按照慣例，年末的中央政治局會議會明確方向，為明年的經(jīng)濟工作定調(diào)。12月6日召開的中央政治局會議就作出了明確部署，釋放了大量信息。
根據(jù)會議傳遞的信號，面向國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯上升的2020年，國內(nèi)改革開放政策將有更多期待，宏觀政策針對性和有效性將提升，基建作為經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定器將發(fā)揮更大作用，以確保保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間、全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。
此次政治局會議未提及房地產(chǎn)，或表明國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控不會持續(xù)收緊，但大幅放松的概率亦不大，進入穩(wěn)定觀察期。
中央經(jīng)濟工作會議預(yù)計會在近期召開，屆時將具體部署2020年宏觀政策。
外部壓力轉(zhuǎn)化為改革動力
今年以來，“十三五”規(guī)劃主要指標(biāo)進度符合預(yù)期，全面建成小康社會取得了新的重大進展。會議認為，當(dāng)前和今后一個時期，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有變。
回顧2019年，中國經(jīng)濟穩(wěn)中提質(zhì)，前三季度GDP依舊保持了6.2%的中高速增長，內(nèi)需發(fā)揮的經(jīng)濟主引擎作用愈發(fā)明顯，營商環(huán)境優(yōu)化帶來的市場主體活力不斷釋放。良好的經(jīng)濟基本面加之廣闊的市場空間是底氣，創(chuàng)新發(fā)展帶來了經(jīng)濟的提質(zhì)升級是強勁動力。
對于2020年，會議要求，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險、保穩(wěn)定，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，確保全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。
“保穩(wěn)定”一詞，顯示出對于外部環(huán)境存在不確定性的2020年來說，保持經(jīng)濟和社會發(fā)展穩(wěn)定尤為重要。
對于當(dāng)前經(jīng)濟形勢的判斷，會議指出“國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯上升”，相比今年7月份政治局會議“國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多”的表述，更著重體現(xiàn)風(fēng)險沖擊強度有所加大。
財信研究院副院長伍超明認為，這一方面源于國內(nèi)中長期結(jié)構(gòu)性問題突出，進入供給側(cè)改革的深水區(qū)和攻堅期，這對未來中國經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。如第二產(chǎn)業(yè)中基建、房地產(chǎn)與制造業(yè)投資增速相繼達到峰值步入調(diào)整期，但新動能在量級上難以彌補需求缺口。
另一方面，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整遲滯，導(dǎo)致經(jīng)濟增長動能放緩，且大國間競爭長期存在、貿(mào)易摩擦問題等帶來的不確定不穩(wěn)定因素增多，將對中國制造業(yè)和出口增長帶來波動。
來源：國家統(tǒng)計局
全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任劉世錦12月7日在第十七屆“中國改革論壇”上表示，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入中速增長平臺。中速平臺增速可能穩(wěn)定在5%到6%，或者到5%左右。
關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟增速有所放緩的原因，劉世錦認為有四方面：一是工業(yè)化階段，重要歷史需求峰值相繼出現(xiàn)；二是人口和勞動力結(jié)構(gòu)的重要變化；三是可利用的技術(shù)減少；四是資源環(huán)境可承受的能力達到了臨界點。
宏觀政策針對性、有效性將提升
針對外部壓力加大，會議指出要善于將其轉(zhuǎn)化為深化改革、擴大開放的強大動力。預(yù)計對2020年國內(nèi)改革開放政策可以有更多期待。
民生銀行研究院研究員郭曉蓓對第一財經(jīng)記者表示，政策紅利將持續(xù)釋放，進一步深化經(jīng)濟改革可期。本次政治局會議中重點提到了切實把黨領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟工作的制度優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為治理效能，改進領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟工作的方式方法，完善擔(dān)當(dāng)作為的激勵機制，就是要求首先從領(lǐng)導(dǎo)層面解放思想，放開手腳，激勵改革創(chuàng)新。
未來可能會出臺更多的激勵相容政策，在底線之內(nèi)，地方政府可能會有更大的政策空間。國盛證券認為，這已是自去年11月民企座談會以來至少是第13個國家級別會議或政策文件提出要落實免責(zé)和加強激勵，預(yù)計未來2-3個月大概率會出臺高規(guī)格的免責(zé)細則。
會議指出，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架，堅持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向、結(jié)果導(dǎo)向，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性，運用好逆周期調(diào)節(jié)工具。
專家預(yù)計，未來財政政策和貨幣政策將更著眼于長遠，重視解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題，整體上繼續(xù)保持定力，“精準(zhǔn)滴灌”的節(jié)奏與力度均有望增加。
工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實表示，事關(guān)居民福利、消費升級和新經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)域，如老舊小區(qū)改造、消費基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“新基建”，將成為新一輪積極財政的發(fā)力點。貨幣政策將繼續(xù)側(cè)重以改革方式打通利率傳導(dǎo)通道、降低實體經(jīng)濟融資成本。
然而，劉世錦認為，貨幣政策、財政政策等宏觀政策不可能改變潛在增長率。從經(jīng)濟理論角度來講，經(jīng)濟增長是由要素的供給特別是要素的質(zhì)量及其組合的結(jié)構(gòu)，或者簡單地說是由結(jié)構(gòu)性潛能來決定的。因此，下一步特別是從明年開始，經(jīng)濟工作的重點要放到挖掘新的結(jié)構(gòu)性潛能的改革和政策調(diào)整上。
劉世錦進而提出了六方面的改革舉措：通過城鄉(xiāng)要素流動加快大都市圈發(fā)展；打破行政性壟斷，改進低效率部門；促進產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰、轉(zhuǎn)型升級；以創(chuàng)新帶動高技術(shù)含量、高附加價值產(chǎn)業(yè)的增長；培育更適應(yīng)中小微企業(yè)成長的制度環(huán)境；傳統(tǒng)的工業(yè)化方式轉(zhuǎn)向綠色發(fā)展。
值得一提的是，此次政治局會議只字未提房地產(chǎn)，而之前2019年4月與7月的兩次政治局會議均強調(diào)“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”。這表明國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控或不會持續(xù)收緊，但大幅放松的概率亦不大，將進入穩(wěn)定觀察期。
58安居客房產(chǎn)研究院首席分析師張波對第一財經(jīng)記者分析，政治局會議雖未提及房地產(chǎn)，不是對待房地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度會發(fā)生改變。從第四季度的行情來看，各地樓市降溫的態(tài)勢進一步擴大化，一二手房出現(xiàn)房價環(huán)比下降的城市逐步增多，投機性需求明顯減少。在此大背景下，房地產(chǎn)調(diào)控進一步從緊的驅(qū)動力也已偏弱，整體樓市調(diào)控依然會保持從嚴(yán)態(tài)勢，但不排除會對部分降溫過快城市或區(qū)域的政策進行適時微調(diào)。
基建將承擔(dān)更重要角色
此次會議的一大亮點是特別提出“加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，這一表述為本次會議新增。
2019年以來，盡管基建投資增速總體較2018年末有所抬升，但仍改善乏力，由1至2月的4.3%小幅回落至1至10月的4.2%。
新時代宏觀發(fā)布的一份研報顯示，2019年基建投資增速反彈低于預(yù)期。原因主要有幾方面，第一，終身問責(zé)機制導(dǎo)致地方政府舉債推基建變得更加謹慎。地方政府債務(wù)風(fēng)險攀升，雖然政策要保障融資平臺公司合理融資需求，但只要終身追責(zé)的機制還在，地方政府推基建的動力難以像過去一樣大幅提升。
第二，基建投資資金來源始終是問題。土地市場降溫導(dǎo)致土地財政增收放緩，國有土地使用權(quán)出讓收入增速從2018年全年的25%降至2019年1~10月的6.9%，對政府性基金產(chǎn)生較大拖累；雖然2019年非標(biāo)縮量收窄，但整體依然負增長且還有20多萬億元存量待消化。
基建仍是經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定器。郭曉蓓對第一財經(jīng)記者分析，政治局會議提到了加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動形成優(yōu)勢互補高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟布局。三駕馬車中的基建投資仍是重要的增長手段，房地產(chǎn)調(diào)控堅持“房住不炒”的政策，局部趨于可能適度增加政策彈性，但整體仍依靠政府和社會的基建投資，區(qū)域經(jīng)濟建設(shè)也是基建建設(shè)先行，如大灣區(qū)建設(shè)、京津冀協(xié)同、長三角一體化等都會帶來大量基建投資，財政、銀行、社會資金都將參與其中。
事實上，在當(dāng)前形勢下，基建增速放緩具有合理性和必要性。2008年以來，基建增長長期快于制造業(yè)投資，這樣的增長模式難以持續(xù)，中國經(jīng)濟需要重塑基建及經(jīng)濟增長的動力。而要真正解決基建資金問題，還需要在融資機制方面持續(xù)加力，如建立長效機制。
從政策層面來看，國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于加強固定資產(chǎn)投資項目資本金管理的通知》，對適當(dāng)降低項目資本金比例和加強投資項目資本金管理提出一系列政策措施。
此外，2020年地方政府專項債券正式提前下達地方，金額為1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項債務(wù)限額2.15萬億元的47%，控制在依法授權(quán)范圍之內(nèi)。提前發(fā)行專項債是當(dāng)前財政政策逆周期調(diào)節(jié)的主要手段之一，有利于增加有效投資、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定總需求，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。
郭曉蓓告訴第一財經(jīng)記者，展望2020年，基建投資增速有望緩慢回升，托底穩(wěn)增長。財政政策繼續(xù)加力提效，專項債可用作重大項目資本金以及基建項目審批加速，貨幣政策保持松緊適度，均對2020年基建構(gòu)成利好。
“從需求層面看，我國基建投資補短板空間足，新型基建潛力大，交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、生態(tài)環(huán)保、民生服務(wù)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等基建補短板領(lǐng)域，以及5G、城市軌道交通、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基建領(lǐng)域，將成為2020年的發(fā)力重點。”郭曉蓓說。