事件：
2018年7月23日國務院常務會議召開，會議部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展；積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度。保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實好已出臺的各項措施。加快國家融資擔保基金出資到位。在交通、油氣、電信等領域推介一批以民間投資為主、投資回報機制明確、商業潛力大的項目。
此前7月20日晚，央行、銀保監會、證監會三部委相繼發布資管新規相關配套政策，針對不同領域的“資管新規”在執行層面進行細化，主要變化包括公募產品可以投一部分非標、老產品可以投資新資產等。
觀點：
1、宏觀環境邊際寬松下游需求將有所改善
今年鋼價和盈利能力一直維持在較高的水平，但整個鋼鐵板塊表現不理想，主要原因是市場對“去桿杠”宏觀層面帶來的經濟增速和鋼材需求下滑的擔憂，市場普遍預期悲觀。今年上半年交通領域投資下滑比較顯著，整個基建投資增速從21%下滑至7.3%。本次國會傳達的信息表明下半年財政和貨幣政策將有所回調，下半年政策將更加積極，同時整個社會融資環境將有所改善，明確了在交通、油氣等領域加大投資，預計下半年基建投資將有較樂觀的回升，將有利于下游鋼材消費需求提振。
2、環保限產持續加壓影響供給釋放節奏
今年供給端持續受到政策的壓力，采暖季限產和非采暖季限產極大的削減了有效產能，我們測算的今年有效產能利用率將進一步提高。河北、江蘇等地陸續出臺的臨時性環保限產措施影響了供給釋放的節奏，從年初至今鋼材總體庫存始終處于較低水平，與此同時庫存去化效果較好，供需局面長期偏緊，鋼價堅挺。7月20日~8月31日開始唐山鋼鐵企業執行減產減排措施，分地區執行高爐限產20~50%，唐山目前粗鋼產能為約1.3億噸，本次措施將減少產量280~700萬噸，日均產量將減少約7~18萬噸，考慮到前期已有非采暖季限產10~15%，預計最終影響會低于上述水平。唐山限產減排對我國重點地區的環境治理提供了樣板，在藍天保衛戰勝利前，限產力度很難放松，甚至有越來嚴厲的可能。
3、各種有利因素疊加促進板塊行情反轉
我們最早的觀點就是供給側改革下，鋼鐵行業的盈利面是長期的，鋼價和利潤全年將維持高位，盈利中樞甚至會進一步上移。前期市場擔憂下半年出現的供大于求局面沒有出現，環保限產導致供需關系長期趨緊，鋼材價格高位震蕩，正如我們所料。前期市場相對悲觀的心理導致鋼鐵板塊估值處于低位，而當下政策環境邊際寬松導致市場心態發生轉變。其實基本面還是那個基本面，只是大家的心態開始變了，板塊迎來反轉行情。
結論：
我們認為宏觀環境邊際寬松將改善下游鋼材需求，環保限產導致供給釋放收到持續抑制，供需局面維持緊張，鋼價和盈利將維持較高水平。前期悲觀心態導致鋼鐵板塊的估值明顯被低估，當下政策的出臺使得市場參與者心態轉變，板塊迎來反轉行情。優先配置具有較強成本控制能力和區域優勢的上市公司標的三鋼閩光、方大特鋼，配置具有成長性的行業龍頭寶鋼股份，同時關注以中厚板材為主要產品結構的上市公司標的南鋼股份。
2018年7月23日國務院常務會議召開，會議部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展；積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度。保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實好已出臺的各項措施。加快國家融資擔保基金出資到位。在交通、油氣、電信等領域推介一批以民間投資為主、投資回報機制明確、商業潛力大的項目。
此前7月20日晚，央行、銀保監會、證監會三部委相繼發布資管新規相關配套政策，針對不同領域的“資管新規”在執行層面進行細化，主要變化包括公募產品可以投一部分非標、老產品可以投資新資產等。
觀點：
1、宏觀環境邊際寬松下游需求將有所改善
今年鋼價和盈利能力一直維持在較高的水平，但整個鋼鐵板塊表現不理想，主要原因是市場對“去桿杠”宏觀層面帶來的經濟增速和鋼材需求下滑的擔憂，市場普遍預期悲觀。今年上半年交通領域投資下滑比較顯著，整個基建投資增速從21%下滑至7.3%。本次國會傳達的信息表明下半年財政和貨幣政策將有所回調，下半年政策將更加積極，同時整個社會融資環境將有所改善，明確了在交通、油氣等領域加大投資，預計下半年基建投資將有較樂觀的回升，將有利于下游鋼材消費需求提振。
2、環保限產持續加壓影響供給釋放節奏
今年供給端持續受到政策的壓力，采暖季限產和非采暖季限產極大的削減了有效產能，我們測算的今年有效產能利用率將進一步提高。河北、江蘇等地陸續出臺的臨時性環保限產措施影響了供給釋放的節奏，從年初至今鋼材總體庫存始終處于較低水平，與此同時庫存去化效果較好，供需局面長期偏緊，鋼價堅挺。7月20日~8月31日開始唐山鋼鐵企業執行減產減排措施，分地區執行高爐限產20~50%，唐山目前粗鋼產能為約1.3億噸，本次措施將減少產量280~700萬噸，日均產量將減少約7~18萬噸，考慮到前期已有非采暖季限產10~15%，預計最終影響會低于上述水平。唐山限產減排對我國重點地區的環境治理提供了樣板，在藍天保衛戰勝利前，限產力度很難放松，甚至有越來嚴厲的可能。
3、各種有利因素疊加促進板塊行情反轉
我們最早的觀點就是供給側改革下，鋼鐵行業的盈利面是長期的，鋼價和利潤全年將維持高位，盈利中樞甚至會進一步上移。前期市場擔憂下半年出現的供大于求局面沒有出現，環保限產導致供需關系長期趨緊，鋼材價格高位震蕩，正如我們所料。前期市場相對悲觀的心理導致鋼鐵板塊估值處于低位，而當下政策環境邊際寬松導致市場心態發生轉變。其實基本面還是那個基本面，只是大家的心態開始變了，板塊迎來反轉行情。
結論：
我們認為宏觀環境邊際寬松將改善下游鋼材需求，環保限產導致供給釋放收到持續抑制，供需局面維持緊張，鋼價和盈利將維持較高水平。前期悲觀心態導致鋼鐵板塊的估值明顯被低估，當下政策的出臺使得市場參與者心態轉變，板塊迎來反轉行情。優先配置具有較強成本控制能力和區域優勢的上市公司標的三鋼閩光、方大特鋼，配置具有成長性的行業龍頭寶鋼股份，同時關注以中厚板材為主要產品結構的上市公司標的南鋼股份。