國泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮告訴記者，全市場共性的來自于宏觀層面的樂觀預期推動，帶來了黑色系甚至整體工業品價格重心的持續上移，而鐵礦石作為在黑色系中靜態供需情況最好的品種，漲幅也居前，鐵礦石最新港口庫存為1.14億噸，較去年同期低200萬噸，較年初低1160萬噸，無論是同比還是相較于年初，庫存都是在持續去化的。

需要注意的是，從今年國內疫情爆發后，節后國內出臺了強有力的刺激政策，從4月份開始，財政及貨幣政策都有明顯加碼，市場利率的持續下行和地方基建項目的發力，4月份開始的國內復產復工表現極為強勁，黑色系整體庫存都出現了快速去化。宏觀的樂觀預期與產業層面的高去庫形成了強有力的共振，在整個二季度，伴隨著寬松政策的持續落地，鐵礦石去庫加速，5月份單月港口庫存下降超過600萬噸，在宏觀與產業出現了有效的同向共振的前提下，價格也出現了流暢上漲。

“進入二季度后，宏觀的樂觀預期仍然存在并且有一定程度的強化，截止到目前這種樂觀的預期仍然是主導市場的核心驅動，但是與二季度的共振不同的是，從7月份開始，不論是鋼材還是鐵礦石，去庫速度均出現了明顯的放緩甚至是庫存的積累，鐵礦石從6月末至今出現了連續六周累庫，目前的庫存為1.14億噸，比6月出現的年內低點高785萬噸。”馬亮說。

記者從受訪人士處獲悉，造成鐵礦石港口庫存連續反彈的原因主要來自于外礦供應的恢復，整個7月至今國內生鐵產量高位小幅波動，上周鐵水產量再次刷新歷史新高，在國內需求強度依然維持在高位的情況下，外礦發運的持續增加是造成港口庫存積累的主要原因。

據悉，6月至今澳巴發運量均值較1―5月增長接近20%，其中VALE發運的恢復較為明顯，1―5月VALE周發運均值僅有407萬噸，而6月至今達到565萬噸，增長38.8%，并且VALE在半年報中也堅持今年會完成3.1億―3.3億噸的目標量。

馬亮告訴記者，如果按照這種發運恢復速度，是有希望完成下限3.1億噸的目標的，主要注意的是，VALE上半年產量為1.27億噸，若實現3.1億噸的目標，下半年產量將達到1.83億噸，比上半年高50%，其實從鐵礦石目前的供應端來看，在澳洲發運較為穩定，非主流發運已至高位的情況下，未來最大的邊際就來自于VALE，鐵礦石供應端核心關注點即為VALE的產量及發運。

實際上，相較于二季度的宏觀與產業共振上行，7月至今表現為宏觀預期仍占據主導，且樂觀情緒持續發酵，但產業層面從供需角度已經開始出現邊際轉弱，庫存連續6周積累但價格仍在上漲就是比較典型的表現。“結合鐵礦石近期的發運情況來看，未來這種邊際轉弱或還會持續，也就是說目前宏觀和產業并不像二季度有有效的共振，而是開始出現一定程度上的分化，從過去的經驗來看，這種預期和現實的分化在后期可能會帶來波動的加劇。”馬亮說。