2月17日，人民銀行公告稱，為對沖央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，開展2000億元MLF操作和1000億元7天期逆回購操作。值得注意的是，央行下調了1年期MLF利率10BP，本次利率為3.15%。

下調MLF利率符合市場預期 本月LPR報價下行已成定局

今年開年以來，央行持續發出加大逆周期調節力度的信號。1月1日，央行宣布全面降準0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元。春節后，央行在2月3日、2月4日連續開展公開市場逆回購操作，累計向市場投放資金1.7萬億元。同時，2月3日央行曾下調7天和14天逆回購利率10BP。

央行此次下調1年期MLF利率，符合市場預期。央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿此前表示，央行按慣例于月中進行的MLF操作中標利率有望下降，進而2月20日公布的LPR下降可期。

民生銀行首席研究員溫彬認為，目前金融市場流動性充足，貨幣市場和債券市場利率下行，用MLF置換部分到期逆回購，可以拉長資金投放的期限，穩定市場預期。

“此外，央行下調MLF利率，為LPR利率下降打開空間。預計2月20日新一期LPR利率報價，1年期和5年期以上兩個品種利率均下調10BP。”溫彬表示。

凈回籠7000億元 縮量引導資金利率穩健回歸

春節后，央行通過公開市場操作累計向市場投放了3萬億元巨額流動性。銀行間資金利率出現了整體下移。

Wind數據顯示，2月14日，銀行間市場隔夜回購利率DR001降至1.23%，7天期回購利率DR007和14天期回購利率DR014也雙雙跌破2%關口，分別降至1.98%、1.97%。

光大證券固收團隊認為，資金利率持續保持低位會產生一些副作用，如果銀行間市場資金利率下行過快，則不利于宏觀杠桿率的穩定。因此人民銀行用公開市場縮量的方式引導資金利率穩健上行。

Wind數據顯示，2月17日有10000億元逆回購到期，無MLF到期，央行昨日凈回籠資金7000億元。

中信證券研究所副所長明明認為，目前短期流動性比較充裕，短端利率也在歷史低點，但是目前銀行的需求主要集中在中長期流動性。因此央行本次操作比較符合市場預期，實現了短期流動性的凈回籠與中長期流動性投放。

“降息”周期有望延續

對于后續貨幣政策走勢，分析人士認為“降息”周期有望延續。

方正證券首席經濟學家顏色認為，貨幣政策的思路應該是從短期維穩轉為中長期恢復經濟，意味著逆回購量可能會有所收縮，但中長期流動性會逐步增加。他預計，月底之前大概率會有定向降準的措施。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，“降息”周期有望延續，后期MLF仍存在下調空間。“2020年宏觀政策將進一步在穩增長方向發力，‘降息’周期有望延續，未來MLF利率還存在30BP左右的下調空間，全年降息幅度將達40BP左右。”王青預計。