兩天發7000億“紅包”

央行16日早間公告稱，為對沖稅期和現金投放高峰，維護春節前銀行體系流動性合理充裕，當日開展了3000億元14天期逆回購操作。15日央行剛剛開展過3000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元14天期逆回購操作，兩日公開市場投放規模達7000億元。

得益于上年末財政資金投放和新年及時降準，本月上旬資金面一度相當寬松。不過，隨著稅期高峰到來以及政府債券發行繳款規模陡增，資金面露出“難色”，春節腳步漸近也讓跨節資金價格飆漲。

粵開證券固定收益分析師鐘林楠表示，本周初資金面明顯收緊。一方面，在前期較低資金利率環境下，不少投資者采用了加杠桿的策略，銀行間質押式回購成交量一度突破4萬億元，滾動續做的需求較強；另一方面，臨近春節，居民和企業的取現需求加大，加上繳稅、地方債發行走款等因素吸收流動性，導致銀行體系流動性收緊，引發資金面緊張。

從貨幣市場利率走勢上看，隔夜Shibor自1月6日開始持續上漲，于15日漲至2.65%，7天Shibor也在同日漲至近期高點，超過2.7%。自10日起，14天Shibor作為跨春節假期資金，也持續上行，15日漲至3%以上。非銀和中小機構資金面更是緊張，上交所GC007飆升至3.25%。貨幣中介機構數據顯示，14日全市場資金面情緒指數從此前的40飆升至70。

近期地方專項債發行提速，推高了繳款規模，成為一大“吸金”因素。數據顯示，截至16日，1月政府債券繳款規模合計近萬億元，17日-22日，政府債券待繳規模仍有4000多億元。

仍有超萬億元資金缺口

算上6日降準釋放的8000多億元長期資金，1月份央行“補水”已達1.5萬億元。不過，據機構測算，1月總資金缺口超3萬億元。

中信證券明明團隊指出，后續銀行體系流動性仍面臨著地方債發行提速的影響，而春節前后居民現金需求一般會延續到元宵節前后，且春節后仍然有地方債發行高峰。從彌補春節前流動性缺口的角度看，預計央行仍將持續開展逆回購操作增加節前流動性支持。

值得注意的是，1月23日還有一筆2575億元定向中期借貸便利(TMLF)到期，正處春節假期前夕以及LPR報價日后三天。鑒于去年四季度央行并未如市場預期那樣開展TMLF操作，此次會否續做以及何時續做都留有較大懸念。

明明團隊認為，在TMLF利率優勢下各大銀行仍然有續做動力，不排除TMLF會在續做的基礎上再新做一定量的可能性。此外，央行已連續兩年在春節前實施普惠金融定向降準動態考核，但由于今年春節較早，普惠金融定向降準會否在春節前落地存在不確定性。