“可以看到，節(jié)前有色金屬板塊相對偏弱，主要因為美元指數(shù)的不斷走強。國慶假期期間，需要關注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。由于近期有色金屬板塊和美元指數(shù)的相關性再度增強，歐美的經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)ζ涔乐翟斐奢^大影響。若經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合預期，節(jié)前各金屬走勢或延續(xù)到節(jié)后。”南華期貨有色分析師肖宇非說。
中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝表示，投資者需要更多關注假期期間海外市場的變化，包括歐美主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)以及外盤有色金屬價格的大幅漲跌。節(jié)后內(nèi)盤金屬的走勢預期，一方面會受到海外價格波動的影響，更重要的一方面還是要看國內(nèi)終端消費領域在10月份的旺季表現(xiàn)，密切關注有色金屬節(jié)后下游開工恢復的情況。
海通期貨有色研究員王云飛表示，假期期間需要持續(xù)關注海外是否會有新的變化出現(xiàn)，包括但不限于美國政府關門的影響、美聯(lián)儲加息預期的變化以及美元指數(shù)的走勢情況。相比之下國內(nèi)的政策路徑相對穩(wěn)定，主要關注實際的經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況。總體來看，他認為在不出現(xiàn)超預期事件的情況下，節(jié)后的有色金屬價格整體預計呈現(xiàn)偏強振蕩走勢。
“四季度宏觀上的主要變數(shù)依然在于美聯(lián)儲不斷調(diào)整的加息預期，11月是否會有再一次的加息出現(xiàn)，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否能夠維持高位？現(xiàn)階段美元指數(shù)的走強給資產(chǎn)價格帶來的壓力仍然較為明顯，因此我們認為美聯(lián)儲的政策仍是市場最為關心的問題。相比之下，需求端的實際情況我們認為還是比較穩(wěn)定，四季度預計不會出現(xiàn)大幅滑落。”他說。
“當前來看，有色金屬市場旺季兌現(xiàn)不及預期，供給端除鉛市場因廢電瓶供應禁止限制再生鉛產(chǎn)量外均維持增長態(tài)勢，其中鎳產(chǎn)量增長幅度最為突出，相應承受壓力也最為突出。”新湖期貨有色分析師孫匡文表示。他預計節(jié)后供應過剩加劇的趨勢將繼續(xù)施壓鎳價，其他有色品種因微觀層面矛盾均不突出，或難有趨勢性行情，或多以振蕩走勢為主。鋁市場雖然供應結(jié)構(gòu)性錯配的問題仍難解決，但高鋁價帶來消費端的負反饋愈發(fā)明顯，并抑制鋁價的上行空間。
國投安信期貨有色金屬首席分析師肖靜表示，有色板塊部分品種仍要關注節(jié)后2310合約交割月減倉影響，目前鉛、鋅、鋁、銅的減倉壓力較大，節(jié)后一周就將進入2310合約交割，且自然人持倉也要抓緊退出。具體到各個品種來看，在銅方面，假期風險繼續(xù)關注美國汽車行業(yè)聯(lián)合罷工及美國政府關停風險。在市場層面，由于美聯(lián)儲仍保有年內(nèi)再加息預期，美債收益率持續(xù)測試2007年高位，美元指數(shù)走出2023年以來新高，持續(xù)壓制風險資產(chǎn)表現(xiàn)。
看向國內(nèi)，節(jié)前國內(nèi)銅現(xiàn)貨指標依然強勁，現(xiàn)貨銅升水重新回到200元/噸，洋山銅溢價略微升至66美元/噸，再生銅供應相當緊張，精廢價差在年內(nèi)低位僅200余元。在供求方面，市場認為四季度國內(nèi)銅庫存可能累庫。一方面，單月銅產(chǎn)量在加工費持穩(wěn)、年底沖產(chǎn)背景下有望突破百萬噸級；另一方面，國內(nèi)終端產(chǎn)品產(chǎn)量增速今年始終維持高位，且超過精銅表觀消費量，市場擔心部分板塊如家電空調(diào)排產(chǎn)的支持力度可能降溫。肖靜認為，因廢銅緊張，建議觀察到明顯社庫累積的信號后，再做預期變動。
電解鋁方面，云南電解鋁復產(chǎn)和進口增量逐漸釋放后，鋁市場進入累庫階段但量級偏低，需求端雖無明顯旺季表現(xiàn)，但開工仍在季節(jié)性回升。國內(nèi)降準釋放出逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)性信號，宏觀預期依然較強的情況下，鋁市Back結(jié)構(gòu)將會維持，換月后現(xiàn)貨升水超過200元/噸，振蕩表現(xiàn)中多頭依然占據(jù)一定優(yōu)勢。
氧化鋁方面，氧化鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，當前氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤達到近年高位水平，企業(yè)增產(chǎn)意愿較強，不過暫時受制于礦石不足。理論上講，當前氧化鋁運行產(chǎn)能基本能夠滿足需求，不過短期內(nèi)期現(xiàn)套利需求增加，使得現(xiàn)貨市場偏緊格局依然存在，氧化鋁價格繼續(xù)以3000元/噸—3200元/噸區(qū)間振蕩對待，不過從遠期看，大概率會回到偏過剩的局面。
鋅方面，國內(nèi)積極政策引導下，經(jīng)濟低位反彈修復，地產(chǎn)底部信號明朗化，再通脹交易邏輯日盛，加上雙節(jié)前夕下游剛需備貨，疊加低庫存，滬鋅2309合約一度上探至22000元/噸關鍵壓力位。但海外需求疲弱，進口窗口打開，低價進口錠沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，下游對高鋅價接受度有限，鋅錠庫存在內(nèi)外兩個市場流轉(zhuǎn)，整體庫存曲線趨平，供需矛盾暫不突出，鋅價節(jié)前處于高位承壓態(tài)勢。節(jié)中多數(shù)下游企業(yè)放假，煉廠正常開工，節(jié)后短期下游將以消化節(jié)前所備庫存為主，國慶前后鋅價反彈遇阻振蕩概率大。同時，今年秋冬歐洲能源炒作題材有限，暫難賦能鋅價漲勢。
在鉛方面，節(jié)前在原料供應彈性不足、成本強支撐、出口窗口打開、需求旺季預期加持下，多頭資金反復擠倉，滬鉛重心延續(xù)高位。不過電池級碳酸鋰價格持續(xù)回調(diào)，鋰電池代鉛酸蓄電池效應逐漸凸顯，鉛酸蓄電池批發(fā)價提升難度大，高鉛價向下游傳導不暢，鉛蓄電池企業(yè)成本壓力大。同時，終端消費表現(xiàn)分化，電動自行車用鉛酸蓄電池逐漸度過旺季，汽車用鉛酸蓄電池維持較好態(tài)勢，需求增減相抵，基本保持平穩(wěn)，旺季消費整體不及預期。
“前期由于資金拉動滬鉛價格上行，期現(xiàn)價差一度超400元/噸，在持貨商持續(xù)交倉下，滬鉛和倫鉛庫存均出現(xiàn)大幅增長，整體不利于鉛價進一步上行。節(jié)中下游部分電池企業(yè)計劃放假5至8天不等，高利潤下煉企預計正常開工，鉛供應偏緊局面或進一步緩解。目前滬鉛估值偏高，需要跟蹤持倉庫存比變化，關注高位回調(diào)風險及2310合約減倉風險。”她說。