鐵礦石價(jià)格高企主要由全球鐵礦石市場(chǎng)集中度高、全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期向好、定價(jià)機(jī)制不合理、資本炒作等多重因素共同作用導(dǎo)致。筆者通過回顧21世紀(jì)以來中國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的變化歷程，針對(duì)力拓、淡水河谷、必和必拓、FMG等國(guó)際礦業(yè)巨頭（以下簡(jiǎn)稱國(guó)際四大礦）市場(chǎng)控制力和鐵礦石主要成本進(jìn)行分析，以期探究應(yīng)對(duì)之策，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展。
一、中國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的變化歷程
從上個(gè)世紀(jì)80年代開始到21世紀(jì)初，國(guó)際鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期保持相對(duì)穩(wěn)定，日本是當(dāng)時(shí)國(guó)際鐵礦石貿(mào)易的最大買家，鐵礦石價(jià)格一直維持在20美元/t左右。從2004年開始，中國(guó)超過日本成為國(guó)際鐵礦石貿(mào)易的最大買家，中國(guó)鐵礦石需求開始成為影響鐵礦石價(jià)格變動(dòng)的主導(dǎo)因素，當(dāng)時(shí)的力拓、淡水河谷、必和必拓憑借其在鐵礦石市場(chǎng)的高集中度優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)協(xié)談判中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)際鐵礦石價(jià)格也自此開始呈現(xiàn)大幅上漲趨勢(shì)，圖1為2001-2010年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石均價(jià)走勢(shì)圖，表1為1980-2010年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石均價(jià)變化歷程。
2010年鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)協(xié)談判機(jī)制結(jié)束，沿襲多年的鐵礦石年度定價(jià)方式被終止，國(guó)際四大礦采用與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格緊密掛鉤的指數(shù)定價(jià)機(jī)制，鐵礦石協(xié)議價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的聯(lián)系更加緊密，定價(jià)變得更加靈活，價(jià)格波動(dòng)幅度和頻率都遠(yuǎn)大于年度定價(jià)。
2011-2015年，受2008-2009年國(guó)際金融危機(jī)影響，全球鋼鐵行業(yè)陷入產(chǎn)能過剩泥潭，中國(guó)鋼鐵行業(yè)也未能幸免，鋼材價(jià)格、行業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)下滑，鐵礦石價(jià)格也由2011年的高點(diǎn)193美元/t持續(xù)下跌，至2015年跌至38美元/t，為近十年來最低點(diǎn)。2011年以來國(guó)內(nèi)鋼材八大品種均價(jià)和62%進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)對(duì)比如圖2所示。
2016-2020年，得益于中國(guó)鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能成效顯著，引領(lǐng)全球鋼鐵行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，粗鋼產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，鐵礦石價(jià)格自2016年開始恢復(fù)性上漲，直到2020年第三季度一直保持在100美元/t以下的合理區(qū)間，相對(duì)合理的鐵礦石價(jià)格促進(jìn)了全球鋼鐵行業(yè)的健康發(fā)展。2020年第四季度，受新冠疫情、中澳關(guān)系、歐美量化寬松貨幣政策等綜合因素影響，鐵礦石價(jià)格非理性上漲開始抬頭。
今年以來，伴隨著新冠疫苗接種進(jìn)度加快，疫情防控成效顯著，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏加快。主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)實(shí)行量化寬松貨幣政策，經(jīng)濟(jì)通脹壓力凸顯，國(guó)際貿(mào)易不確定性加劇等眾多因素助推大宗商品價(jià)格快速上漲。歐美地區(qū)生產(chǎn)復(fù)蘇滯后導(dǎo)致供應(yīng)短缺和貿(mào)易保護(hù)主義限制進(jìn)口，導(dǎo)致國(guó)際鋼材和原材料價(jià)格大幅上漲。我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，高需求疊加原燃料成本高企、碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)約束、產(chǎn)能產(chǎn)量雙控、環(huán)保限產(chǎn)、減量預(yù)期、資本市場(chǎng)炒作等多因素共同作用下，鋼鐵行業(yè)迎來量?jī)r(jià)齊升，鐵礦石價(jià)格也屢創(chuàng)新高，5月份62%粉礦均價(jià)已超200美元/t。
綜合來看，一方面，短期的量化寬松貨幣政策主要為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)而來，但全球經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)到疫情前水平。另一方面，雙碳背景下，作為全球鋼鐵總量過半的中國(guó)鋼鐵總體將呈減量發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)鐵礦石的需求也將呈下降趨勢(shì)，當(dāng)前的高礦價(jià)明顯脫離供需基本面，缺乏有效支撐。
二、國(guó)際四大礦市場(chǎng)控制力愈發(fā)加強(qiáng)
從供需關(guān)系基本面來看，鐵礦石價(jià)格與鋼鐵工業(yè)發(fā)展高度相關(guān)，但表面現(xiàn)象背后隱藏著國(guó)際四大礦以優(yōu)質(zhì)資源總量和低成本優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑過高市場(chǎng)主導(dǎo)地位，獲取更大商業(yè)利益的深層次布局。
首先，掌控優(yōu)質(zhì)資源，鐵礦石金融化。
國(guó)際四大礦掌控全球最優(yōu)質(zhì)鐵礦資源，其鐵礦石產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量約46%，鐵礦石貿(mào)易量占全球約68%，市場(chǎng)集中度具有明顯優(yōu)勢(shì)，鐵礦石市場(chǎng)買賣雙方力量顯著不對(duì)等，再加上鐵礦石定價(jià)的指數(shù)化和金融化，國(guó)際四大礦對(duì)鐵礦石定價(jià)權(quán)的控制力愈發(fā)強(qiáng)化。
一方面，鐵礦石長(zhǎng)協(xié)、現(xiàn)貨交易均以指數(shù)作為定價(jià)依據(jù)，但是其編制方法存在受期貨市場(chǎng)影響大、樣本數(shù)量小、不能客觀準(zhǔn)確全面反映真實(shí)供需情況等問題，造成了份額小（20%-30%）的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格決定了份額大得多（70%-80%）的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。指數(shù)采集的樣本提供者主要是貿(mào)易商和中小鋼鐵企業(yè)，大型鋼鐵企業(yè)基本上都是長(zhǎng)協(xié)用戶，較少通過現(xiàn)貨采購(gòu)，因此其交易價(jià)格不能在指數(shù)中得到有效反映。
另一方面，國(guó)際四大礦利用市場(chǎng)地位優(yōu)勢(shì)、大股東的金融背景，可以通過資本市場(chǎng)、海運(yùn)市場(chǎng)、控制發(fā)貨量等商業(yè)運(yùn)作來控制鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而影響鐵礦石期貨市場(chǎng)，使鐵礦石價(jià)格脫離供求關(guān)系決定的合理價(jià)格區(qū)間。此外，掉期合約、指數(shù)期貨等鐵礦石金融衍生品也為投機(jī)資金提供了炒作途徑，鐵礦石金融產(chǎn)品價(jià)格在很大程度上左右現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，國(guó)際四大礦成為鐵礦石過度金融化的最大贏家。
第二，借助成本優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
2011年開始，國(guó)際四大礦憑借其優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源和集中度優(yōu)勢(shì)，開啟以低成本擠壓高成本礦，然后借助礦山復(fù)產(chǎn)和新投資礦山建設(shè)周期長(zhǎng)，大幅漲價(jià)進(jìn)一步獲取更高商業(yè)利益的循環(huán)模式。
2011-2015年，在鐵礦石需求萎靡、價(jià)格連續(xù)下滑的情況下，國(guó)際四大礦卻積極擴(kuò)大產(chǎn)能，逆勢(shì)提高產(chǎn)量以抵消礦價(jià)下滑帶來的不利影響，并利用成本優(yōu)勢(shì)將高成本礦商（包括國(guó)內(nèi)礦山）擠出市場(chǎng)，迅速擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。受限于產(chǎn)業(yè)集中度低、企業(yè)稅負(fù)重、經(jīng)營(yíng)效率低、高成本和環(huán)保壓力，中小型礦山逐步退出市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)礦自2014年達(dá)到產(chǎn)量峰值后持續(xù)下降，國(guó)際四大礦對(duì)全球鐵礦石市場(chǎng)的控制力進(jìn)一步加強(qiáng)，中國(guó)鋼鐵工業(yè)對(duì)進(jìn)口鐵礦石依存度進(jìn)一步提升，國(guó)際四大礦為鐵礦石市場(chǎng)新一輪上漲，獲取更大商業(yè)利益奠定基礎(chǔ)。
第三，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)需求，布局中國(guó)市場(chǎng)。
新世紀(jì)以來，國(guó)際礦業(yè)巨頭較好的把握了全球鋼鐵市場(chǎng)發(fā)展周期，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求，積極布局中國(guó)市場(chǎng)，即便經(jīng)歷了2008-2009的國(guó)際金融危機(jī)和2011-2015年的鋼鐵產(chǎn)能過剩，依然對(duì)中國(guó)鐵礦石需求保持樂觀。
2016-2020年，中國(guó)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效顯著，完成化解過剩產(chǎn)能超過1.5億t、出清地條鋼超過1億t，提前完成“十三五”化解鋼鐵過剩產(chǎn)能上限目標(biāo)任務(wù)。同時(shí)，2016年當(dāng)年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益開始好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)秩序持續(xù)改善。另一方面，行業(yè)效益好轉(zhuǎn)也帶動(dòng)了投資沖動(dòng)，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，從2016年的8.08億t到2018年達(dá)到9.28億t，2020年達(dá)到10.65億t。鐵礦石價(jià)格自2016年開始恢復(fù)上漲，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石量也持續(xù)增長(zhǎng)，鐵礦石對(duì)外依存度連續(xù)5年超過80%，2020年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石11.7億t，同比增加9.5%，進(jìn)口鐵礦石均價(jià)約101.65美元/t，同比增長(zhǎng)7.2%，隨著中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量?jī)r(jià)齊升，國(guó)際四大礦對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)鐵礦石需求布局，獲取更大商業(yè)利益的循環(huán)再次顯現(xiàn)。
三、國(guó)際四大礦鐵礦石主要成本分析
中國(guó)進(jìn)口鐵礦石到岸成本主要由離岸現(xiàn)金成本和海運(yùn)成本兩部分構(gòu)成。表2至表5為2015-2020年國(guó)際四大礦鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本構(gòu)成、到青島港現(xiàn)金成本和中國(guó)到岸現(xiàn)金成本情況（數(shù)據(jù)來源：AME），其中離岸現(xiàn)金成本由采礦成本、選礦成本、管理和維護(hù)費(fèi)、特許權(quán)使用費(fèi)和礦區(qū)到港口運(yùn)費(fèi)構(gòu)成；中國(guó)到岸現(xiàn)金成本由離岸現(xiàn)金成本和到青島港海運(yùn)費(fèi)構(gòu)成；該成本數(shù)據(jù)僅為現(xiàn)金成本，不含國(guó)際四大礦的融資、折舊費(fèi)用。
從鐵礦石離岸現(xiàn)金成本來看，國(guó)際四大礦鐵礦石離岸現(xiàn)金成本均非常低，基本處于20美元/t左右，均未超過30美元/t。2020年，淡水河谷鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本為20.76美元/t，力拓為22.61美元/t，F(xiàn)MG為17.51美元/t，必和必拓為18.64美元/t。近兩年，國(guó)際四大礦的鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本雖有不同程度的上漲，但仍處于較低水平。例如，2020年淡水河谷鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本較2018年上漲22.8%，也僅為20.76美元/t，一方面由于采礦年限增加，采礦、選礦成本會(huì)逐步提高，另一方面，近兩年鐵礦石價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致特許權(quán)使用費(fèi)提高。
從海運(yùn)成本來看，通常情況下，國(guó)際四大礦的鐵礦石海運(yùn)費(fèi)不會(huì)有太大波動(dòng)。國(guó)際四大礦為了確保鐵礦石的長(zhǎng)期運(yùn)輸能力，一般都通過長(zhǎng)期租船協(xié)議減弱海運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)的影響，同時(shí)不產(chǎn)生與船舶建造、所有權(quán)和運(yùn)營(yíng)相關(guān)的成本。例如，2018年，淡水河谷完成了與船東的長(zhǎng)期租船合同談判，將雇傭47艘新型超大礦砂船，容量為32.5萬(wàn)t，該型船東計(jì)劃在中國(guó)、韓國(guó)和日本建造新船，預(yù)計(jì)在2019年至2023年之間交付。新船將配備與目前使用的第二代Valemax船相似的發(fā)動(dòng)機(jī)，該類型發(fā)動(dòng)機(jī)更省油，海運(yùn)成本將更低。因此，預(yù)計(jì)淡水河谷鐵礦石海運(yùn)成本將保持相對(duì)穩(wěn)定，并有降低的趨勢(shì)。
從中國(guó)到岸平均現(xiàn)金成本來看，2015-2020年國(guó)際四大礦的鐵礦石中國(guó)到岸平均現(xiàn)金成本均未超過40美元/t，與鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)相比，鐵礦石成本波動(dòng)較小，有效支撐了國(guó)際四大礦的巨額盈利。2020年以來鐵礦石價(jià)格持續(xù)處于高位，近來更是突破230美元/t，而國(guó)際四大礦的鐵礦石成本變化較小，雖然2021年國(guó)際海運(yùn)價(jià)格也大幅上漲，但因基數(shù)較小對(duì)鐵礦石到岸成本的影響有限，國(guó)際四大礦的非正常的高額利潤(rùn)嚴(yán)重壓縮了下游鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)空間，不利于鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展，更不利于下游制造業(yè)。
四、結(jié)語(yǔ)與建議
從國(guó)際四大礦鐵礦石主要成本與鐵礦石價(jià)格的巨大差額可以清晰看到，缺乏支撐的非理性礦價(jià)導(dǎo)致國(guó)際四大礦非正常的高額利潤(rùn)，對(duì)全球鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展造成直接不良影響。中國(guó)鋼鐵行業(yè)正在加快適應(yīng)新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，也必將對(duì)鋼鐵行業(yè)未來發(fā)展帶來相應(yīng)變化和影響，鐵礦資源戰(zhàn)略安全也必將成為新發(fā)展階段中國(guó)鋼鐵行業(yè)必須解決的重要課題。
建議一是國(guó)家相關(guān)部門做好鐵礦資源戰(zhàn)略安全長(zhǎng)效機(jī)制的頂層設(shè)計(jì)和政策引導(dǎo)，強(qiáng)化鐵礦石市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊資本炒作；二是統(tǒng)籌研究擇優(yōu)推進(jìn)海外鐵礦基地建設(shè)，提高權(quán)益礦比重；三是研究建立國(guó)家鐵礦資源戰(zhàn)略儲(chǔ)備，打造價(jià)格“穩(wěn)定器”；四是進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)礦勘探力度和降低礦山稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)礦山企業(yè)兼并重組和綠色智能發(fā)展，提高國(guó)內(nèi)礦的供給保障能力；五是引導(dǎo)建立科學(xué)合理有利于上下游長(zhǎng)期合作共贏的定價(jià)機(jī)制和訂貨模式，共同打造健康發(fā)展、長(zhǎng)期繁榮的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈。