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央行多次表態(tài)關(guān)注長期國債收益率 常規(guī)貨幣政策或仍有操作空間

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2024-06-17  來源:蘭格鋼鐵網(wǎng)  瀏覽次數(shù):443
 
核心提示:日前,財(cái)政部首次發(fā)行50年期超長期特別國債,發(fā)行總額350億元,票面利率由承銷團(tuán)進(jìn)行競爭性招標(biāo)后確定為2.53%,全場認(rèn)購倍數(shù)為5.
 日前,財(cái)政部首次發(fā)行50年期超長期特別國債,發(fā)行總額350億元,票面利率由承銷團(tuán)進(jìn)行競爭性招標(biāo)后確定為2.53%,全場認(rèn)購倍數(shù)為5.38,邊際倍數(shù)1.03。值得關(guān)注的是,此次50年期超長期特別國債的票面利率低于此前發(fā)行的30年期超長期特別國債的票面利率(2.57%)。

“通常而言,期限更長的債券會(huì)有更高的利率,以補(bǔ)償投資者承擔(dān)的更長時(shí)間風(fēng)險(xiǎn),若出現(xiàn)了相反的情況則可以說是曲線的倒掛。”東吳固收首席分析師李勇在接受記者采訪時(shí)表示,這種常規(guī)的期限結(jié)構(gòu)曲線并非總是成立,市場供需、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和投資者偏好等因素會(huì)對曲線的形態(tài)產(chǎn)生影響。

6月份以來,10年期國債收益率、30年期國債收益率分別維持在2.3%、2.55%以下的低位運(yùn)行。6月14日,10年期國債收益率報(bào)2.26%,30年期國債收益率報(bào)2.5%,較今年年初的2.56%、2.84%分別下行30個(gè)基點(diǎn)和34個(gè)基點(diǎn)。

近幾個(gè)月,央行多次表達(dá)對長期國債收益率的關(guān)注。3月29日,央行貨幣政策委員會(huì)召開的2024年第一季度例會(huì)中提到,“在經(jīng)濟(jì)回升過程中,也要關(guān)注長期收益率的變化”;4月份,央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)就如何看待長期國債收益率走勢進(jìn)行回應(yīng);5月10日,央行發(fā)布《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,其中以專欄文章形式論述如何看待當(dāng)前長期國債收益率。

央行指出,長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期,同時(shí)也受到安全資產(chǎn)缺乏等因素的擾動(dòng)。前述央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,長期國債收益率總體會(huì)運(yùn)行在與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。

關(guān)于央行買賣國債的問題,前述央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,央行在二級市場開展國債買賣,可以作為一種流動(dòng)性管理方式和貨幣政策工具儲(chǔ)備。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,我國央行買賣國債是調(diào)節(jié)流動(dòng)性的常規(guī)貨幣政策工具,與海外經(jīng)濟(jì)體央行量化寬松(QE)、現(xiàn)代貨幣理論(MMT)、財(cái)政赤字貨幣化和政府債務(wù)貨幣化的政策安排和邏輯不同。此外,我國央行的常規(guī)貨幣政策仍有空間,未來或需在市場溝通方面做更多工作。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對記者表示,雙向的國債買賣操作,是央行買賣國債與一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體QE操作的不同之處,而有收有放的流動(dòng)性管理更加符合對沖政府債券發(fā)行高峰對流動(dòng)性產(chǎn)生的擾動(dòng)。對于后續(xù)央行買賣國債的操作,有賣有買或是后續(xù)的常態(tài)。

“央行買賣國債,作為貨幣政策工具箱的充實(shí)優(yōu)化,一方面能補(bǔ)充央行調(diào)控流動(dòng)性投放以及收益率曲線的方式;另一方面也體現(xiàn)了財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。”民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示。

 
 
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