“鋼坯創新高的原因主要是唐山減排限產，唐山作為全國最大的鋼坯流出地，限產導致鋼坯供應量下降。”廣發期貨黑色系研究員周敏波說。

冠通期貨黑色商品分析師段珍珍認為，鋼坯價格走高的核心在于成本和政策支撐。爐料鐵礦石在經過2020年一整年的上漲后，價格已處于歷史高位，另外焦炭價格同樣在去年四季度抬升，導致鋼坯生產成本大幅上行。伴隨著年初工信部提出壓減粗鋼產量，粗鋼產量下降預期的背景下，今年鋼材供需有一定缺口，支撐鋼坯價格不斷走高。

“鋼坯自身基本面較好。唐山鋼廠鋼坯日均外銷量只有2.4萬噸左右，外銷量較少主要是因為之前鋼坯利潤倒掛，市場上鋼坯供給量本來就處于低位。還有唐山地區下游鋼坯庫存整體也保持在去年同期以下的水平，再加上近日供需錯配加快去庫速度，一系列鋼坯自身健康的基本面特征成為價格上漲的良好基礎。”三立期貨研究部部長喬喬說。

記者發現，鋼坯價格創新高的同時，近兩個交易日多個黑色系期貨品種卻出現大跌。

“螺紋鋼現貨價格下跌的原因有兩個方面：一方面期貨價格大幅走低帶動現貨價格回落，另一方面目前螺紋鋼需求表現不及預期，庫存去庫不理想，壓制現貨價格。”段珍珍說。

周敏波認為，螺紋鋼需求不如預期也是下跌的根本原因。當前螺紋是三高局面，高庫存，高價格，高利潤，近期鐵礦和焦炭價格下跌，導致螺紋利潤迅速往上擴大，當前現貨利潤已經達到500—600元/噸。從近期的成交和去庫情況看，螺紋需求呈現季節性回升，但需求強度弱于2019年同期。本周在產量下降2萬噸的情況，庫存才下降36萬噸，2019年同期每周去庫60萬—70萬噸，說明當前需求弱于預期。弱現實的情況下，預期上螺紋需求并沒太大亮點。螺紋鋼下游主要對應房地產，從2月房地產數據看，銷售情況很好，但新開工面積增速低于2019年，當然2月有春節的擾動，地產趕工是否持續需要進一步觀察。并且隨著房貸實際利率上升和銀行貸款穿透式檢查，預計后期地產銷售大概率下滑。疊加有電爐產量的調節，環保限產對螺紋產量抑制效果可能不如熱卷明顯。

段珍珍介紹，與唐山環保限產頒布的具體措施有關，限產一直持續到年底，據測算，2021年3月20日—12月31日影響鐵水量約3037萬噸，全年影響鐵水量約3555萬噸。與2020年實際產量比，預估下降約1126萬噸。鐵水產量下降，導致市場對于原料端需求預期下調，故周一鐵礦石和焦炭價格大幅下挫，主力05合約分別跌-5.9%和-7.31%。相對而言春節后焦炭價格下跌更為明顯，主要是春節后焦企庫存快速積累，焦炭供給寬松，而需求端受到鐵水產量下降預期，所以現階段焦炭現貨價格降價并未終結，走勢較弱。

周二鋼材現貨價格轉弱勢，午后隨期貨聯動，部分品種價格續降。其中唐山地區部分鋼坯資源出廠價降50元/噸；窄帶降60元/噸，中寬帶持穩；型鋼價格部分降30—50元/噸；上海、杭州地區三級大螺紋降30元/噸左右；熱卷市場多午后降價，上海降10元/噸，樂從熱卷降30元/噸。

對于后市，段珍珍認為，在粗鋼產量下降預期的影響下，整個黑色產業鏈維持成材強，原料弱的結構。鐵礦石05合約短期看不到太大下跌空間。首先環保限產對它的影響是雙向的，鐵水產量回落，導致鐵礦石需求預期回落，但是環保限產卻利多螺紋鋼和熱卷價格，鋼廠利潤不斷擴大情況下，鐵礦石下跌空間相對有限；其次，鐵礦石05合約貼水盤面240元/噸左右，盤面貼水品種隨時可能出現反彈；最后，現階段終端需求處于旺季，一定程度上支撐鐵礦石需求。所以對于鐵礦石這個品種來說，近期繼續做多有很大風險，而趨勢性做空還是得等基本面出現更加明確的變化。

“從利潤的角度看，黑色系商品整體上估值偏高，鐵礦已是全行業利潤最高的一塊。而環保限產改變了原料供需格局，在終端需求沒有變化的前提下，成本坍塌會削弱成材上漲的驅動力。”周敏波認為，今年有唐山減排限產因素在，后期黑色可能出現更多結構化行情，成材強，原料弱。相對看好熱軋價格，熱軋受環保限產影響大，同時目前庫存情況好于往年，從2月份數據看，熱軋下游制造業的需求保持景氣。

喬喬認為，“碳中和、碳達峰”的宏觀目標已經在體現在鋼鐵行業的具體政策上，唐山地區也發布了近幾年執行時間最長的限產文件，再加上正常終端需求持續恢復，以及降庫趨勢形成，均對螺紋鋼高位價格形成支撐。但政策落地對原料端價格也形成天然的壓制作用，整體以做多盤面成材利潤為主。