“可以看到，節(jié)前有色金屬板塊相對(duì)偏弱，主要因?yàn)槊涝笖?shù)的不斷走強(qiáng)。國(guó)慶假期期間，需要關(guān)注美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。由于近期有色金屬板塊和美元指數(shù)的相關(guān)性再度增強(qiáng)，歐美的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或?qū)ζ涔乐翟斐奢^大影響。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，節(jié)前各金屬走勢(shì)或延續(xù)到節(jié)后。”南華期貨有色分析師肖宇非說。
中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝表示，投資者需要更多關(guān)注假期期間海外市場(chǎng)的變化，包括歐美主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)以及外盤有色金屬價(jià)格的大幅漲跌。節(jié)后內(nèi)盤金屬的走勢(shì)預(yù)期，一方面會(huì)受到海外價(jià)格波動(dòng)的影響，更重要的一方面還是要看國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)領(lǐng)域在10月份的旺季表現(xiàn)，密切關(guān)注有色金屬節(jié)后下游開工恢復(fù)的情況。
海通期貨有色研究員王云飛表示，假期期間需要持續(xù)關(guān)注海外是否會(huì)有新的變化出現(xiàn)，包括但不限于美國(guó)政府關(guān)門的影響、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化以及美元指數(shù)的走勢(shì)情況。相比之下國(guó)內(nèi)的政策路徑相對(duì)穩(wěn)定，主要關(guān)注實(shí)際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。總體來看，他認(rèn)為在不出現(xiàn)超預(yù)期事件的情況下，節(jié)后的有色金屬價(jià)格整體預(yù)計(jì)呈現(xiàn)偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)。
“四季度宏觀上的主要變數(shù)依然在于美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)整的加息預(yù)期，11月是否會(huì)有再一次的加息出現(xiàn)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否能夠維持高位？現(xiàn)階段美元指數(shù)的走強(qiáng)給資產(chǎn)價(jià)格帶來的壓力仍然較為明顯，因此我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策仍是市場(chǎng)最為關(guān)心的問題。相比之下，需求端的實(shí)際情況我們認(rèn)為還是比較穩(wěn)定，四季度預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅滑落。”他說。
“當(dāng)前來看，有色金屬市場(chǎng)旺季兌現(xiàn)不及預(yù)期，供給端除鉛市場(chǎng)因廢電瓶供應(yīng)禁止限制再生鉛產(chǎn)量外均維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中鎳產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度最為突出，相應(yīng)承受壓力也最為突出。”新湖期貨有色分析師孫匡文表示。他預(yù)計(jì)節(jié)后供應(yīng)過剩加劇的趨勢(shì)將繼續(xù)施壓鎳價(jià)，其他有色品種因微觀層面矛盾均不突出，或難有趨勢(shì)性行情，或多以振蕩走勢(shì)為主。鋁市場(chǎng)雖然供應(yīng)結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配的問題仍難解決，但高鋁價(jià)帶來消費(fèi)端的負(fù)反饋愈發(fā)明顯，并抑制鋁價(jià)的上行空間。
國(guó)投安信期貨有色金屬首席分析師肖靜表示，有色板塊部分品種仍要關(guān)注節(jié)后2310合約交割月減倉(cāng)影響，目前鉛、鋅、鋁、銅的減倉(cāng)壓力較大，節(jié)后一周就將進(jìn)入2310合約交割，且自然人持倉(cāng)也要抓緊退出。具體到各個(gè)品種來看，在銅方面，假期風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)關(guān)注美國(guó)汽車行業(yè)聯(lián)合罷工及美國(guó)政府關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)層面，由于美聯(lián)儲(chǔ)仍保有年內(nèi)再加息預(yù)期，美債收益率持續(xù)測(cè)試2007年高位，美元指數(shù)走出2023年以來新高，持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)。
看向國(guó)內(nèi)，節(jié)前國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨指標(biāo)依然強(qiáng)勁，現(xiàn)貨銅升水重新回到200元/噸，洋山銅溢價(jià)略微升至66美元/噸，再生銅供應(yīng)相當(dāng)緊張，精廢價(jià)差在年內(nèi)低位僅200余元。在供求方面，市場(chǎng)認(rèn)為四季度國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存可能累庫(kù)。一方面，單月銅產(chǎn)量在加工費(fèi)持穩(wěn)、年底沖產(chǎn)背景下有望突破百萬噸級(jí)；另一方面，國(guó)內(nèi)終端產(chǎn)品產(chǎn)量增速今年始終維持高位，且超過精銅表觀消費(fèi)量，市場(chǎng)擔(dān)心部分板塊如家電空調(diào)排產(chǎn)的支持力度可能降溫。肖靜認(rèn)為，因廢銅緊張，建議觀察到明顯社庫(kù)累積的信號(hào)后，再做預(yù)期變動(dòng)。
電解鋁方面，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)和進(jìn)口增量逐漸釋放后，鋁市場(chǎng)進(jìn)入累庫(kù)階段但量級(jí)偏低，需求端雖無明顯旺季表現(xiàn)，但開工仍在季節(jié)性回升。國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)釋放出逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)性信號(hào)，宏觀預(yù)期依然較強(qiáng)的情況下，鋁市Back結(jié)構(gòu)將會(huì)維持，換月后現(xiàn)貨升水超過200元/噸，振蕩表現(xiàn)中多頭依然占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)。
氧化鋁方面，氧化鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，當(dāng)前氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到近年高位水平，企業(yè)增產(chǎn)意愿較強(qiáng)，不過暫時(shí)受制于礦石不足。理論上講，當(dāng)前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能基本能夠滿足需求，不過短期內(nèi)期現(xiàn)套利需求增加，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊格局依然存在，氧化鋁價(jià)格繼續(xù)以3000元/噸—3200元/噸區(qū)間振蕩對(duì)待，不過從遠(yuǎn)期看，大概率會(huì)回到偏過剩的局面。
鋅方面，國(guó)內(nèi)積極政策引導(dǎo)下，經(jīng)濟(jì)低位反彈修復(fù)，地產(chǎn)底部信號(hào)明朗化，再通脹交易邏輯日盛，加上雙節(jié)前夕下游剛需備貨，疊加低庫(kù)存，滬鋅2309合約一度上探至22000元/噸關(guān)鍵壓力位。但海外需求疲弱，進(jìn)口窗口打開，低價(jià)進(jìn)口錠沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，下游對(duì)高鋅價(jià)接受度有限，鋅錠庫(kù)存在內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，整體庫(kù)存曲線趨平，供需矛盾暫不突出，鋅價(jià)節(jié)前處于高位承壓態(tài)勢(shì)。節(jié)中多數(shù)下游企業(yè)放假，煉廠正常開工，節(jié)后短期下游將以消化節(jié)前所備庫(kù)存為主，國(guó)慶前后鋅價(jià)反彈遇阻振蕩概率大。同時(shí)，今年秋冬歐洲能源炒作題材有限，暫難賦能鋅價(jià)漲勢(shì)。
在鉛方面，節(jié)前在原料供應(yīng)彈性不足、成本強(qiáng)支撐、出口窗口打開、需求旺季預(yù)期加持下，多頭資金反復(fù)擠倉(cāng)，滬鉛重心延續(xù)高位。不過電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)回調(diào)，鋰電池代鉛酸蓄電池效應(yīng)逐漸凸顯，鉛酸蓄電池批發(fā)價(jià)提升難度大，高鉛價(jià)向下游傳導(dǎo)不暢，鉛蓄電池企業(yè)成本壓力大。同時(shí)，終端消費(fèi)表現(xiàn)分化，電動(dòng)自行車用鉛酸蓄電池逐漸度過旺季，汽車用鉛酸蓄電池維持較好態(tài)勢(shì)，需求增減相抵，基本保持平穩(wěn)，旺季消費(fèi)整體不及預(yù)期。
“前期由于資金拉動(dòng)滬鉛價(jià)格上行，期現(xiàn)價(jià)差一度超400元/噸，在持貨商持續(xù)交倉(cāng)下，滬鉛和倫鉛庫(kù)存均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，整體不利于鉛價(jià)進(jìn)一步上行。節(jié)中下游部分電池企業(yè)計(jì)劃放假5至8天不等，高利潤(rùn)下煉企預(yù)計(jì)正常開工，鉛供應(yīng)偏緊局面或進(jìn)一步緩解。目前滬鉛估值偏高，需要跟蹤持倉(cāng)庫(kù)存比變化，關(guān)注高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)及2310合約減倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。”她說。