部分個券“熔斷”

12月10日，樂歌轉債開盤三分鐘內上漲20%，被臨時停牌；與此同時，個別轉債漲幅也在擴大，向“熔斷”線逼近。樂歌轉債復牌后漲幅短暫回落，盤中一度漲超28%，但漲幅在尾盤縮窄，最終漲幅不到17%。同在尾盤，通光轉債卻快速拉升，上漲20%觸發“熔斷”，復牌后漲幅迅速回落，漲幅不到14%。

就在12月9日，橫河轉債、盛路轉債也不約而同地在尾盤拉升并觸發“熔斷”。值得注意的是，當日大盤高開后上下震蕩，午后一路走低，滬指跌逾1%；而在10日，樂歌轉債走強時大盤也走弱。

理論上，轉債價格主要由轉股價值決定，本身應該和正股走勢一致。總體而言，這幾日轉債市場表現較弱，中證轉債指數已經連續6個交易日收跌。不難看出，上述“熔斷”個券獨立于股市和轉債市場。

這一幕并不陌生。就在10月下旬，因為大盤低迷，游資轉戰可轉債市場，在缺乏正股題材的情況下，炒作小盤債、低價券，動輒出現2000%、3000%的換手率。

Wind數據顯示，10日觸發“熔斷”的樂歌轉債和通光轉債，換手率均在2000%以上，而前一日還分別不超過300%、200%。從轉股溢價率來看，樂歌轉債升至180%，通光轉債升至43%，均較前一日大增。

將迎發行高峰期

轉債市場結構性行情匿跡已久，上市“熔斷潮”的前提則是有轉債密集上市。值得注意是，本周轉債發行量增加，共有11只轉債開啟申購，近兩周共有18只轉債發行。其中，還有320億元的超大規模轉債——大秦轉債將分別于12月11日和14日開啟網下和網上申購。這意味著，未來不久將有一批轉債密集上市。但這也有可能成為炒作資金的目標，投資者在二級市場上“搶籌”新債時，需警惕炒作風險，關注轉債價格是否虛高等問題。

從發行情況來看，國信證券董德志團隊認為，一般而言，四季度往往是轉債新券發行的高峰期，到次年一季度，上市公司準備年報一季報期間，轉債發行量往往較少。

展望后市，董德志團隊認為，擇券需同時考慮正股與轉債的性價比問題，正股層面尋找估值盈利相匹配板塊，轉債層面尋找高盈虧比，適當從“高彈性”倉位向“高性價比”倉位傾斜。（中國證券報）