數據雖好轉基本面仍弱

先說鋼鐵股，早前因4月份鋼鐵業PMI的主要分項指數中，新訂單指數、新出口訂單指數均見回升，原料購進價格指數也自低位大幅反彈，顯示出之前持續低迷的鋼市初現回暖跡象。

今年3月份鋼價的回暖，從數據變化情況來看，鋼價反彈助理應鋼廠盈利情況轉好。只不過同一時間4月份鋼鐵行業的原料購進價格指數較3月份大幅回升17.3個百分點至46.1%，顯示鋼市成本亦同時上升；但對鋼材而言價格仍于50%以下的收縮區間，原料市場仍舊低位運行，整體而言鋼價難以大升，鋼材市場基本面依舊弱勢。

中國鋼鐵工業協會形容今年第一季為“進入新世紀[-0.57%資金研報]以來鋼鐵行業最困難的一季度”，國內大中型鋼鐵企業合計虧損23.29億元人民幣，同比由盈變虧，累計虧損面為45.45%。而就鋼鐵主業而言，從2011年第四季度開始至今已經連續10個季度虧損。因此今年第二季度鋼鐵行業的前景頗為引人關注。

國內分析師認為，隨著穩增長政策的實施，一系列基礎設施建設和民生工程實施加快，鋼市需求將有一定程度的提升，料5月國內鋼價有望企穩反彈的。

行業產能仍過剩取得國家訂單者為王

但一切不宜太過樂觀，因為遠水從來難救近火。國內鋼市依然面臨粗鋼產能過剩的問題一直沒有解決、成本支撐弱、資金債務問題、國企深化改革等都成為板塊的陰影。中國鋼鐵工業協會更表示，內地鋼鐵產業增長可能減緩至個位數。

因此，現時對鋼鐵股而言，二季度陸續開工預算類投資和大型基建消息，將會是鋼鐵股的嗎啡。而何者將會真的受惠取決于融資能力是否足夠取得相關項目的訂單。

巴克萊研究報告中指，馬鋼今年首季損大過預期，即使扣除一次性庫存撥備，每股盈利虧損3.5分人民幣，差過預期，至于集團預期上半年錄虧損，該行并不感驚訝。

大行薦鞍鋼資產負債表見改善

巴克萊又指，鞍鋼有盈利，馬鋼卻仍錄虧損，且融資成本及凈負實際上仍上升，行政開支減幅亦只及鞍鋼的三分之一，相反鞍鋼已大幅去杠桿，成本上亦有結構性下調。故巴克萊中期看好鋼企業前景，但會選擇鞍鋼投資。該行，重申馬鋼“與大市同步”評級，H股目標價2.2元不變。

瑞信集團研究報告則指，鞍鋼資產負債表明顯改善，融資成本按年下跌21%，凈負債比率為低位，應收帳日數維持健康，雖然存貨同轉天數按年及按季都有上升，逞要是由于需求增長緩慢，自由現金流10億元，已經是正現金流。該行維持鞍鋼“優于大市”評級，H股目標價6元不變。

內房走弱水泥受累

水泥方面，下半年保障房將多個項目開始施工、棚戶區改造加速，以及鐵路固定資產投資上調，都將有利水泥需求。可惜，大行似乎未敢唱好，事緣水泥與內房的關系直接得多。摩根士丹利表示，該行預期內地今年新房銷售下跌5%，住房投資增長率將放緩至13%，新房動工更急跌15%。大摩相信，由于水泥板塊跟內房板塊有頗高的相關性，今年首季新房動工預期按年下跌27%下，水泥板塊的營運及股價表現下行風險亦因此而上升。

瑞信報告亦認為，人行于6日要求銀行業最小化來自地產業的風險，銀行將進一步收緊對該行業的貸款，或影響施工進度，而其供貨商水泥公司生意或受阻。

綜合券商報告，行業龍頭的安徽海螺均為不少大行的行業首選，因其盈利能力較佳。而潤泥業績亦不俗，然而母公司的人事問題及丑聞恐影響投資者信心。