券商機構表示，市場回調與各方對流動性出現拐點的擔憂不無關系，央行公開市場凈回籠，資金利率飆升。就后市而言，預計流動性收緊的空間有限，A股依然處于結構牛市之中，建議投資者將投資周期拉長，等待盈利預期進一步抬升后的介入機會。

龍頭股大幅回調

截至1月28日收盤，上證指數險守3500點，報3505.18點，跌幅1.91%；深證成指報14913.21點，跌幅3.25%。兩市全天成交額回落至不足9200億元。

從板塊表現來看，28個申萬一級行業中，除公用事業指數微漲0.07%外，其余板塊全線下跌。其中，電氣設備、電子板塊跌幅均超過4%，有色金屬、家用電器、機械設備、化工等板塊單日跌幅超過3%。

多只龍頭股深度回調。新能源明星寧德時代下跌5.28%，報369.90元，總市值回落至8617億元；本周以來寧德時代股價累計下跌9.34%，總市值蒸發近900億元。號稱“油茅”的金龍魚股價重挫8.74%，收報119.40元。“安防茅”海康威視盤中一度觸及跌停，收盤下跌7.43%，報63.95元。

從市場整體情況看，滬深兩市28日有1042只個股上漲，下跌個股多達2956只。北向資金連續三個交易日凈流出，28日凈流出64.05億元，創出2021年以來單日凈流出規模新高。本周以來北向資金累計凈流出規模已超過92億元。

近期表現強勢的港股市場也迎來深度回調。28日港股三大指數低開低走，截至收盤，恒生指數下跌2.55%，報28550.77點；恒生中國企業指數下跌2.72%，報11334.03點；恒生香港中資企業指數下跌2.97%，報3920.30點。

資金面緊張并非常態

昨日A股市場的全線回調與其說受到了海外市場大跌的影響，不如說是各方出于對市場未來流動性收緊預期的憂慮。

1月28日，央行公開市場開展1000億元逆回購操作，當日有2500億元逆回購到期，凈回籠1500億元。1月27日，央行公開市場開展1800億元逆回購操作，凈回籠1000億元。算上此前兩個交易日數據，本周以來凈回籠逾5500億元，與上周凈投放近6000億元形成鮮明反差。

國盛證券固收分析師楊業偉表示，流動性沖擊更可能是階段性的，預計未來央行將保持流動性合理充裕，資金面緊張并非常態。回顧央行1月以來的操作，總體上體現了維持流動性“不缺不溢”的態度。雖然短端利率有所回升，但預計不會是常態，央行收緊流動性的必要性和空間有限。

短期來看，楊業偉認為，未來幾天將有較大規模的逆回購到期，預計央行會加大資金投放規模來平抑資金波動。而且考慮到春節前的資金缺口依然存在，央行可能在近期采取CRA、TLF等措施來釋放臨時流動性，或進一步加大公開市場投放。

興業證券首席策略分析師王德倫認為，海外股市大跌是28日A股回調的誘因，而對于流動性的擔憂、春節前獲利了結的意愿也是市場波動加大的原因，繳稅季、信貸高峰、春節等季節性影響疊加，本周以來資金市場始終偏緊。短期A股行情或將有所反復，但整體市場行情尚未結束。

招商證券認為，預計今年流動性邊際收緊的確定性比較高，因為經濟將延續強勁回升，貨幣政策須考慮逆周期調控。近期需要注意的風險主要有兩個：一是業績預告不及預期的標的，二是如果市場因為流動性緊縮導致持續調整，基金產品凈值的回落可能引發部分基民贖回，進而引發股價下跌、產品贖回的循環。

拉長周期等待介入機會

對投資者而言，龍頭股回調是否還會持續？后市又應該如何把握結構性機會？

山西證券策略分析師麻文宇指出，目前A股依然處于結構性牛市，將經常出現快速調整的情形，建議投資者不宜恐慌，可將投資周期拉長，等待盈利預期進一步抬升后的介入機會。在配置方面，光伏板塊依舊是中長期主線和短期熱點板塊，建議繼續關注新能源板塊龍頭標的。另外，擁有長期邏輯的科技、醫藥題材中期或有超額收益，投資者可持有其中優質標的，靜待盈利預期上升后的新一輪投資機會。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，當前處于年報披露期，題材股、高位股風險較大。同時從估值上看，抱團板塊并不便宜，需要后期業績兌現消化高估值。臨近春節假期，提現需求增加，建議短期對于漲幅較大板塊予以回避，關注業績良好、前期漲幅較小的板塊。

華安證券策略首席分析師鄭小霞表示，短期波動或繼續加劇，但市場本輪行情仍可期待，貨幣政策不具備顯著收緊的條件。復蘇主線和高景氣板塊仍有機會，建議可關注三條主線：一是高景氣周期的上游大宗商品和中游制造板塊，如有色、化工、機械等；二是高景氣度延續、業績改善的成長科技板塊，如軍工、電氣設備等；三是業績增速改善，并具備持倉底和估值底優勢的金融板塊。