礦山產能增加、下游需求乏力以及環保限產等政策措施，令昨日煤焦鋼黑色產業鏈品種全線暴跌。尤其是鐵礦石期貨主力1405合約自上市以來已連續第五日收陰，周四跌幅1.91%，領跌工業品市場。

業內人士表示，鋼廠備料謹慎導致鐵礦石遠月預期較差，是鐵礦石期貨現貨報價連續下跌的主因。但目前鋼廠原料庫存較低，一旦鐵礦石跌至合適價位，鋼廠啟動冬儲，鐵礦石市場或迎來一波較快的反彈行情。

黑色產業鏈全線暴跌

昨日，國內期貨市場上黑色產業鏈集體暴跌，鐵礦石、焦煤、焦炭遠月合約跌幅均在2%以上，螺紋鋼跌幅較小，為1%。盡管上午10點左右公布的匯豐PMI數據傳遞利好，使得跌勢有所緩和。但多數品種依然延續低迷走勢，鐵礦石期貨再度刷新上市以來新低紀錄，焦煤、螺紋鋼亦創出階段性低點。

對于鐵礦石期貨連續五日收陰，永安期貨研究院副院長張逸塵分析認為，鋼廠備料謹慎導致鐵礦石遠月預期較差，是打壓鐵礦石期貨現貨報價連續下跌的主因。但目前鋼廠原料庫存較低，一旦鐵礦石跌至合適價位，鋼廠采購啟動，期現價格可能出現較快的反彈。

從現貨市場表現看，由于鋼廠采購活動的清淡，鐵礦石現貨市場持續弱勢運行。昨日普氏（62%）指數下跌0.5至133.25美元，青島港61.5%的PB粉持穩于915元/濕噸，天津港、青島港、連云港62.5%的PB塊礦均下跌10元至1030元/濕噸。且海運市場連續第四日下跌，運費進一步承壓下行，顯示煤炭與鐵礦石船運活動放緩。

三大利空壓頂

業內人士分析認為，國際礦山巨頭產量創紀錄、鋼材市場需求乏力，以及環保限產等政策措施是主要利空因素。

首先，礦山產能增速增加，礦業巨頭產量頻創紀錄新高。相關數據顯示，隨著擴產項目的持續推進，三季度澳大利亞三大礦山鐵礦石產量均達到創紀錄水平，其中力拓鐵礦石產量同比增1.4%至5338萬噸；全球第四大、澳大利亞第三大鐵礦石生產廠家FMG集團公布的數據顯示，三季度其鐵礦石產量為3490萬噸，同比增幅達91%，環比增2%，創歷史新高，處理鐵礦石2390萬噸，同比增51%，環比增6%，總發貨量(包括第三方)增61%至2590萬噸，環比增4%，其中FMG發貨量為2470萬噸，同比增60%。另一礦業巨頭必和必拓公司三季度鐵礦石產量為4885萬噸，同比增23%，環比增2%。早些時候受鐵礦石產量上升的拉動，必和必拓上調2013/2014財年鐵礦石產量預期，從早前的2.07億噸上調至2.12億噸。

其次，隨著鋼材價格的回落，9月份中旬以來，鋼廠虧損面逐步擴大，生產成本壓力加大，采購相對趨于理性，不愿輕易采購，導致礦價逐步回落。張逸塵認為，鋼廠虧損嚴重，整體減產幅度較大，愈演愈烈，市場預期普遍不好。而從進口貿易來看，鋼廠資金面緊張，備料謹慎，導致新加坡遠期貼水嚴重。

最后，隨著冬季供暖即將開始，煤炭采購工作陸續進行，但今年霧霾氣候高發，面對氣候環境的日趨惡化，一系列大氣污染防治政策不斷出臺，且針對煤焦鋼等主要高污染行業重拳出擊，強化其節能減排和淘汰落后產能的力度。良運期貨分析師何北認為，北方地區進入冬季之后，不僅建筑施工停止會削弱用鋼量造成煤焦采購放緩，而且華北地區霧霾嚴重，唐山地區鋼廠亦會受到政策因素影響面臨產能削減壓力，從而進一步限制鐵礦石的采購和消化。

鋼廠冬儲或扭轉跌勢

還有市場人士通過分析認為，四季度并未出現明顯的鐵礦石過剩，反而由于冬儲有可能造成供應偏緊，遠低于市場認為的鐵礦石嚴重過剩的預期，或扭轉鐵礦石期貨跌跌不休走勢。

鋼廠為什么要冬儲？五礦期貨研究員孫巧靈解釋說，主要原因在于國產礦因為天氣因素和假期因素減產、國內鐵精粉水分含量較高引發冰凍以及國內運力瓶頸等。但今年四季度鋼廠資金壓力比較明顯，因此冬儲數量明顯下降。她通過調研認為，必須冬儲的主要是西南部地區的小型長流程鋼廠和靠近鲅魚圈港和大連港的鋼廠。根據中鋼協的產量估算模型，小型鋼廠月度產量約1000萬噸，如果其中一半的鋼廠需要儲備一個月的鐵礦石產量，那么約500萬噸的產量有冬儲需求，考慮到生產和運輸時間，而且冬儲需要備的料大概是1個月，那么意味著必須冬儲的小鋼廠的鐵礦石量為800萬噸。鮑魚圈港口冬季會遇到冰封，而大連港則是排隊進錨地，費用增加，因此靠近這兩個港口的鋼廠需要冬儲。截止到2013年10月18日，鲅魚圈港口鐵礦石庫存150萬噸，大連港為260萬噸。因此，靠近這些港口的鋼廠，至少有250萬噸的冬儲需求。另外，國內精粉進入到冰凍天氣，由于水分造成難以卸貨，所以北方鋼廠都需要提前備貨。

誠然，鋼廠產量和鐵礦石儲備量的主要決定因素是盈利，根據她一直跟蹤的盈利模型顯示，鋼廠從9月中旬開始進入鋼鐵生產的虧損階段，但虧損并不嚴重，而高爐的重啟成本較高，因此，四季度鋼廠產量將維持相對穩定。