回顧2017年原生鎳的供求關系可以發現，去年原生鎳的供求兩端都處于增長狀態，需求端的增長略高于供應端。在供應端，2017年全球原生鎳供應增加了9.5萬噸，同比增長5.02%；需求端的增長更為突出，2017年全球原生鎳需求同比增長11.94萬噸，增幅為5.89%，其中需求增量的86.35%由亞洲區域貢獻，主要來自印尼。2017年全球原生鎳的供應缺口進一步擴大，導致鎳價重心持續上移，LME鎳年度均價達到10460美元/噸，同比上漲8.51%。

今年全球原生鎳供應延續增長狀態，預計2018年全球原生鎳供應同比將增加12.67萬噸。同時，2018年全球原生鎳的需求也將持續增長，預計需求同比增長14.08萬噸，部分需求增量將通過廢不銹鋼來滿足。

凌開偉認為，在預計供應增長12.67萬噸、需求增長14.08萬噸的情況下，今年全球原生鎳供應缺口理論上將擴大至9.02萬噸，缺口同比放大1.41萬噸，去庫存節奏會延續，價格重心將上移。

他認為，全球原生鎳消費被低估。2017年市場普遍認為全球原生鎳的供應缺口為4萬—8萬噸，但在凌開偉看來這個數據存在問題。

就國內而言，從2016年下半年至今，鎳始終處于供應短缺、去庫存的狀態。據統計，2017年國內原生鎳供應合計94.79萬噸，需求合計108.3萬噸，國內鎳供應實際短缺13.51萬噸（數據均不包含鎳鹽、低鎳鐵）。2017年國內消化了9.76萬噸的精煉鎳顯性庫存，由缺口可以推測出2017年國內還消化了部分隱性庫存，呈現隱性庫存基本到底、顯性庫存連續下降的局面。其中，2017年國內精煉鎳凈進口量同比下降13.4萬噸，降幅37.83%。

假設全球原生鎳的供需缺口為4萬—8萬噸是正確的數據，在中國進口供給下降、消耗自身庫存的情況下，那么理論上國外庫存應當增加5.51萬—9.51萬噸。但實際上，國外并未出現累庫存現象，2017年LME鎳庫存累計下降0.24萬噸，降幅0.65%，與理論推導結果截然相反。這其中的出入存在被消費或囤貨兩種可能，因此全球原生鎳消費整體被低估了。

凌開偉認為，目前多頭邏輯主要在于鎳供應缺口仍會延續。今年一季度國內原生鎳供應23.34萬噸，需求25.78萬噸（均不包含鎳鹽、低鎳鐵），一季度國內鎳供應短缺2.44萬噸。而空頭邏輯在于國內不銹鋼的減產預期，2018年一季度300系不銹鋼產量創了新高，為314.53萬噸，同時我國從印尼進口不銹鋼的數量也在持續增長，1月為15.6萬噸，2月為17.3萬噸。國內可能出現不銹鋼累庫存現象，進而壓縮鋼廠利潤空間，倒逼不銹鋼減產。