中國海關公布的最新數據顯示，2014年1月份，我國進口鐵礦砂及其精礦總量達到創紀錄的8683萬噸，環比增長18.33%，同比增長32.48%。在國內粗鋼產量環比下降、鐵礦石價格仍處高位的背景下，鐵礦石進口量的異常增長值得關注。業內專家指出，如此巨大的進口量與國內需求明顯背離，其中存在通過港存鐵礦石進行貿易融資的現象，應當引起重視。

鐵礦石進口量與粗鋼產量明顯背離

去年第四季度以來，在化解產能過剩矛盾和治理大氣污染的雙重壓力下，我國粗鋼生產水平明顯下降。2013年12月份，我國粗鋼日均生產水平降至201.14萬噸，比去年9月份的218.07萬噸下降了7.76%。這一勢頭延續到了今年1月份。據中國鋼鐵工業協會估算，1月份，我國粗鋼日均產量降至198.62萬噸，為連續第四個月環比下降。

同期，我國鐵礦石進口量和港存鐵礦石數量持續攀升。2013年11月份、12月份和今年1月份，我國鐵礦石進口量分別為7784萬噸、7338萬噸和8683萬噸。而在2013年9月份之前粗鋼日均產量維持在210萬噸以上時，鐵礦石月度進口量一直在六七千萬噸的水平波動。

中國五礦化工進出口商會金屬和礦產商品部主任劉劍說：“鐵礦石進口量的大幅增長與宏觀經濟形勢和粗鋼產量的變化出現了明顯的背離，當前鋼鐵行業的盈利水平不支持鋼鐵企業在120美元/噸左右的價位大量進口鐵礦石。”

實際上，這些進口礦的增量并沒有被鋼鐵企業消化，大部分進入了港口庫存。截至2月14日，全國34個港口鐵礦石庫存量達到10086萬噸，比前一周大幅增加456萬噸，接近2012年的歷史高位。而2013年9月底，這一數字僅為7386萬噸，處于歷史較低水平。港口鐵礦石庫存的大幅增長，表明進口鐵礦石的增量并沒有進入鋼鐵生產領域。

大量港存鐵礦石進入貿易融資領域

沒有進入鋼鐵生產領域，鐵礦石進口量緣何增加？

“粗鋼產量和鐵礦石進口量的一降一漲，令我們擔心進口鐵礦石市場出現了貿易融資的問題。”劉劍說，“希望這能夠引起市場足夠的重視。”

中鋼貿易有限公司副總經理錢進也表示：“我個人認為，鐵礦石貿易領域出現了一定的貿易融資行為。”

據某鐵礦石貿易專家估算，在港口庫存的1億多噸鐵礦石中，有30%~40%存在貿易融資的情況。

這源于鋼鐵行業的融資壓力。自從化解產能嚴重過剩矛盾的工作開展以來，銀行業對鋼鐵行業的貸款控制越發嚴格。政府下定決心化解鋼鐵產能過剩問題，禁止銀行對產能過剩行業的新增產能項目提供任何形式的新增授信支持，并要求整頓存量。同時，銀行間市場利率的上漲拉高了鋼鐵企業通過“影子銀行”融資的成本，鋼鐵行業的融資需求非常旺盛，鐵礦石貿易融資迅速膨脹。

警惕鐵礦石貿易融資產生金融泡沫

在大宗商品領域，鐵礦石貿易融資并非獨一份，銅的貿易融資已經成為“公開的秘密”。去年5月初，國家外匯管理局發布了《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，遏制熱錢等異常跨境資金流入風險。此后，包括銅融資貿易在內的各類融資貿易有所收緊，多數國內銀行已收緊相關業務。但今年1月份，我國銅進口量同比大幅增長53%，達到53.6萬噸，創歷史新高。

此外，去年下半年以來，部分鋼鐵企業利用香港的子公司出口鋼材進行貿易融資的現象屢見不鮮。據鋼鐵企業的貿易人士介紹，通過鋼材貿易進行融資的成本僅為2%~3%。

與銅相比，鐵礦石并不是優秀的貿易融資商品，因為其價值密度相對較低，易售性相對較差。但是，巨大的進出口貿易規模讓鐵礦石貿易融資成為了可能。有媒體報道稱，中國金融業可能已經把銅融資交易“改進成”鐵礦石融資交易。

然而，在解決眼前的融資難題的同時，業界要警惕鐵礦石貿易融資可能產生的風險。

“如果個別企業在特殊情況下進行鐵礦石貿易融資，可能對緩解自身的資金壓力有所幫助。但是，如果大量企業大規模地運用這種融資方式，那么一定會產生相關的金融風險。”劉劍說，“我國鋼鐵工業本身就存在產能過剩泡沫，如果在貿易鏈條上再出現這樣一個可能產生金融泡沫的風險，將對鋼鐵工業的發展產生消極的影響。”

此外，國家也在繼續加強對跨境資金流入風險的管控。國家外匯管理局去年12月份表示，將加大對為企業提供貿易融資的銀行的檢查力度。

鏈接

所謂貿易融資，是指融資方通過信用證向銷售方采購產品，獲得提單后直接賣出獲得資金，以彌補自身的現金流不足，或投資其他領域，通過獲得更高的收益來彌補融資成本。

如果融資方通過在香港等地的子公司到中資銀行的香港分行進行港幣貸款，年利率大約為2.5%。

近兩年，隨著國內外利差的逐漸擴大，企業的國內融資成本相對較高。在這樣的背景下，通過進口大宗商品進行貿易融資的需求大幅增長。此前，在銅的進口貿易和鋼材進出口貿易中，都出現過貿易融資的情況。