這個周期的形成與發(fā)展，決定性因素是貨幣政策。金融危機之后，全球經(jīng)濟的增長主要依靠貨幣擴張，而近5年我國貨幣政策呈波動收緊態(tài)勢。2008年央行連續(xù)5次降息，2009年極度寬松了一年以后，2010年~2011年又5次升息。2012年2次降息和2次降準后，2013年貨幣政策進入穩(wěn)定期，國民經(jīng)濟各行業(yè)的增長也進入收縮階段，2014年各過剩行業(yè)資金形勢開始變差，就在第一季度，鋼鐵投資增速明顯放緩。

2013年有一個非常重要的政策出臺，就是7月20日央行全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。2013年全年存準率和利率都沒有調(diào)整，但實際上外松內(nèi)緊，除了嚴格住房信貸政策，銀行間市場也出現(xiàn)緊張。以2013年年中和年底兩次資金緊張為標志，擠泡沫在金融和房地產(chǎn)領(lǐng)域同時開展。直到2014年4月25日央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作社存款準備金，微弱的松綁還是定向的。對鋼鐵企業(yè)來說，2013年至今，貨幣政策仍無利好。

也是在這種外松內(nèi)緊的形勢下，鋼貿(mào)領(lǐng)域開始出現(xiàn)信貸違約，經(jīng)過2013年一整年的發(fā)酵，2014年第一季度鋼貿(mào)信用危機集中爆發(fā)，鋼貿(mào)領(lǐng)域融資閘門幾乎全部被關(guān)閉，鋼鐵市場中間環(huán)節(jié)蓄水池功能日漸“干涸”，直接導(dǎo)致了鋼廠庫存上升，加劇了鋼廠資金緊張局面。此外，由于2013年各行業(yè)投資萎縮，而鋼鐵產(chǎn)能仍未“剎車”，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)盈利能力進一步削弱，銀行的“錢袋子”也越攥越緊，今年初各大鋼廠反映獲取信貸情況均不樂觀，個別鋼鐵企業(yè)被抽貸后甚至發(fā)生了資金鏈斷裂。這在過去幾年幾乎沒有發(fā)生過。

2014年第一季度宏觀政策中對鋼鐵行業(yè)影響最大的是房地產(chǎn)調(diào)控政策見到了實效。與之前的歷次調(diào)控不同，2013年初的“國五條”開始全面執(zhí)行限購限貸政策。此后房地產(chǎn)投資在信貸遲遲不放松的環(huán)境下，增速開始下滑。到2014年第一季度，各商業(yè)銀行全面收縮了個人信用、抵押貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸款，部分房地產(chǎn)公司資金鏈斷裂，如近日媒體爆出的青島、深圳等地房地產(chǎn)商的“破產(chǎn)危機”。與2010年同期相比，2014年第一季度房地產(chǎn)投資增速下降了約20個百分點。房地產(chǎn)作為擠泡沫的重要領(lǐng)域，價格調(diào)整才剛剛開始，其投資增速短期內(nèi)不會出現(xiàn)大規(guī)模反彈，因此鋼鐵需求短期內(nèi)不會提振。

2013年~2014年第一季度，宏觀政策的另一個重要特點是環(huán)保政策持續(xù)升級。從2013年1月9日四部委的《工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)對氣候變化行動方案(2012~2020年)》開始，2013年我國出臺的全國性節(jié)能環(huán)保政策不下10項，2014年的環(huán)保治理力度繼續(xù)加大，尤以華北產(chǎn)能削減力度和污染治理力度最大，第一季度產(chǎn)量下降了4.12%。加上新《環(huán)保法》的出臺，環(huán)保標準不僅僅作用于企業(yè)的生產(chǎn)成本，更是打開了產(chǎn)能退出的通道。

在這樣的政策環(huán)境下，從鋼鐵行業(yè)自身來講，產(chǎn)能過剩矛盾遲遲未緩解，對行業(yè)非常不利。當(dāng)前國際環(huán)境日益復(fù)雜，我國又處在改革的關(guān)鍵時期，在沒有得到階段性成果之前，宏觀政策很難大力刺激經(jīng)濟增長。回顧2009年至今，2012年的寬松政策是企業(yè)收縮過冬的最后機會，但是很多鋼廠并未果斷調(diào)整經(jīng)營策略，全行業(yè)的激烈競爭一直在持續(xù)，鋼材價格持續(xù)走低。如今，部分企業(yè)的授信雖然有可能維持，但是如果盈利繼續(xù)惡化，銀行很難再給予堅定支持。因此，鋼鐵企業(yè)重組和產(chǎn)能削減已勢在必行。鋼鐵企業(yè)與其在困難的經(jīng)營形勢中被動應(yīng)付，不如主動調(diào)整，尋求突破。