信貸投放季節性回落

綜合以往經驗看，近三年來，4月新增信貸規模均較上月存在明顯下滑。2023年4月，人民幣貸款增加7188億元，較3月呈現季節性回落，仍同比多增649億元。

“金融機構持續增加對制造業、基礎設施等領域的信貸投放。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，企業中長期貸款增加6669億元，同比多增4017億元；票據融資增加1280億元，同比少增3868億元，結構不斷優化。居民貸款再次下降，減少2411億元，同比多減241億元，短期貸款和中長期貸款均出現回落，居民消費信心和購房意愿仍需進一步穩固。

招聯首席研究員董希淼表示，居民短期貸款、中長期貸款均減少超億元，與房地產市場交易量在3月沖高之后回落的趨勢基本一致。反映出，受多重因素影響，居民部門信心較弱、需求不足等問題仍然未有顯著改變。

“考慮到企業生產經營熱度持續回暖，五一假期帶動線下消費和服務消費強勁修復，房地產銷售端的點狀回暖復蘇態勢將進一步暢通‘銷售－拿地－新開工’鏈條，可以說社會有效需求回暖與城鄉居民收入增加、市場主體信心預期企穩之間的正反饋也進一步加強。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為，市場主體內生動力和社會有效需求持續的、積極的修復將會繼續帶動企業部門和住戶部門的信貸需求保持在合理水平。

社融增量保持同比多增

雖然社融增量同樣受季節性因素影響有所回落，但在低基數效應下仍保持了同比多增態勢。溫彬表示，財政政策前置發力，4月政府債凈融資4548億元，同比多增636億元，占4月新增社融的37.28%；新增人民幣貸款4431億元，占4月新增社融的36.32%。此外，委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票三項表外融資改善。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，4月信貸與社融增量變動受多方面因素影響：一是相對明顯的季節性變動，季度初月的銀行信貸考核力度不強；二是一季度超額投放滿足了實體經濟短期資金需求，4月繼續增加負債的動力不強，信貸需求放緩；三是監管部門與金融機構主動放緩信貸投放節奏，央行一季度例會表示要保持信貸總量增長、節奏平穩；四是內需恢復情況尚不穩固，政策需持續擴需求。

“未來一段時間的貨幣政策仍將以結構性政策工具為主，聚焦重點、合理適度、有進有退，保持定向發力、精準發力、持續發力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。穩健的貨幣政策將精準有力，和加力提效的積極的財政政策相配合，形成擴大需求的合力。”龐溟預計，后續社融增速可能小幅回落。