2月22日，全國首單鋼鐵企業(yè)供應(yīng)鏈ABS（資產(chǎn)支持證券）“東吳證券—恒和信保理1期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃”成功設(shè)立；5月29日，“天風(fēng)證券—包鋼股份供應(yīng)鏈金融1期資產(chǎn)支持專項計劃”也成功設(shè)立。該計劃均以內(nèi)蒙古包鋼鋼聯(lián)股份有限公司（下稱包鋼股份）為核心企業(yè)，旨在緩解其向上游中小供應(yīng)商付款的壓力，同時降低后者的融資成本和提高融資效率，有利于促進(jìn)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。
在這背后，一方面，由于鋼鐵企業(yè)在融資方面仍面臨諸多限制，資金成本較高；另一方面，國務(wù)院辦公廳、商務(wù)部、工信部、財政部和中國人民銀行等國家部委先后發(fā)文，鼓勵商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，為相關(guān)中小微企業(yè)提供高效、便捷的融資渠道。
“第一個吃螃蟹”
供應(yīng)鏈ABS在我國起步較晚，但發(fā)展迅速。2016年7月，首單供應(yīng)鏈ABS發(fā)行；2018年，上海證券交易所和深圳證券交易所供應(yīng)鏈ABS當(dāng)年總發(fā)行額超過1000億元。
包鋼股份ABS項目負(fù)責(zé)人王琦認(rèn)為，供應(yīng)鏈ABS是將供應(yīng)商的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變成資本市場中可以銷售和流通的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品，由標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品作為介質(zhì)來完成融資資金的募集，這個標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品就是資產(chǎn)支持工具。
她告訴《中國冶金報》記者，包鋼股份是擁有AAA信用評級的供應(yīng)鏈核心企業(yè)，為了緩解包鋼股份向上游供應(yīng)商付款的壓力，同時保持包鋼股份與供應(yīng)商的良好合作關(guān)系，優(yōu)化供應(yīng)鏈、實現(xiàn)供應(yīng)鏈融資，包鋼財務(wù)公司牽頭籌備了該供應(yīng)鏈ABS項目。
2018年10月，包鋼股份供應(yīng)鏈金融ABS項目正式啟動；今年1月8日成功獲得上海證券交易所無異議函，儲架發(fā)行規(guī)模為50億元，最多可分20期發(fā)行；今年2月22日發(fā)行第一期，規(guī)模為1.325億元，計劃管理人為東吳證券股份有限公司，原始權(quán)益人、資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)為和信（天津）國際商業(yè)保理有限公司（下稱和信保理）。
作為鋼鐵行業(yè)首單供應(yīng)鏈ABS，包鋼股份與和信保理都是“第一個吃螃蟹的人”。
王琦表示，上游供應(yīng)商將自己持有的對包鋼股份的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)變現(xiàn)；該應(yīng)收賬款的接收方將應(yīng)收賬款包裝形成標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品在資本市場出售，募集到的資金作為轉(zhuǎn)讓對價支付給上游供應(yīng)商。
“通過第三方資金，供應(yīng)商完成了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)了自身的融資，也直接解決了我們因為要向供應(yīng)商付款而需要大量融資的問題。”她對《中國冶金報》記者表示。
在進(jìn)入鋼鐵行業(yè)之前，和信保理的主戰(zhàn)場是房地產(chǎn)行業(yè)，服務(wù)的資產(chǎn)支持證券項目總規(guī)模超過300億元，積累了豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗。
“我們進(jìn)行過調(diào)研與分析，鋼鐵行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)類似，上游都有一大批中小供應(yīng)商，它們一方面對核心企業(yè)有應(yīng)收賬款，一方面在融資渠道和融資成本上沒有優(yōu)勢。”和信保理董事總經(jīng)理黃建忠告訴《中國冶金報》記者。他認(rèn)為，中小企業(yè)是供應(yīng)鏈的重要組成部分，雖然擁有大量的應(yīng)收賬款等動產(chǎn)資源，但是一直以來得不到有效的利用，無法有效盤活存量資產(chǎn)、實現(xiàn)有效的融資。
“以核心企業(yè)為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈ABS是資金能有效進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)、改善中小微企業(yè)資金狀況和提高融資效率的好途徑。”他說。
據(jù)了解，此次發(fā)行的1期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃項目，底層基礎(chǔ)資產(chǎn)為58家供應(yīng)商，共計170筆應(yīng)收賬款，單筆金額不到100萬元，最小的僅為1.38萬元，分散度非常高，大多為包鋼股份的中小供應(yīng)商。
黃建忠同時強調(diào)，和信保理具有3方面的獨特優(yōu)勢：一是在資產(chǎn)收集的過程中，通過自主的金融科技平臺解決資產(chǎn)的合法性、合理性、真實性和穿透性問題，將可能的風(fēng)險“扼殺在搖籃中”；二是公司團(tuán)隊不僅僅是一個金融團(tuán)隊，還是一個有著豐富經(jīng)驗的供應(yīng)鏈管理和服務(wù)的團(tuán)隊；三是進(jìn)行全流程的風(fēng)險管控，從事前梳理資產(chǎn)到事中發(fā)行，再到事后持續(xù)監(jiān)管，確保資產(chǎn)質(zhì)量。
“我們的業(yè)務(wù)邏輯，不是找錢和收集資產(chǎn)，然后發(fā)行賣掉，而是實實在在地嵌入到包鋼股份供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)，做好資產(chǎn)管理和服務(wù)。”黃建忠說。
更大的使命
王琦認(rèn)為，包鋼股份供應(yīng)鏈ABS既是上游供應(yīng)商的融資，亦可深入理解為包鋼股份自身的融資。與傳統(tǒng)的銀行間市場直接融資和間接融資相比，其最核心的優(yōu)勢在于通過轉(zhuǎn)化成金融產(chǎn)品將包鋼的付款周期拉長，緩解了當(dāng)下及未來一段時間包鋼的資金付款壓力，也有利于在鋼鐵行業(yè)波動周期過后，包鋼股份憑借完好的供銷鏈條擁有獲得更高盈利的能力。
她告訴《中國冶金報》記者，包鋼股份供應(yīng)鏈ABS項目已獲批上海證券交易所和深圳證券交易所儲架額度，截至目前已發(fā)行總體第一期和第二期，第三期資產(chǎn)包已在收集準(zhǔn)備中。
“后期供應(yīng)鏈ABS項目將作為常態(tài)化的支付模式應(yīng)用于包鋼股份的付款中。”王琦強調(diào)。
黃建忠認(rèn)為，對于鋼企而言，傳統(tǒng)融資多采用銀行授信、信托貸款等方式。該類借款一般會歸入短期借款或長期借款等，被視為有息負(fù)債。“供應(yīng)鏈ABS在資產(chǎn)負(fù)債表中仍以應(yīng)付賬款的形式存在，盡管沒有降低鋼企的負(fù)債水平，但其所需營運資金規(guī)模將縮小，有利于現(xiàn)金流和流動性的改善以及有息負(fù)債率的下降，在一定程度上節(jié)約了財務(wù)費用。”他說。
同時，對于供應(yīng)商而言，貨物銷售后，以應(yīng)收賬款形式存在。供應(yīng)鏈ABS則是將供應(yīng)商對鋼企的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，加快了供應(yīng)商資金回流的速度，提高了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。
某供應(yīng)商告訴《中國冶金報》記者，作為上游供應(yīng)商，自身也是小微企業(yè)。近年來市場不景氣對企業(yè)的影響非常直接，企業(yè)在銀行或其他金融機構(gòu)的融資能力和條件有限，參與ABS項目能依靠核心企業(yè)的信用獲得更低成本的融資，能提前收到應(yīng)收賬款，解決資金壓力，補充經(jīng)營現(xiàn)金流。
“在項目參與過程中，保理公司有專業(yè)客服解答并跟進(jìn)收款過程的疑問，全流程的指引清晰明了，我們心里非常踏實。”另一家供應(yīng)商說。他同時表示，此次使用線上系統(tǒng)完成資料提交及審核工作，操作方便，相對商票、傳統(tǒng)保理等其他融資方式，更加便捷省時；后期如能形成常態(tài)化的收款習(xí)慣，定期定量的收款，有助于企業(yè)更合理地統(tǒng)籌資金流和安排經(jīng)營規(guī)劃。
對和信保理而言，其“野心”并不止于此。
黃建忠認(rèn)為，目前的供應(yīng)鏈ABS只是解決了包鋼股份應(yīng)付賬款方面的短期問題，優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)；而包鋼股份自身的應(yīng)收賬款數(shù)額更大，面臨的是更為長期的問題，ABS也大有可為。“我們可以把包鋼股份的應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款打包在一起，一方面發(fā)行供應(yīng)鏈ABS；另一方面也發(fā)行應(yīng)收賬款方面的ABS，用于償付和回收部分現(xiàn)金。這樣一來，資產(chǎn)負(fù)債率就會得到改善。”他說。
根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，截至2018年12月末，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)應(yīng)收賬款為2549.3億元，同比增加7.2%，，應(yīng)收賬款方面的ABS潛力很大。
此外，黃建忠還表示，除了解決包鋼股份第一級供應(yīng)商的應(yīng)付賬款之外，還可以往上傳遞，在更大范圍內(nèi)解決中小微企業(yè)的融資難、融資貴問題。
“我們現(xiàn)在只能做到第一級，就是對包鋼股份的上游，付完款就結(jié)束了，但它上面也有供應(yīng)商，往上可能有更多層級的供應(yīng)商。”他說。
據(jù)介紹，和信保理的“債券憑證拆轉(zhuǎn)融系統(tǒng)”已經(jīng)上線。在系統(tǒng)上，經(jīng)核心企業(yè)和供應(yīng)鏈企業(yè)雙方確認(rèn)過的確權(quán)憑證可拆、可轉(zhuǎn)、可融、可回購。供應(yīng)鏈企業(yè)拿著憑證可以在系統(tǒng)上進(jìn)行應(yīng)收賬款的流轉(zhuǎn)、融資、到期兌付等操作，交易過程便捷安全，系統(tǒng)自動放款速度快，可有效緩解企業(yè)資金鏈緊張的“燃眉之急”。
“我們計劃在未來將該系統(tǒng)引入鋼鐵行業(yè)。這是一個循序漸進(jìn)的過程。”黃建忠說。