工業方面，5月份全國規模以上工業增加值同比增長5.0%。工業企業三大門類中，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業是最主要拖累，增速從9.5%回落至5.9%。制造業工業增加值增速也繼續回落，從5.3%下跌至5.0%。中游生產動能指標表現不佳，5月以來全國高爐開工率已明顯弱于去年同期，6大發電集團日均耗煤量同比再次下滑，從4月的-5.3%下跌到-18.9%。再結合PMI指數數據，投資和出口交貨值均下行帶動生產下行，可見終端需求不強是影響工業增加值走低的主要原因。受中美經貿摩擦升級以及市場預期降低的影響，工業品出口增長放緩，汽車、手機等部分主要行業和產品下降或低速增長，未來工業生產增長面臨的下行壓力進一步加大。

    投資方面，前5月固定資產投資增速從6.1%下降至5.6%，較上月回落0.5個百分點。其中房地產和基建均下滑，制造業投資略回升。5月房地產投資回落0.7個百分點至11.2%，領先指標新開工面積增速也開始回落，下一階段地產投資壓力或將繼續顯現。

    基建方面，1-5月基建投資增速回落0.4個百分點至4.0%，是自去年10月以來首現回落，這與近兩個月基建類財政投放邊際放緩有關。從4月起，財政支出向基建的傾斜出現就有減弱跡象，5月公共財政支出當月增速從15.9%下降至2.1%，政府性基金支出累計增速從38.3%下降至32.8%，城投債凈融資1541億元大幅回落到111億元。6月10日國家發布專項債新規，主要側重于基建補短板、高端制造等，釋放新的穩增長信號，后續逆周期調節有望再發力。

    制造業方面，5月制造業投資小幅回升0.2個百分點至2.7%。從結構看，制造業中農副食品加工、有色和金屬制品、運輸設備以及汽車等行業投資回落是比較明顯的，但是高技術產業投資較快增長，高技術制造業和高技術服務業投資同比分別增長10.2%和15.6%，增速分別快于全部投資4.6和10.0個百分點，說明制造業投資結構在進一步優化。但是，新舊動能的轉換確實需要一個過程，目前傳統制造業依然是經濟的主要支柱。6月制造業PMI跌破榮枯線，新出口訂單大幅回落，外需壓力正逐步傳導至就業。應該客觀的看到，外需下滑對小企業沖擊嚴重是當前亟需解決的問題。

    當前，外部環境不穩定不確定因素有所增加，國內發展不平衡不充分問題仍然突出，經濟持續健康發展的基礎還需鞏固。對于下半年，宏觀政策需要加大逆周期調節力度，財政政策要在穩增長、穩就業中發揮更大的作用。客觀來看，由于4、5月份部分經濟指標波動，目前市場普遍認為，二季度的經濟增速可能適度放緩。