2億噸'地條鋼’任務。鋼鐵行業受益于去產能，市場秩序進一步規范，合規企業生產積極性明顯提高。國家統計局數據顯示，2017年三季度，黑色金屬冶煉和壓延加工業產能利用率為76.7%，同比和環比分別提高4.4和1.0個百分點，延續了6個季度回升態勢，為2013年以來的最高水平。”蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對第一財經記者表示。
在化解過剩產能的推進下，中國鋼材市場供需關系明顯改善，市場價格震蕩回升，蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示，截至2017年12月中旬，蘭格鋼鐵全國鋼材價格指數為173.7點，較2016年同期上升22.3%。
鋁作為“鼎鼎有名”的過剩行業，與鋼鐵既有同也有異，同是高耗能、高污染、重資本，環境和金融方面的負外部性效應明顯。
2017年前三季度，受益于供給側改革，我國電解鋁供需關系改善，產能利用率回升;行業分析師預計，2018年隨著違規產能清理和環保限產措施的持續推進，電解鋁供給端將現缺口，產能利用率有望進一步提高。
2017年前三季度，電解鋁產量累計為2466.00萬噸，累計同比增速持續下降，產能利用率提高至83.83%，行業供需矛盾緩解。
近年來，國家陸續出臺了一系列政策，加速推進電解鋁行業供給側改革、化解電解鋁行業過剩產能。2017年1～9月，電解鋁行業共清理違規產能558萬噸，占總產能的15.39%，折算影響產量467.77萬噸，清理產能數量遠超過去六年總和。
行業效益轉好，但分化仍存
隨著供給側結構性改革的不斷深入，煤炭、鋼鐵行業都呈現出供需形勢向好、原料價格持續回升、企業效益明顯改善的態勢。
國家統計局數據顯示，2017年1-10月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入60714.3億元，同比增長23.3%;利潤總額2737.3億元，同比增長162.2%，增幅較1-9月擴大43.7個百分點。10月份，鋼鐵行業銷售利潤率進一步提升，達到4.69%，較2016年底提升2.06個百分點，供給側改革帶動鋼鐵行業銷售利潤獲得較好修復。在鋼價高位震蕩，鐵礦石、焦炭持續下跌的行情下，鋼鐵行業盈利也繼續保持增長。
蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，截至12月8日，全國鋼材社會庫存量為665.4萬噸。在鋼貿商“低庫存”的操作模式之下，鋼材社會庫存總體保持相對低位，但這一數值依然比近6年來的平均值1202.9萬噸還要低537.6萬噸，而與2013年高峰值2079.6萬噸相比，則少了1414.2萬噸，降幅達68%，為近年來的新低。
不僅如此，與此前大部分庫存積壓在鋼廠不同，由于大范圍的限產，鋼廠庫存也并無壓力。多家鋼貿商向第一財經記者表示，鋼廠目前資金充裕，加之生產受限，壓力不會太大，因此短期內鋼廠庫存也很少，價格不存在明顯的下跌風險。
這意味著鋼廠的產能在現有運行狀態情況下依然可以保證利潤。“目前鋼鐵行業的銷售利潤率能維持在工業行業平均水平是比較合理的，具有一定的持續性。”在今年11月9日舉行的\*ST華菱(7.740,-0.01,-0.13%)投資者交流會上，*ST華菱董秘羅桂情如此判斷未來國內鋼鐵行業走勢。
“2017年，隨著鋼鐵行業供給側改革和去產能的不斷推進，產業結構優化和新舊動能持續轉換，積極成效逐步顯現，突出表現在中國鋼鐵企業效益的明顯改善，鋼鐵行業銷售利潤率有效提升。2016年2月份鋼鐵行業銷售利潤率僅0.29%;2017年10月份創下2009年以來新高，達4.69%。”王國清表示，國家統計局數據顯示，2017年1-10月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現利潤總額2737.3億元，同比增長162.2%。
上游煤炭價格的上漲更牽動人心。從去年下半年起，隨著煤炭去產能和供給側結構性改革的推進，煤炭價格在從低谷攀升之后一直保持高位運行。
煤炭價格恢復性上漲也使上煤炭企業的經營狀況出現好轉。今年前8月，全國規模以上煤炭企業主營業務收入1.94萬億元，同比增長36.4%，實現利潤2001億元，而這一數字在去年同期僅為189.6億元。而據煤炭工業協會統計直報的90家大型企業實現利潤886.36億元，去年同期則為88.79億元。
煤炭上市公司的業績得益于煤價上漲也出現反轉。安信煤炭周泰團隊分析，從煤炭上市公司經營性現金流層面，2017年前三季度經營性現金流凈流入已經為近5年最高水平。
盡管如此，鋼鐵、煤炭行業發展不平衡的問題也不容忽視。
“鋼鐵企業的經營業績在2017年有一定的分化，據中國鋼鐵工業協會統計數據，2017年1-9月，中鋼協會員企業95家企業中有11家虧損，虧損面為11.7%。反映在行業整體效益大幅好轉的情況下，仍有部分企業處在虧損的境地，經營堪憂。”王國清表示。
同樣的問題在煤炭行業也有所凸顯。據了解，盡管煤炭行業效益呈現出向好的態勢，但分布不均衡的問題依舊存在。從實現利潤結構角度來看，利潤水平多向大企業集中。按照煤炭工業協會的統計，以今年前8月為例，中國神華(23.100,0.20,0.87%)、山東能源、陜煤化、中煤等五家企業實現利潤642.3億元，占90家大型企業的利潤額的72.5%，多數企業仍處微利狀態，經營狀況未獲得根本性好轉。
煤炭、鋼鐵將迎結構性調整
“以資本積累為特征的工業化在中國已經基本結束。國家的經濟、企業的發展，都進入新常態，在這個新常態下，資本積累不再是經濟的主要驅動力。”中歐國際工商學院經濟學教授許小年近日在2018年大宗商品市場高峰論壇表示：“在新常態下，經濟增長不能靠投資拉動，不能靠資本積累，而需要靠企業效率的提升。供給側的含義是，從企業效率的提高上來尋求經濟增長的動力，不是靠拉動需求，特別不是靠拉動投資需求來維持經濟的增長。”
“今年國內大宗商品中，黑色系依然保持一枝獨秀的態勢。2017年黑色系商品延續2016年強勢，價格再創自2015年底反彈以來新高;得益于供給側結構性改革，長材明顯強于板材，另外，鋼材強于原料。”分析師表示：“鋼鐵生產利潤將步入常態回歸階段，同時，原燃料價格不具有上漲條件。她預計，鋼廠利潤的回歸將以鋼材價格的下跌的形式來表現，到時，螺礦、螺焦、螺廢鋼比、卷螺差價都將出現理性回歸。”
分析師指出，2018年我國鋼鐵業將進入結構調整階段，這主要表現在五個方面：第一、生產工藝轉變：電爐占比快速提升;第二、區域結構變化：消費主體向中西部發展;第三、品種結構升級：優特鋼占比提升;第四、行業集中度提升;第五、負債率下降，行業均值低于60%。
據易煤研究院總監張飛龍判斷，從2016年煤炭行業推進供給側改革以來，煤炭行業取得的成績顯著。但同時，煤炭單純的“去產能”也將進入尾聲，接下來的下半程是供給側的“結構性”改革，是產能的結構升級，難度會更大。
中國煤炭工業協會也在相關政策建議中指出，在堅定不移退出落后產能的同時，也要努力發展先進產能，加快減量置換、兼并重組、加快發展煤電聯營，努力發展大型骨干集團企業，提高產業集中度和競爭力。
在此背景下，煤炭、鋼鐵等板塊異軍突起，走出了一條與前些年完全不同的增長曲線。
去產能顯成效
2017年煤炭行業全面深化供給側改革，煤炭去產能工作超額完成年度去產能目標任務，先進產能建設有序推進，煤炭行業單純的“去產能”接近尾聲，隨之而來的是更為深刻的結構性改革。
2016年2月，國務院發布《國務院關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，提出“將用3-5年時間再退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右”的目標。2016年，煤炭行業計劃退出2.5億噸產能，實際退出2.9億噸以上。2017年計劃退出1.5億噸產能，8月提前完成計劃指標。兩年共計退出超4.5億產能以上，完成總指標超過90%以上。
中國煤炭工業協會的統計，全國煤礦數量由2016年初的12000多處減少到目前的8000處左右。單井規模也有所提高，由30萬噸/年增加到50萬噸/年。此外，全國還建成了年產120萬噸及以上的大型現代化煤礦1200多處，產量占全國總產量的75%以上，優質產能比重大幅提升。
國家能源局發展規劃司副司長李福龍今年10月公開表示，2017年煤炭去產能工作超額完成年度去產能目標任務，先進產能建設有序推進。其中，山西省連續兩年超額完成指標，兩年共計退出產能4500萬噸左右。河南省2016年至2017年累計關閉退出礦井201處，退出產能4400萬噸。貴州省方面也提前完成計劃，2017年計劃退出產能1500萬噸，截止11月17日，已經完成1749萬噸。
同年，中國鋼鐵行業去產能任務也在進一步落實。
“今年鋼鐵行業完成了5000萬噸的預定目標任務，還按期完成依法取締1.2億噸'地條鋼’任務。鋼鐵行業受益于去產能，市場秩序進一步規范，合規企業生產積極性明顯提高。國家統計局數據顯示，2017年三季度，黑色金屬冶煉和壓延加工業產能利用率為76.7%，同比和環比分別提高4.4和1.0個百分點，延續了6個季度回升態勢，為2013年以來的最高水平。”蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對第一財經記者表示。
在化解過剩產能的推進下，中國鋼材市場供需關系明顯改善，市場價格震蕩回升，蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示，截至2017年12月中旬，蘭格鋼鐵全國鋼材價格指數為173.7點，較2016年同期上升22.3%。
鋁作為“鼎鼎有名”的過剩行業，與鋼鐵既有同也有異，同是高耗能、高污染、重資本，環境和金融方面的負外部性效應明顯。
2017年前三季度，受益于供給側改革，我國電解鋁供需關系改善，產能利用率回升;行業分析師預計，2018年隨著違規產能清理和環保限產措施的持續推進，電解鋁供給端將現缺口，產能利用率有望進一步提高。
2017年前三季度，電解鋁產量累計為2466.00萬噸，累計同比增速持續下降，產能利用率提高至83.83%，行業供需矛盾緩解。
近年來，國家陸續出臺了一系列政策，加速推進電解鋁行業供給側改革、化解電解鋁行業過剩產能。2017年1～9月，電解鋁行業共清理違規產能558萬噸，占總產能的15.39%，折算影響產量467.77萬噸，清理產能數量遠超過去六年總和。
行業效益轉好，但分化仍存
隨著供給側結構性改革的不斷深入，煤炭、鋼鐵行業都呈現出供需形勢向好、原料價格持續回升、企業效益明顯改善的態勢。
國家統計局數據顯示，2017年1-10月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入60714.3億元，同比增長23.3%;利潤總額2737.3億元，同比增長162.2%，增幅較1-9月擴大43.7個百分點。10月份，鋼鐵行業銷售利潤率進一步提升，達到4.69%，較2016年底提升2.06個百分點，供給側改革帶動鋼鐵行業銷售利潤獲得較好修復。在鋼價高位震蕩，鐵礦石、焦炭持續下跌的行情下，鋼鐵行業盈利也繼續保持增長。
蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，截至12月8日，全國鋼材社會庫存量為665.4萬噸。在鋼貿商“低庫存”的操作模式之下，鋼材社會庫存總體保持相對低位，但這一數值依然比近6年來的平均值1202.9萬噸還要低537.6萬噸，而與2013年高峰值2079.6萬噸相比，則少了1414.2萬噸，降幅達68%，為近年來的新低。
不僅如此，與此前大部分庫存積壓在鋼廠不同，由于大范圍的限產，鋼廠庫存也并無壓力。多家鋼貿商向第一財經記者表示，鋼廠目前資金充裕，加之生產受限，壓力不會太大，因此短期內鋼廠庫存也很少，價格不存在明顯的下跌風險。
這意味著鋼廠的產能在現有運行狀態情況下依然可以保證利潤。“目前鋼鐵行業的銷售利潤率能維持在工業行業平均水平是比較合理的，具有一定的持續性。”在今年11月9日舉行的\*ST華菱(7.740,-0.01,-0.13%)投資者交流會上，*ST華菱董秘羅桂情如此判斷未來國內鋼鐵行業走勢。
“2017年，隨著鋼鐵行業供給側改革和去產能的不斷推進，產業結構優化和新舊動能持續轉換，積極成效逐步顯現，突出表現在中國鋼鐵企業效益的明顯改善，鋼鐵行業銷售利潤率有效提升。2016年2月份鋼鐵行業銷售利潤率僅0.29%;2017年10月份創下2009年以來新高，達4.69%。”王國清表示，國家統計局數據顯示，2017年1-10月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現利潤總額2737.3億元，同比增長162.2%。
上游煤炭價格的上漲更牽動人心。從去年下半年起，隨著煤炭去產能和供給側結構性改革的推進，煤炭價格在從低谷攀升之后一直保持高位運行。
煤炭價格恢復性上漲也使上煤炭企業的經營狀況出現好轉。今年前8月，全國規模以上煤炭企業主營業務收入1.94萬億元，同比增長36.4%，實現利潤2001億元，而這一數字在去年同期僅為189.6億元。而據煤炭工業協會統計直報的90家大型企業實現利潤886.36億元，去年同期則為88.79億元。
煤炭上市公司的業績得益于煤價上漲也出現反轉。安信煤炭周泰團隊分析，從煤炭上市公司經營性現金流層面，2017年前三季度經營性現金流凈流入已經為近5年最高水平。
盡管如此，鋼鐵、煤炭行業發展不平衡的問題也不容忽視。
“鋼鐵企業的經營業績在2017年有一定的分化，據中國鋼鐵工業協會統計數據，2017年1-9月，中鋼協會員企業95家企業中有11家虧損，虧損面為11.7%。反映在行業整體效益大幅好轉的情況下，仍有部分企業處在虧損的境地，經營堪憂。”王國清表示。
同樣的問題在煤炭行業也有所凸顯。據了解，盡管煤炭行業效益呈現出向好的態勢，但分布不均衡的問題依舊存在。從實現利潤結構角度來看，利潤水平多向大企業集中。按照煤炭工業協會的統計，以今年前8月為例，中國神華(23.100,0.20,0.87%)、山東能源、陜煤化、中煤等五家企業實現利潤642.3億元，占90家大型企業的利潤額的72.5%，多數企業仍處微利狀態，經營狀況未獲得根本性好轉。
煤炭、鋼鐵將迎結構性調整
“以資本積累為特征的工業化在中國已經基本結束。國家的經濟、企業的發展，都進入新常態，在這個新常態下，資本積累不再是經濟的主要驅動力。”中歐國際工商學院經濟學教授許小年近日在2018年大宗商品市場高峰論壇表示：“在新常態下，經濟增長不能靠投資拉動，不能靠資本積累，而需要靠企業效率的提升。供給側的含義是，從企業效率的提高上來尋求經濟增長的動力，不是靠拉動需求，特別不是靠拉動投資需求來維持經濟的增長。”
“今年國內大宗商品中，黑色系依然保持一枝獨秀的態勢。2017年黑色系商品延續2016年強勢，價格再創自2015年底反彈以來新高;得益于供給側結構性改革，長材明顯強于板材，另外，鋼材強于原料。”分析師表示：“鋼鐵生產利潤將步入常態回歸階段，同時，原燃料價格不具有上漲條件。她預計，鋼廠利潤的回歸將以鋼材價格的下跌的形式來表現，到時，螺礦、螺焦、螺廢鋼比、卷螺差價都將出現理性回歸。”
分析師指出，2018年我國鋼鐵業將進入結構調整階段，這主要表現在五個方面：第一、生產工藝轉變：電爐占比快速提升;第二、區域結構變化：消費主體向中西部發展;第三、品種結構升級：優特鋼占比提升;第四、行業集中度提升;第五、負債率下降，行業均值低于60%。
據易煤研究院總監張飛龍判斷，從2016年煤炭行業推進供給側改革以來，煤炭行業取得的成績顯著。但同時，煤炭單純的“去產能”也將進入尾聲，接下來的下半程是供給側的“結構性”改革，是產能的結構升級，難度會更大。
中國煤炭工業協會也在相關政策建議中指出，在堅定不移退出落后產能的同時，也要努力發展先進產能，加快減量置換、兼并重組、加快發展煤電聯營，努力發展大型骨干集團企業，提高產業集中度和競爭力。