“隨著市場發(fā)展和變化，企業(yè)應(yīng)對波動風(fēng)險的策略也需要隨之改變。從傳統(tǒng)的遠期合同發(fā)展到利用期貨等衍生品套保，再到利用期貨價格開展基差貿(mào)易和定制化套保方案，我們?yōu)槠髽I(yè)客戶提供的避險策略和模式也在不斷升級。”嘉吉公司戰(zhàn)略客戶部門負責(zé)人王強表示。
9月20至21日，由大連商品交易所(下稱“大商所”)等單位支持，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會、中國國際貿(mào)易促進委員會冶金行業(yè)分會聯(lián)合主辦的“第18屆中國鋼鐵原材料國際研討會”在大連召開。會上，相關(guān)嘉賓表示，隨著我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的全球化程度提高，實體企業(yè)對利用金融衍生品管理國際市場風(fēng)險的訴求愈發(fā)強烈。今年5月我國鐵礦石期貨引入境外交易者，通過引入境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與我國期貨市場，有助于提高鐵礦石期貨的國際影響力和避險效果。
衍生品避險模式升級
據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會黨委書記、秘書長劉振江介紹，2018年中國鋼鐵工業(yè)整體運行平穩(wěn)。1-7月份全國產(chǎn)鋼5.33億噸，同比增長6.3%，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)和需求基本處于平衡狀態(tài)。同時，優(yōu)勢產(chǎn)能得以發(fā)揮，企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)，銷售利潤率基本達到全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤水平，行業(yè)平均資產(chǎn)負債率下降4.1個百分點。鋼材價格整體保持在合理區(qū)間，市場秩序持續(xù)改善。
嘉吉公司戰(zhàn)略客戶部門負責(zé)人王強表示，嘉吉在多個大宗商品領(lǐng)域開展了以期貨價格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易。其中，今年與河鋼集團簽訂了總量200萬噸、首批60萬噸的長期鐵礦石基差貿(mào)易合同，雙方同意通過河鋼每月?lián)駮r點價、嘉吉在期貨市場對沖的方式完成現(xiàn)貨交易。傳統(tǒng)貿(mào)易中雙方面臨的價格波動風(fēng)險合理轉(zhuǎn)移到了期貨市場，既幫助鋼廠在不直接參與期貨市場的前提下鎖定采購成本、獲得穩(wěn)定貨源，也有利于貿(mào)易商鞏固與大型鋼廠的合作伙伴關(guān)系，拓展了銷售渠道。
河鋼集團、嘉吉公司相關(guān)代表認為，大商所的鐵礦石期貨為中國港口現(xiàn)貨鐵礦石市場提供了優(yōu)質(zhì)的定價依據(jù)。尤其今年5月以來，鐵礦石期貨引入境外交易者，已得到境外客戶的高度關(guān)注和積極參與。該舉措有利于國內(nèi)外客戶在同一平臺交易、形成公開透明和連續(xù)的期貨價格信號和有效的對沖風(fēng)險平臺，進一步發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，使基差合約更加貼近全球企業(yè)對沖需求。
場外期權(quán)提供個性化方案
據(jù)了解，企業(yè)在經(jīng)營中面臨著不同情況的市場風(fēng)險，具有個性化、多樣化的風(fēng)險管理訴求。而場外期權(quán)能夠為企業(yè)提供金融定制服務(wù)，有效降低企業(yè)綜合風(fēng)險管理成本。
“場外期權(quán)優(yōu)勢體現(xiàn)在五個方面：一是最大損失可控，只鎖定負向風(fēng)險，不影響正向收益，最大損失為權(quán)利金。二是靈活定制，策略可以任意組合，種類豐富。三是相當(dāng)于給企業(yè)買保險，容易理解、操作，也方便核算與決策。四是弱化過程中的波動影響，不用追加保證金，只對結(jié)果控制。五是節(jié)約資金成本，資金占用少，企業(yè)信用可估值。”大商所相關(guān)業(yè)務(wù)專家說。
對于鋼鐵企業(yè)如何利用場外期權(quán)，相關(guān)嘉賓介紹，如果鋼廠擔(dān)心原料價格上漲，可買入鐵礦、焦炭等原料的看漲期權(quán)；如果擔(dān)心鋼材價格下降，可買入鋼材的看跌期權(quán)。買入期權(quán)后，如果原料價格上漲，或者鋼材價格下跌，企業(yè)都會得到相應(yīng)賠付。
為避免客戶對復(fù)雜的場外期權(quán)條款感到陌生，企業(yè)可以利用含權(quán)貿(mào)易，將場外期權(quán)以貿(mào)易條款的方式體現(xiàn)。例如，在鋼鐵行業(yè)，鋼廠和貿(mào)易商簽署鐵礦石貿(mào)易合同，每筆貨款按照港口現(xiàn)貨價格確定。在合同中可以添加價格保護條款，鋼廠只要在原有價格的基礎(chǔ)上增加10元/噸的權(quán)利金成本，就可以以不高于510元/噸的價格拿貨，從而規(guī)避將來價格大幅波動的風(fēng)險。相當(dāng)于鋼廠以10元/噸購買了一個行權(quán)價格為510元/噸的看漲期權(quán)，超過510元/噸的部分由貿(mào)易商補貼。如果一個月后市場價格變?yōu)?30元/噸，鋼廠可通過該筆期權(quán)減少采購成本530-510-10=10元/噸。如果一個月后鐵礦石價格下跌，鋼廠最多損失10元/噸的權(quán)利金，同時以更低價格拿貨。通過這種把期權(quán)嵌入現(xiàn)貨貿(mào)易的模式，可有效管理鋼廠的采購風(fēng)險，也避免了直接參與期貨市場或購買場外衍生品所存在的監(jiān)管、稅務(wù)等問題，更便利地進行風(fēng)險管理。
為推動場外期權(quán)更好、更廣泛地服務(wù)實體企業(yè)，大商所自2014年起開展場外期權(quán)試點項目。2017年，大商所支持開展工業(yè)品場外期權(quán)試點項目15個，為鞍鋼、華菱、旭陽等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)。在大商所支持下，場外期權(quán)服務(wù)規(guī)模迅速攀升，場外期權(quán)的種類、服務(wù)質(zhì)量以及創(chuàng)新性也得以發(fā)展，成為企業(yè)運用期貨市場的又一重要手段。
9月20至21日，由大連商品交易所(下稱“大商所”)等單位支持，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會、中國國際貿(mào)易促進委員會冶金行業(yè)分會聯(lián)合主辦的“第18屆中國鋼鐵原材料國際研討會”在大連召開。會上，相關(guān)嘉賓表示，隨著我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的全球化程度提高，實體企業(yè)對利用金融衍生品管理國際市場風(fēng)險的訴求愈發(fā)強烈。今年5月我國鐵礦石期貨引入境外交易者，通過引入境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與我國期貨市場，有助于提高鐵礦石期貨的國際影響力和避險效果。
衍生品避險模式升級
據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會黨委書記、秘書長劉振江介紹，2018年中國鋼鐵工業(yè)整體運行平穩(wěn)。1-7月份全國產(chǎn)鋼5.33億噸，同比增長6.3%，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)和需求基本處于平衡狀態(tài)。同時，優(yōu)勢產(chǎn)能得以發(fā)揮，企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)，銷售利潤率基本達到全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤水平，行業(yè)平均資產(chǎn)負債率下降4.1個百分點。鋼材價格整體保持在合理區(qū)間，市場秩序持續(xù)改善。
嘉吉公司戰(zhàn)略客戶部門負責(zé)人王強表示，嘉吉在多個大宗商品領(lǐng)域開展了以期貨價格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易。其中，今年與河鋼集團簽訂了總量200萬噸、首批60萬噸的長期鐵礦石基差貿(mào)易合同，雙方同意通過河鋼每月?lián)駮r點價、嘉吉在期貨市場對沖的方式完成現(xiàn)貨交易。傳統(tǒng)貿(mào)易中雙方面臨的價格波動風(fēng)險合理轉(zhuǎn)移到了期貨市場，既幫助鋼廠在不直接參與期貨市場的前提下鎖定采購成本、獲得穩(wěn)定貨源，也有利于貿(mào)易商鞏固與大型鋼廠的合作伙伴關(guān)系，拓展了銷售渠道。
河鋼集團、嘉吉公司相關(guān)代表認為，大商所的鐵礦石期貨為中國港口現(xiàn)貨鐵礦石市場提供了優(yōu)質(zhì)的定價依據(jù)。尤其今年5月以來，鐵礦石期貨引入境外交易者，已得到境外客戶的高度關(guān)注和積極參與。該舉措有利于國內(nèi)外客戶在同一平臺交易、形成公開透明和連續(xù)的期貨價格信號和有效的對沖風(fēng)險平臺，進一步發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，使基差合約更加貼近全球企業(yè)對沖需求。
場外期權(quán)提供個性化方案
據(jù)了解，企業(yè)在經(jīng)營中面臨著不同情況的市場風(fēng)險，具有個性化、多樣化的風(fēng)險管理訴求。而場外期權(quán)能夠為企業(yè)提供金融定制服務(wù)，有效降低企業(yè)綜合風(fēng)險管理成本。
“場外期權(quán)優(yōu)勢體現(xiàn)在五個方面：一是最大損失可控，只鎖定負向風(fēng)險，不影響正向收益，最大損失為權(quán)利金。二是靈活定制，策略可以任意組合，種類豐富。三是相當(dāng)于給企業(yè)買保險，容易理解、操作，也方便核算與決策。四是弱化過程中的波動影響，不用追加保證金，只對結(jié)果控制。五是節(jié)約資金成本，資金占用少，企業(yè)信用可估值。”大商所相關(guān)業(yè)務(wù)專家說。
對于鋼鐵企業(yè)如何利用場外期權(quán)，相關(guān)嘉賓介紹，如果鋼廠擔(dān)心原料價格上漲，可買入鐵礦、焦炭等原料的看漲期權(quán)；如果擔(dān)心鋼材價格下降，可買入鋼材的看跌期權(quán)。買入期權(quán)后，如果原料價格上漲，或者鋼材價格下跌，企業(yè)都會得到相應(yīng)賠付。
為避免客戶對復(fù)雜的場外期權(quán)條款感到陌生，企業(yè)可以利用含權(quán)貿(mào)易，將場外期權(quán)以貿(mào)易條款的方式體現(xiàn)。例如，在鋼鐵行業(yè)，鋼廠和貿(mào)易商簽署鐵礦石貿(mào)易合同，每筆貨款按照港口現(xiàn)貨價格確定。在合同中可以添加價格保護條款，鋼廠只要在原有價格的基礎(chǔ)上增加10元/噸的權(quán)利金成本，就可以以不高于510元/噸的價格拿貨，從而規(guī)避將來價格大幅波動的風(fēng)險。相當(dāng)于鋼廠以10元/噸購買了一個行權(quán)價格為510元/噸的看漲期權(quán)，超過510元/噸的部分由貿(mào)易商補貼。如果一個月后市場價格變?yōu)?30元/噸，鋼廠可通過該筆期權(quán)減少采購成本530-510-10=10元/噸。如果一個月后鐵礦石價格下跌，鋼廠最多損失10元/噸的權(quán)利金，同時以更低價格拿貨。通過這種把期權(quán)嵌入現(xiàn)貨貿(mào)易的模式，可有效管理鋼廠的采購風(fēng)險，也避免了直接參與期貨市場或購買場外衍生品所存在的監(jiān)管、稅務(wù)等問題，更便利地進行風(fēng)險管理。
為推動場外期權(quán)更好、更廣泛地服務(wù)實體企業(yè)，大商所自2014年起開展場外期權(quán)試點項目。2017年，大商所支持開展工業(yè)品場外期權(quán)試點項目15個，為鞍鋼、華菱、旭陽等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)。在大商所支持下，場外期權(quán)服務(wù)規(guī)模迅速攀升，場外期權(quán)的種類、服務(wù)質(zhì)量以及創(chuàng)新性也得以發(fā)展，成為企業(yè)運用期貨市場的又一重要手段。