今年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)維持高位，在鋼材利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，高爐產(chǎn)能利用率不斷提升，新置換產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—10月全國(guó)生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量分別為74169.9萬噸、87393.3萬噸和108328.1萬噸，同比分別增長(zhǎng)4.3%、5.5%和6.5%。四季度盡管存在環(huán)保限產(chǎn)加碼、進(jìn)口鋼材資源減少等利好因素，但全年粗鋼資源供應(yīng)量同比增加將達(dá)到8000萬噸。
螺紋鋼產(chǎn)量方面，上半年受疫情的影響消退之后，長(zhǎng)流程產(chǎn)量恢復(fù)迅速，5月中旬即超過近5年同期產(chǎn)量，并在7月初達(dá)到年內(nèi)最高值400.75萬噸。而后在利潤(rùn)回落、鋼廠檢修和環(huán)保限產(chǎn)等因素影響下，產(chǎn)量逐漸下滑。
根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至11月26日，螺紋鋼周產(chǎn)量為360.09萬噸，較年中最高周產(chǎn)量（7月3日）下滑40.77萬噸。但目前仍處于同比近五年來的最高位，顯示出較強(qiáng)的供應(yīng)能力。年內(nèi)螺紋鋼累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到16024萬噸。雖然當(dāng)前鋼材利潤(rùn)處于低位，但是整體利潤(rùn)并沒有惡化，而且隨著現(xiàn)貨價(jià)格的偏強(qiáng)運(yùn)行，鋼廠利潤(rùn)有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，保證了螺紋鋼較強(qiáng)的供應(yīng)韌性。
供應(yīng)端邊際收緊
由于港口泊位檢修計(jì)劃有所增多，上期澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)總量下降至2371萬噸。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降167.2萬噸至1667.6萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降50.6萬噸至703.4萬噸。具體到礦山，力拓受檢修影響較大，發(fā)運(yùn)量自高位回落，環(huán)比減少219.4萬噸至587.1萬噸，BHP和FMG分別環(huán)比下降55萬噸和25.8萬噸，VALE環(huán)比微增加7.4萬噸至569.6萬噸。另外，羅伊山礦山檢修結(jié)束已恢復(fù)發(fā)運(yùn)，本期發(fā)運(yùn)量113.9萬噸。預(yù)計(jì)下期（11月23日—11月29日）澳洲方面仍受泊位檢修影響，發(fā)運(yùn)量將繼續(xù)減少，但由于巴西港口泊位檢修有所減少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將有所增加。
11月澳洲發(fā)貨量如期下降，但是下降幅度不算太大，后續(xù)澳洲國(guó)內(nèi)港口到港壓力不大。需要注意的是，鑒于高礦價(jià)給予力拓的高利潤(rùn)，力拓可能會(huì)在四季度大幅提升其發(fā)貨量。巴西進(jìn)入雨季，發(fā)運(yùn)量變化符合往年季節(jié)性，11月至12月通常發(fā)運(yùn)量會(huì)有所下滑。關(guān)注巴西12月發(fā)貨情況，注意雨季的影響程度。
海外需求恢復(fù)分流了我國(guó)鐵礦石供給的壓力。10月份國(guó)外生鐵產(chǎn)量恢復(fù)較好，日韓東南亞等地鐵礦石到港量大幅提升，10月巴西礦出口至中國(guó)的比例比9月份下滑了10個(gè)百分點(diǎn)。從11月份初開始，港口非主流到港亦開始減少，顯示出國(guó)外拿貨需求確有增加，減小了后續(xù)港口累庫(kù)壓力。
冬儲(chǔ)行情來臨
近幾年鋼廠冬儲(chǔ)鐵礦石時(shí)間基本是在10月下旬至12月中旬，但由于期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，盤面價(jià)格上漲節(jié)奏往往要提前半個(gè)月左右。當(dāng)前鋼廠鐵礦石庫(kù)存處于同期偏低水平，可用天數(shù)僅為26天，補(bǔ)庫(kù)需求將促使近月盤面行情提前啟動(dòng)，帶動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)反彈。
港口庫(kù)存方面，11月27日，根據(jù)調(diào)查，45港進(jìn)口礦庫(kù)存為12605.40萬噸，環(huán)比下降146萬噸，降幅較上周有所擴(kuò)大。日均疏港量321.33萬噸，環(huán)比上周四下降1萬噸。目前在港船只111條。由于到港減量，在港船只下降較為明顯，港口庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)兩周下滑。在鋼廠生產(chǎn)較為積極的情況下，補(bǔ)庫(kù)需求仍將持續(xù)。
鑒于需求端韌性較強(qiáng)、鋼廠進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏和供給端邊際收緊，供需關(guān)系已由前期的寬松過渡至階段性緊張狀態(tài)，這將利好鐵礦石走勢(shì)。后市需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素有：海外發(fā)貨增加、鋼廠限產(chǎn)增加。