資金利率繼續(xù)走高

1月27日，央行開展1800億元逆回購操作，操作量遠高于前一日的20億元。不過，當日有多達2800億元逆回購到期，最終仍凈回籠1000億元。受此影響，資金面偏緊，資金利率繼續(xù)走高，銀行間市場7天期質(zhì)押式回購利率(DR007)突破3%，創(chuàng)2018年4月以來新高，上交所隔夜質(zhì)押式國債回購利率(GC001)最高漲至6.5%。

此前一天，資金面已明顯收緊，DR007大幅上漲36個基點，創(chuàng)逾一年新高。當日，央行僅開展20億元逆回購操作，在公開市場凈回籠780億元。

截至1月27日，本周央行凈回籠逾4000億元。然而，上周為對沖稅期高峰，央行連續(xù)開展千億元級逆回購，當周凈投放近6000億元。

分析人士認為，央行在流動性投放方面表現(xiàn)謹慎，一是維持資金面緊平衡，二是可能意在抑制某些資產(chǎn)價格過快上漲。

央行貨幣政策委員會委員馬駿日前在中國財富50人論壇舉辦的研討會上表示，貨幣政策有必要針對某些領(lǐng)域的泡沫進行適度轉(zhuǎn)向。去年，在經(jīng)濟增速放緩情況下，股市仍有較大幅度上漲，近期部分一線城市房價也出現(xiàn)較快上漲。

過度擔憂沒必要

分析人士稱，春節(jié)假期前仍會有一定資金壓力，但今年在“就地過年”政策倡導(dǎo)下，返鄉(xiāng)人數(shù)將較去年減少，這會導(dǎo)致支取現(xiàn)金的需求下降，資金面壓力相對減輕。這一影響還需觀察，這可能是央行遲遲未明確春節(jié)前流動性安排的原因之一。

中信證券明明團隊認為，在“以穩(wěn)為主”的貨幣政策取向下，在“不缺不溢”的流動性管理目標下，央行將視流動性缺口開展流動性投放。如果按歷史數(shù)據(jù)線性外推，2021年春節(jié)前后流動性缺口較大，但可能受政府債券發(fā)行進度、疫情和返鄉(xiāng)政策影響出現(xiàn)偏離。

國盛證券楊業(yè)偉團隊預(yù)計，央行依然會加大資金投放進行對沖，以維持資金利率平穩(wěn)。可能采取的措施包括臨時準備金動用安排(CRA)和臨時流動性便利(TLF)，或者加大公開市場投放力度。