這樣一來，滯脹也回歸了。人們害怕滯脹，因為在應對滯脹時，貨幣政策和財政政策的目標會發生沖突：刺激經濟增長的措施會加劇通脹；遏制物價上漲的措施則會給經濟造成壓力。

報道說，德國已處在滯脹過程中：德國3月的經濟增速幾乎為零，通脹率卻達到7.3%，這是40年來的最高水平。歐洲央行最新公布的會議紀要也提到，這是一次“滯脹沖擊”。

關鍵問題在于：滯脹是否會持續？如果是，它會持續多久？

美國經濟學家、紐約大學教授努里爾·魯比尼表示：“滯脹的威脅是真實存在的。”有些經濟學家預言，滯脹可能延續十年。這種說法的真實性有多高？

戰爭或將中止全球化

大規模切斷與俄羅斯的經濟聯系本身并不費勁，但這么做可能連帶著阻礙其他新興國家與世界市場融合。

據德國基爾世界經濟研究所和奧地利經濟研究所計算，如果一些新興國家脫離國際貿易體系，那么雙方的經濟增長都會受到嚴重阻礙。

西方價值共同體的經濟總量將每年減少1.3%，也就是7000億美元。

與此同時，國際分工的優勢也將消失，進而導致許多商品的制造成本上升，價格上漲。基爾世界經濟研究所貿易經濟學家文森特·施塔默認為，要彌補這種滯脹狀況造成的損失，或將耗費十多年時間。

世界貿易組織也警告可能出現這種情況，并將其對今年全球商品貿易量的增長預期下調了近一半。

反對論據：目前還沒有大規模脫鉤的跡象，盡管烏克蘭戰爭爆發，但新興國家的出口仍在增長。雖然一些國家的政府數年來致力于將價值鏈中盡可能多的環節遷回本國，但新興國家依舊非常依賴國際貿易。

人口轉型阻礙經濟增長并推高通脹

幾乎整個西方世界都面臨人口轉型問題，德國受到的影響尤其大。自2025年起，德國勞動人口將逐漸減少。由于生產率多年來僅緩慢上升，技術進步也無法彌補勞動人口損失。這清晰地反映在生產潛力的未來發展趨勢中。生產潛力指的是，在正常條件下憑借現有勞動力和機器可以創造的經濟總量。

勞動力減少也可能進一步推高通脹。德國慕尼黑經濟研究所宏觀經濟主任蒂莫·沃爾默斯豪澤就表示：“這是長期滯脹環境的基礎。”他認為這一風險很高。

勞動力越少，圍繞他們的競爭就越激烈：支付給他們的薪水上漲，進而推高通脹。與此同時，退休人員的支出也會變多，這也是推動物價上漲的因素。

反對論據：圍繞老齡化是不是推高通脹的因素，目前學界尚無定論。此外，可以采取措施（例如吸引移民）遏制勞動人口減少的現象。

工資-價格螺旋上漲可能已開始

目前的高通脹率已促使人們呼吁漲工資。美國前財長拉里·薩默斯警告說，這可能會加劇滯脹。如果公司因工資上漲導致成本上升而提價，反過來又會導致民眾要求漲工資。這就催生了無法控制的工資-價格螺旋上漲現象。

薩默斯和哈佛大學學者亞歷克斯·多馬什最近證實，目前美國勞動力市場面臨的工資壓力與失業率為2%時一樣大，而目前的失業率接近4%。

歐洲央行在最新公布的會議紀要中表示，“持續高企且高于預期的通脹”正在加劇人們對工資-價格螺旋上漲的擔憂。其效應可能會持續很長時間，甚至會加速。

與此同時，持續的通脹損害了價格的信號效應。如果公司和消費者不知道未來幾個月里一件商品的大致成本，那將阻礙人們采取有效行動，進而抑制經濟增長。

反對論據：迄今為止，德國工會對工人要求漲工資的態度一直很謹慎。經濟研究人員預計，未來兩年工資增長甚至無法彌補通貨膨脹。

保護氣候可能損害經濟增長

拯救氣候需要直接提高價格，特別是通過碳定價的方式。此外，烏克蘭戰爭對能源價格造成的沖擊將對通脹產生普遍影響。

與此同時，增加可再生能源使用量將降低能源價格。

可以預見的是，保護氣候可能損害經濟增長。如果要實現氣候目標，就必須購置大量氣候友好型機器、房屋和汽車——在許多情況下，那些尚未達到使用壽命的機器將不得不被更換。

根據德國各大經濟研究所所做的聯合經濟預測，如果其他條件均保持不變，僅通過這些替代投資來實現氣候目標，那么2030年的經濟產出將比2021年減少足足15%。

反對論據：如果技術進步幅度大到足以節省大量能源，那么保護氣候就不會導致經濟萎縮。節能技術進步的歷史速度為每年2.7%。它必須升至5.6%，這樣才能在不降低經濟增速的前提下實現2030年的氣候目標，同時抑制通貨膨脹。上世紀70年代的滯脹恰恰帶來了希望：由于當時爆發石油危機，節能領域取得了巨大進步。