鐵礦石是鋼鐵工業的主要原料之一，它的用途很單一，就是進入鋼鐵冶煉流程，再無他用。所以全球的鐵礦石貿易就是各大礦山和鋼廠之間的交易，即便有中間貿易商參與，也只是起到類似蓄水池的調節作用，最終所有鐵礦石都將流向鋼廠。

但全球鐵礦石的供給和需求的分布是不均衡的，全球主要的鐵礦石出口來源于澳大利亞和巴西，其中力拓、淡水河谷、必和必拓、FMG四大礦山的出口量占到了全球鐵礦石海運量的80%以上。與之對應的是，中國的粗鋼產量占到了全球粗鋼產量的一半以上，但由于國內鐵礦石資源稟賦條件不好，我們的鐵礦石對外依存度在80%以上，高度依賴四大礦山的鐵礦石。

從表面來看，中國需求規模如此之大，面對四大礦山應當是有足夠議價能力。但由于中國鋼鐵產業集中度非常低，所以中國需求從企業法人角度看是分散的需求。而鐵礦石采購合同是以法人為主體簽定，而不是以國家為主體，因而在議價過程中，國內鋼廠處于非常被動的地位。而且鐵礦石的定價已經指數化，背后金融資本既參股礦山，又參股指數公司，具備炒作條件。

客觀地說，從貨幣和需求角度來看，今年確實有支撐鐵礦石上漲的因素。首先，國際鐵礦石以美元標價，在美元指數持續疲弱的背景下，鐵礦石價格肯定會有上浮；第二，今年以來受新冠肺炎疫情影響，除了中國以外，全球制造業和基建開工情況都非常差，大量制造業訂單從海外回流中國，導致外需拉動粗鋼的需求順產業鏈傳導到了原料端，帶動了鐵礦石價格上漲。

但是，這些需求側的因素并不足以支持鐵礦石價格如此巨大的漲幅。從鐵礦石的供給側來看，按照海關統計數據，前11個月，我國進口鐵礦砂10.73億噸，同比增加10.9%，而同期國內粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為96116萬噸、81290萬噸和120203萬噸，同比增速僅5.5%、4.2%和7%，在這個基礎上，還有國產礦的供給以及廢鋼對鐵礦石的替代。也就是說，相對從供需關系來看，鐵礦石供給還是寬松的。

所以，在鐵礦石金融屬性不斷增強的今天，當供需關系難以解釋價格走勢時，行業不免會把目光聚焦到鐵礦石相關的金融市場上。

一是目前用于鐵礦石結算的普氏指數的生成來自于貿易商報價，而不是實際成交價，無法反映供需關系。貿易商出于盈利目的顯然會虛高報價，虛高的報價作為樣本進入指數，就變成了礦山與鋼廠的結算價。

二是近期高盛發布研究報告預期鐵礦石的牛市可望延續至2021年，明年全球鐵礦石供應仍將短缺，鐵礦石將出現連續三年供不應求的情況。這種缺乏事實依據的觀點與其之前的研報對市場的判斷出現了較大反轉，不免讓人懷疑其配合鐵礦石頭寸進行炒作的目的。

三是在目前國內鐵礦石期貨交易規則下，如果做多資金掌握大量港口庫存，很容易對手中無礦，有交割壓力的空頭形成壓制，最終實現鐵礦石期貨拉漲。這個過程跟現貨市場的實際供需關系不大，純粹是在期貨的交易規則下進行的資金炒作。

而且，近期中鋼協組織中國寶武、沙鋼、鞍鋼、首鋼、河鋼、華菱鋼鐵和建龍等鋼鐵企業召開座談會。與會企業一致認為，當前鐵礦石價格上漲已偏離供需基本面，大幅超出鋼廠預期，資本炒作跡象明顯。這也側面印證了筆者的分析。

無論如何，鐵礦石價格上漲的直接影響就是提高了鋼廠的生產成本。另外，新材料依然是中國制造的短板，而鋼鐵產業是重要的新材料生產行業，中國的鋼鐵產業在供給側改革后，已經走上技術創新驅動的高質量發展之路。而原料市場的亂象，不應是影響鋼鐵產業發展的阿琉克斯之踵，規范鐵礦石市場的運行，依然有很多工作要做。